Меню

 
 
facebook
вконтакте

Результаты "Интер РАО" оказались сильнее прогнозов

Новость

"Интер РАО" планирует направить на инвестиции в 2018 году 25 млрд рублей, сообщила компания во время конференции по итогам отчетности. В последующие годы инвестировать планируется 10-15 млрд рублей ... Подробнее

Новость

Чистая прибыль Группы "Интер РАО" за 9 месяцев 2018 года по МСФО выросла на 34% и составила 55,687 млрд руб. В 3 квартале прибыль выросла в 1,6 раза – до 17,39 млрд рублей, следует из ... Подробнее

Комментарий

Результаты за 3К и 9М18 оказались сильнее как наших ожиданий, так и консенсус-прогноза. Выручка компании выросла на 10,8% г/г, EBITDA – на 28,6%, чистая прибыль – на 34,4%.

На результаты положительно повлиял ввод новых ДПМ блоков, а также Калининградских станций. Это помогло компенсировать спад выработки на 1% г/г и снижение цен РСВ в 1 ценовой зоне. Уверенный рост показали как сбытовой сегмент за счет роста отпускных цен и расширения регионов присутствия, так и Трейдинг – несмотря на снижение экспорта в натуральном выражении, на руку компании сыграло ослабление национальной валюты.

По итогам финансовых результатов был проведен конференц-звонок. Из основных моментов, освещенных на нем, выделим следующие:

 - возможное строительство Ерковецкой станции в объеме не более 1 ГВт

 - оценка EBITDA по итогам 2018 г. была повышена со 110 до 110-115 млрд руб.

 -  текущая структура капитала будет сохраняться; казначейский пакет акций будет продан в случае, если будет найден стратегический инвестор; планов по выкупу акций ФСК ЕЭС на данный момент нет

 - прогноз капитальных затрат: 25 млрд в 2018 г, около 17 млрд руб. в 2019 г., далее 10-15 млрд руб. без учета расходов на модернизацию мощностей

 - касательно Калининградских станций: строительство Прегольской ТЭС должно быть закончено в 1К19, а Приморской ТЭС - во 2К20 (это соответствует ранее обозначенным срокам)

- конкретики насчет сроков продажи доли в Экибастузской ГРЭС обозначено не было. Ранее планировалось продать актив до конца 2019 г.

- объем экспортно-импортных операций по итогам 2018 г. ожидается на уровне 2017 г.

- что касается программы модернизации мощностей и первых аукционов по ним: по данным руководства Интер РАО, базовая доходность программы составит 14%, первый конкурсный отбор (сразу на 2022-24 гг., на 11 ГВт) пройдет в феврале 2019 г. Постановление будет готово, скорее всего, до конца 2018 г.    

- аукционы КОМ на 2022-24 гг. пройдут, скорее всего, в мае-июне 2019 г.

- изменений в дивидендной политике не планируется

Подводя итог, мы оцениваем умеренно-позитивно результаты на 3К18 и конференц-звонок. Мы приветствуем:

- верхний порог установленной мощности Ерковецкой ТЭС, который ограничивает риски компании по строительству инфраструктуры (ЛЭП, ж/д путей) и может потенциально привести к высокому КИУМ

- контроль топливных затрат, которые сократились на 3,6% г/г

- чистая денежная позиция превысила 146 млрд руб., что позволяет компании свободно участвовать в программе модернизации мощностей, а также открывает широкие возможности по приобретению активов.

Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции "Интер РАО" и подтверждаем рекомендацию покупать. Наша целевая цена акции 5,0 руб.

Помимо M&A сделок у компании остаются такие точки роста как ввод Калининградских мощностей, участие в программе ДПМ-2. Кроме того, динамика основных сегментов – генерации и сбытов - позволяет ожидать сильных результатов по итогам 2018 г.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Адонин Алексей
Адонин Алексей
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.11 17:10
АНГЕЛЫ:
Light -54.8. не закрыли .
14.11 17:12
Новости компаний: Богдан Шабля назначен главой службы текущего банковского надзора ЦБ РФ
Ранее Шабля занимал должность заместителя директора юридического департамента Банка России Подробнее >>
14.11 17:14
КЕН©:
> 16:59 ГРУша, да, мы такие, я муратович, а черчесов шоломович (саламович)
14.11 17:26
ГРУша:
> 17:14 КЕН©, и оба динозавры
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря