еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

ТМК должна улучшить результаты в 4 квартале

Акции ТМК обвалились более чем на 12%, после того как ее финансовые результаты за 2К17 напомнили рынку, насколько они чувствительны к растущим ценам на сталь и волатильным продажам труб большого диаметра.

Мы считаем, что ралли в ценах на сталь в Китае вряд ли окажется устойчивым в долгосрочной перспективе, поскольку внутреннее предложение растет, в то время как результаты российского дивизиона ТМК должны улучшиться в 4К17, т.к. компания переложит рост затрат на сталь на своих конечных потребителей.

Мы прогнозируем, что показатель EBITDA группы за 2017 вырастет на 13% г/г до $599 млн на фоне разворота в американском дивизионе. Мы также ожидаем, что сокращение долговой нагрузки продолжится, и соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2018 составит 3.6x, что должно привести к переоценке акций. Мы подтверждаем нашу рекомендацию покупать по ТМК, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 5.7x против 15.2x у Vallourec и 10.9x у Tenaris, и предлагаем использовать текущее снижение как возможность для покупки.

Отставание из-за растущих цен на сталь и американских санкций. Акции ТМК упали более чем на 12% с момента публикации ее финансовых результатов за 2К17, поскольку, на наш взгляд, снижение рентабельности российского дивизиона на 5 пп напомнило рынку, что финансовые показатели компании очень чувствительны к росту цен на сталь и волатильным объемам продаж труб большого диаметра. Результаты оказались слабее ожиданий и привели к снижению рынком прогнозов на 2017. Также есть обеспокоенность, что новые американские санкции могут повлиять на поставки труб большого диаметра государственным нефтегазовым компаниям и неблагоприятно сказаться на прогнозе по продажам для ТМК. Мы считаем, что последний фактор сейчас оказывает давление на акции.

Ралли в ценах на сталь в Китае вряд ли окажется устойчивым. В нашем отчете по российскому стальному сектору "Снижение рекомендации по сектору до держать" мы отметили, что ралли в ценах на сталь в Китае начинает "сходить на нет". Хотя после недавних аварий у Benxi и Xinxing могут наблюдаться новые спекулятивные скачки в ценах, рост производства (74 млн т в июле), восстановление запасов арматуры и смешанные сигналы со стороны рынка недвижимости предполагают разворот. Потенциал роста внутренних цен сохраняется, однако строительный сезон приближается к концу, и мы ожидаем, что ТМК сможет переложить рост цен на сталь на конечных потребителей (обычно это случается с лагом в три месяца), и это найдет отражение в результатах за 4К17-1К18.

Восстановление финансовых показателей американского дивизиона впереди. Показатель EBITDA американского дивизиона за 2К17 продемонстрировал рост более чем в два раза в квартальном сопоставлении до $21 млн на фоне увеличения продаж сварных труб и роста цен (выручка на тонну выросла на 11% кв/кв). Мы ожидаем, что рост финансовых показателей продолжится и прогнозируем EBITDA за 2П17 на уровне $76 млн, что предполагает увеличение в 2,5 раза п/п на фоне стабильных цен на нефть, роста числа буровых установок (на настоящий момент − 943, +43% с начала года) и снижения запасов. Прибыль по EBITDA в размере $106 млн в 2017П вместо убытка $72 млн в 2016 в дивизионе США должна с лихвой компенсировать слабую динамику российского подразделения ТМК – мы ожидаем, что годовой показатель EBITDA группы вырастет на 13% г/г до $599 млн.

Оценка справедлива, снижение долговой нагрузки продолжится. По нашим оценкам, ТМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 5.7x, с существенным дисконтом к своим непосредственным аналогам − Vallourec (15.2x) и Tenaris (10.9x). Согласно консенсус-прогнозу, ТМК торгуется с премией 2% к среднему показателю по российскому стальному сектору, что ниже исторического среднего значения премии (10%). Учитывая, что на акции ТМК приходится около 40% ее капитала ($1,2 млрд), а на чистый долг − 60% ($2,5 млрд), акции ТМК, на наш взгляд, являются ставкой на стабилизацию нефтегазового сектора с высокой бета. Мы ожидаем, что снижение долговой нагрузки продолжится и полагаем, что соотношение чистый долг/EBITDA на конец 2018 составит 3.6x, что должно привести к переоценке акций.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лобазов Андрей
Лобазов Андрей
cтарший аналитик
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
05.09 16:31
ДюкЪ:
> 16:21 ПравдорубЪ, может нефть стоит привязать к биткойну ?....тогда уж точно пойдем за динамичным ростом крипто валюты...а это далеко за 150...
05.09 16:31
19serg73:
> 16:28 ДюкЪ, в 10 классе - в 90-ом году. Когда дружили ещё. А родители - научные сотрудники. Стесняться мне нечего вроде.
05.09 16:34
tratata111:
Хочу сейчас выйти полностью из сбера и на все закупиться в ГП. Оля, правильно я так решил? Это все-таки не так рискованно, как у тебя Татнф и Сургнфг.
05.09 16:35
bayyn:
> 16:31 19serg73,

Жизнью
Нужно постараться
Гордиться
Для
СЕБЯ!
05.09 16:36
ПравдорубЪ:
> 16:32 tratata111, настроения на рынке были в низ, а коньюктура за рост нефти
05.09 16:36
ПравдорубЪ:
Ангелы ты утонул?
05.09 16:37
ПравдорубЪ:
Покупайте башнефть преФ!
05.09 16:38
bayyn:
> 16:31 ДюкЪ,

Мыслишь
ОДНАКО!
05.09 16:40
КЕН©:
в баксе ДНО!.... на века
05.09 16:40
АНГЕЛЫ:
осле в подводной лотке не тонут
05.09 16:41
19serg73:
> 16:21 Nils_, наверное, везде получилось сейчас не совсем то...Куда не глянь... Значит, ты принял правильное решение.
05.09 16:41
ПравдорубЪ:
> 16:40 АНГЕЛЫ, как правильно написать дебил или дибил?
05.09 16:42
ПравдорубЪ:
> 16:40 АНГЕЛЫ, хотя тебе все одно....)
05.09 16:42
19serg73:
> 16:35 bayyn, и это правильно!
05.09 16:44
bayyn:
> 16:40 КЕН©,
На недельку
До двенадцато гого
Мы уедем
В Комарово))))
05.09 16:44
ветеран 1812:
> 16:40 КЕН©, тот корешь,што стоит рядом с тобой у Андрюхи сфаловал тебя на крипту?
05.09 16:44
ДюкЪ:
вот не пойму ...украина хочет отказаться от биткойна...наши тоже....амеры увидели прозрачность расчетов ...и в последнее время за биткойн...наши увидели черные схемы в криптовалюте...так дадут ли американцы Украине такую возможность ...ртказаться от биткойна????
05.09 16:45
bayyn:
Отрубать

Тож УМ
Нужон))))))))
05.09 16:46
bayyn:
> 16:44 ДюкЪ,

Мы не отказались........
Мы пробуем.
05.09 16:48
ДюкЪ:
> 16:31 19serg73, правильно тебе стесняться нечего....но только твои родители были ученые....американцы очень любят вербовать науку...но если у них не получилось с родителями под прицелом должен быть ты!)
05.09 16:49
ДюкЪ:
> 16:46 bayyn, мы уже эту крипто тему вяжем к золоту)
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля