Меню

 
 
facebook
вконтакте

Риски санкций для "Полюса" переоценены

Новость

Чистая прибыль "Полюса" в 3 квартале 2018 года по МСФО снизилась в 2,6 раза – до $144 млн, следует из отчетности компании. Это отражает увеличение операционной прибыли и влияние неденежных ... Подробнее

Комментарий

Финансовые результаты "Полюса" в рамках ожиданий, прогноз по TCC на 2018 снижен, производство ближе к 2.425 млн унц.

EBITDA +18% кв/кв на фоне роста выручки, FCF +40% кв/кв, ремонтные работы на Наталке продолжаются. Выручка $832 млн (+0% против консенсус-прогноза), включая выручку от Наталки, ожидаемо выросла на 20% кв/кв, в соответствии с ранее раскрытым предварительным показателем, на фоне сильных операционных результатов (продажи золота +32% кв/кв до 699 тыс унц.), которые были несколько нивелированы снижением цены реализации на 7% кв/кв ($1213/унц.)

EBITDA $537 млн (+1% против консенсус-прогноза) выросла на 18% кв/кв, отражая увеличение выручки, поскольку TCC, включая Наталку, остались примерно неизменными кв/кв на уровне $345/унц., при этом давление из-за сезонного начала работы на россыпных месторождениях было компенсировано ослаблением рубля

FCF $231 млн (+40% кв/кв) отразил рост OCF (+13% кв/кв до $423 млн), а также снижение капзатрат на 33% кв/кв (до $146 млн) на фоне сокращения капзатрат, в т.ч. для Наталки, и более низкого высвобождения оборотного капитала кв/кв ($46 млн против $60 млн во 2К18)

Наталка. После того, как привод шаровой мельницы перестал работать в 3К18, "Полюс" начал восстановление, которое должно быть завершено к концу ноября, после чего мельница вернется к полной операционной мощности.

Прогноз на 2018: Полюс снизил свой прогноз по общей денежной себестоимости до уровня ниже $400/унция (против предыдущего прогноза $425/унция) и подтвердил, что производство золота в 2018 должно быть ближе к верхней границе прогнозного диапазона 2.375-2.425 млн унций.

Оценка и наше мнение. "Полюс" торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2018 6.3x (с дисконтом 35% к крупным золотодобывающим компаниям, 20% к Polymetal); с корректировкой на Наталку, Полюс предлагает  EV/EBITDA 5.6x

Оценка "Полюса" очень привлекательна, что, по нашему мнению, объясняется опасениями инвесторов относительно рисков санкций со стороны США, а также потенциальными операционными рисками Наталки ввиду сложности проекта. Тем не менее, мы считаем, что эти эффекты переоценены и предлагаем ПОКУПАТЬ акции на текущих низких уровнях.

Резюме. Результаты показали рост кв/кв и совпали с прогнозами рынка. "Полюс" ожидаемо сократил свой прогноз по общим денежным затратам (TCC) на 2018 и подтвердил, что производство золота в 2018 должно оказаться близким к верхней границе прогноза. Ремонтные работы на Наталке должны быть завершены к концу ноября 2018. Мы считаем, что риски санкций со стороны США переоценены, и, учитывая привлекательную оценку Полюса (5.6x скорр. EV/EBITDA 2018), предлагаем ПОКУПАТЬ акции на текущих низких уровнях.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лобазов Андрей
Лобазов Андрей
cтарший аналитик
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
07.11 18:00
дворник:
> 17:50 DIGITAL DOG,
а по рынку писал что наверно конец года или начало следующего покажет куда там они выпадут

маловероятно что в этом году (на мой лоховской взгляд)
07.11 18:08
Веcтников:
пикетируем, Быч, пикетируем.
07.11 18:08
kyн цю:
"Нечего здесь делать". Порошенко потребовал, чтобы РПЦ покинула Украину
07.11 18:10
kyн цю:
Пассажиры троллейбуса в Екатеринбурге вытолкали англоязычного иностранца из транспортного средства после того, как он устроил скандал из-за пропущенной остановки.

Конфликт произошел вечером, 6 ноября. По словам очевидца, иностранцу не понравилось, что троллейбус пропустил остановку Декабристов. Из-за этого мужчина подбежал к водителю и принялся засыпать его вопросами, задерживая движение транспортного средства, пишет Ura.ru.

«На русском и английском он кричал водителю, что тот обязан был предупредить об остановке Декабристов. Водитель вообще не понимал, что от него хотят, а кондуктор не вмешивался. Затем подключились пассажиры, объясняли, что Декабристов уже давно отменили. Но мужчина продолжал буквально вопить на водителя: "It is my life! It is my money!" («Это моя жизнь! Это мои деньги!»). Все это время троллейбус стоял, потом одна женщина не выдержала и начала настойчиво пихать скандалиста к выходу, а ей помогли другие пассажиры», – рассказал очевидец.
07.11 18:13
Обзоры и идеи: Рост комиссий "Мосбиржи" замедлился в 3 квартале
С учетом результатов за 3 квартал и решения Мосбиржи не выплачивать промежуточные дивиденды рекомендация по акциям биржи ставится на пересмотр Подробнее >>
07.11 18:19
ветеран 1812:
Да, всё идёт к тому,штоб отменить всякие выборы.
07.11 18:21
kyн цю:
> 18:19 ветеран 1812, их уже отменили в 1996 году
07.11 18:21
Новости компаний: "Интер РАО" поставила в Венесуэлу 13 газотурбинных установок
Контракт PDVSA с был заключен в конце ноября 2010 года в Каракасе. Общая стоимость контракта составила $309,2 млн Подробнее >>
07.11 18:23
ask1:
> 15:57 ExoCet, ExoCet:
Надо признать, что Сталин и Жюков как полководцы были лучше Александра 1 и Кутузова, не отдали Москву

Или Наполеон был лучше Гитлера

просто советская диктатура была отмобилизована лучше.
и людей не жалели, бросали в бой эшелонами..
07.11 18:24
ветеран 1812:
> 18:21 kyн цю, не скажи. Я наблюдал 18 марта "Одержимый холопским недугом ..."
07.11 18:26
ask1:
> 16:55 fn593063,

скандал давно тянется,
07.11 18:27
Веcтников:
> 18:23 ask1, как раз людей жалели, поэтому и победили. Чтобы уберечь людей. И уберегли.
07.11 18:28
КЕН©:
стату ждём, вот что
07.11 18:29
Золотoй Теленoк™:
Че там будет?))

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря