Меню

 
 
facebook
вконтакте

Результаты "Сбербанка" превзошли ожидания рынка на 7%

Новость

Чистая прибыль "Сбербанка" по МСФО выросла в 3 квартале 2018 года на 1,8% и составила 228,1 млрд руб. За 9 месяцев 2018 года достигла 655,5 млрд рублей (+13,7%). Об этом сообщила кредитная ... Подробнее

Комментарий

"Сбербанк" вчера представил финансовые результаты за 3К18 по МСФО. Чистая прибыль (исключая продажу Deniz) превысила наш прогноз и ожидания рынка на 7% на фоне более высокого в сравнении с ожиданиями чистого процентного дохода и прочего дохода. Чистый процентный доход в 3К18 оказался устойчивым (ЧПМ составила 5,8%, почти не изменившись в квартальном сопоставлении), так как повышение стоимости депозитов и снижение доходностей кредитов в корпоративном бизнесе были компенсированы устойчивым ростом розничных кредитов и процентным доходом от операций с ценными бумагами.

Учитывая, что прибыль за 3К18 оказалась выше ожиданий рынка, мы считаем, что отчетность поддержит акции компании. В то же время маржа за 4К18, вероятно, будет отражать повышение ставок по розничным депозитам, тогда как позитивный эффект от роста ставок по кредитам проявится позже в 2019 г. Таким образом, маржа за 4К18 вряд ли будет заметно выше к/к, однако учитывая, что чистый процентный доход за 3К18 превысил наш прогноз, мы подтверждаем наш годовой прогноз.

"Сбербанк" торгуется по коэффициенту 2019П P/BV на уровне 0,9x, а его дивидендная доходность составит 10-11% по итогам 2018 г. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на фундаментальные показатели "Сбербанка", которые продолжают оставаться в тени настроения рынка. День инвестора, запланированный на декабрь и в ходе которого должен быть прояснен прогноз на 2019 г., станет ближайшим ключевым катализатором роста.   

Ключевые показатели за 3К18 мы приводим ниже:

Чистый процентный доход вырос на 3% к/к и г/г и составил 359 млрд руб., что на 2-4% выше нашей оценки и ожиданий рынка. Это предполагает ЧПМ на уровне 5,8% (на уровне 2К18). Доходность корпоративных кредитов снизилась на 30 б. п. к/к (учитывая сроки погашение старых кредитов по более высоким ставкам), а стоимость корпоративного фондирования выросла на 50 б.п. к/к (на фоне роста корпоративных депозитов на 10% к/к и примерно неизменного уровня розничных вкладов). Эти негативные эффекты были более чем компенсированы 1) устойчивым ростом розничных кредитов (+7% к/к на фоне неизменной средней доходности) и 2) более высокими процентными доходами по ценным бумагам на фоне развития wealth management (его вклад в ЧПМ составил примерно 14 б.п.).    

Чистый комиссионный доход вырос на 1% к/к и на 18% г/г до 115 млрд руб., что соответствует нашему прогнозу и консенсус-прогнозу. Поддержку росту оказал сегмент банковских карт и конверсионных операций с валютой. Хотя рост г/г замедлился в сравнении с 2К, учитывая эффект более высокой базы 3К17, чистый комиссионный доход за 9M18 вырос на 22% г/г (все еще опережая прогноз компании на 2018 год). Прочий доход вырос на 45% г/г, главным образом, на фоне роста продаж страховых продуктов.  

Совокупные резервы за 3К18 выросли на 9% к/к до 78 млрд руб., что примерно соответствует нашему прогнозу и ожиданиям рынка. Это предполагает стоимость риска на уровне 1,6%, что на 0,1 п.п. выше к/к. Это отчасти вызвано ослаблением рубля в 3К18 (4,5% к/к). Коэффициент кредитов 3 стадии и коэффициент покрытия примерно не изменились в квартальном сопоставлении и составили 8,4% и 92% соответственно. Стоимость риска за 9M18 сохранилась на уровне 1,2%, что ниже прогноза "Сбербанка" и нашей оценки на 2018 год (1,3%).  

Операционные расходы выросли на 6% г/г и на 1% к/к до 157 млрд руб., что соответствует консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям. Это предполагает коэффициент расходы/доходы на уровне 30,8% (что на 0,6 п. п. ниже г/г при прогнозе "Сбербанка" от 30 до 35%).  

В итоге чистая прибыль от продолжаю операций достигла 217 млрд руб. (что на 7% выше консенсус-прогноза). Совокупная чистая прибыль (в том числе от продажи DenizBank) составила 228 млрд руб. (что на 10% выше консенсус-прогноза) при ROAE 25,5%.  

Итоги телефонной конференции: 1) как считает менеджмент, рост ставок по депозитам в целом завершен; 2) хотя 4К18 в целом является самым сильным с точки зрения ЧПМ, сезонный эффект, вероятно, будет менее выраженным в этом году, так как маржа за 4К18 может отражать повышение ставок по розничным депозитам, тогда как рост ставок по кредитам проявится только в 2019 г.; 3) сроки закрытия сделки по продаже DenizBank могут быть перенесены до 1К19 (главным образом, из-за одобрений сделки регуляторами), тем не менее, менеджмент учтет сделку, когда будет принимать решение по дивидендным выплатам за 2018 год.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
02.11 12:41
дворник:
> 12:19 АНГЕЛЫ,
63 руб (фьючерс)
02.11 12:44
ветеран 1812:
Вестников,а не пора ли уже присоединиться к Китаю ? И генерального не надо искать,уже есть.
02.11 12:44
Бармен из Твери:
только ветеран1812 сможет оценить, было такое понятие - кандидат в члены КПСС
02.11 12:45
kyн цю:
> 12:28 АНГЕЛЫ,Путин призвал немецкий бизнес не уходить из России

а вот т.Сталин в ноябре 1941 года наоборот, готовился выдворить немецкий бизнес от стен Москвы
02.11 12:46
КЕН©:
хватит имитировать торгоблю,..... osle?
02.11 12:48
DIGITAL DOG:
> 12:42 Бармен из Твери, в партию не вступил, но стучал на клиентов - правда барменка?))
02.11 12:49
Сенька-Жиган:
> 12:42 Бармен из Твери, твои предки приняли участие в разграблении народного. Тебе досталось, вот ты и декуешься над нами, простолюдинвми. Эх ты, ... а не матрос
02.11 12:50
медcестра:
До 6 ноября санкции по Солсбери.... скорее всего 4 ноября, в праздник.
Трамп типа готов подписать торговое соглашение с Китаем, а РФ новые санкции. Удод))
Трамп с треском проиграет выборы.... Это наш ответ Трампу))
02.11 12:52
АНГЕЛЫ:
> 12:46 КЕН©, а это тоже самое что дрочить ?
02.11 12:52
ветеран 1812:
> 12:42 Бармен из Твери, "в хорошую страну" выехать надоть было иметь предков соответствующего ранга. В противном случае - уганда,гондурас. ... Тоже самое в МИДе и ГБ.
02.11 12:58
Бармен из Твери:
> 12:52 ветеран 1812,

именно так

с одной поправкой : можно было пойти нестандартным путём и выучить редкий язык (шведский, к примеру) на языковых курсах Министерства внешней торговли СССР (ВКИЯ МВТ СССР)

Просто вдумайтесь в эту дичь - люди продумывали нестандартные варианты, чтобы попасть в долгосрочную командировку и купить ВИДЕОМАГНИТОФОН
02.11 12:59
Бармен из Твери:
Вы как думаете -такая экономическая модель (СССР) имела право на существование??

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря