Меню

 
 
facebook
вконтакте

Результаты "Аэрофлота" по МСФО могут оказаться слабыми

"Аэрофлот" опубликует свои результаты за 2к18 по МСФО в среду, 29 августа. Второй квартал уступает по важности только третьему (на который приходится высокий сезон), и на него приходится примерно четверть годовой EBITDA. Как правило, результаты по РСБУ головной компании "Аэрофлот", которая генерирует около 80% EBITDA Группы, дают хорошее представление об отчетности по МСФО.

И судя по уже опубликованным данным по РСБУ, результаты по МСФО за 2к18 могут оказаться слабыми. Согласно нашей оценке, выручка группы "Аэрофлот" в 2к18 составила 151 млрд руб. (+14% г/г), а EBITDA –9,5 млрд руб. (-42% г/г).

Мы не исключаем, что после объявления итогов сегодняшнего заседания совета директоров возможна краткосрочная позитивная реакция инвесторов на корпоративные решения, среди которых переизбрание гендиректора компании на следующие пять лет, возможное утверждение нового финансового директора и подходов к новой стратегии.

Однако пессимизм может сохраниться до публикации результатов за 3к18 (которые, как мы полагаем, также окажутся слабыми; отчетность по РСБУ будет опубликована 31 октября), которые играют главную роль в определении базы для годовых дивидендных выплат. Риск возможного запрета на поставки самолетов также может добавить инвесторам пессимизма.

Выручка в 2к18: рост ставок на уровне 7%. По нашим оценкам, выручка от пассажирских перевозок в 2к18 выросла на 16% г/г, в первую очередь благодаря росту пассажирооборота на 9% г/г и хорошей динамике доходности, которая, как мы ожидаем, вырастет впервые за определенное время на +7% г/г. Учитывая отсутствие ростa прочих доходов, включая роялти и доходы по соглашениям с другими авиакомпаниями, мы прогнозируем выручку на уровне 151 млрд руб. (+14% г/г). Это предполагает рост показателя RASK на 3% в годовом сопоставлении.

Снижение рентабельности. По нашим оценкам, затраты Аэрофлота на предельный пассажирооборот (CASK) во 2к18 увеличились на 13% г/г вследствие 39%-го роста цен на топливо, повышения аэропортовых сборов и высоких темпов роста зарплат, превышающих темпы инфляции. В результате рентабельность EBITDA должна была снизиться примерно вдвое (с 13% во 2к17 до 6% во 2к18), а EBITDA – составить 9,5 млрд руб. против 17 млрд руб. год назад. Снижение рентабельности также должно было привести к снижению чистой прибыли – с 8,2 млрд руб. до 0,7 млрд руб.

Заседание совета директоров 28 августа может стать источником хороших новостей. Одним из ключевых решений может стать переизбрание Виталия Савельева генеральным директором компании на новый 5-летний срок. Под его управлением Аэрофлот добился четырехкратного увеличения EBITDA, и, на наш взгляд, утверждение его кандидатуры стало бы хорошей новостью. Также в повестке дня обсуждение кандидатуры главного финансового директора; принятие решения относительно замещения одного из ключевых постов, на наш взгляд, также весьма вероятно. Кроме того, мы не исключаем появления и других новостей, касающихся новой стратегии авиаперевозчика.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"ВТБ Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
28.08 14:31
Nils_:
> 14:24 Золотoй Теленoк™, Хожу на работу.
28.08 14:32
Золотoй Теленoк™:
был как-то в заведение одном пафосном, так ржал, когда у телок на входе маникюр охрана смотрела))))) вот же шаболды то))) готовы были промежность показать, лишь бы их пустили))
28.08 14:32
Золотoй Теленoк™:
> 14:31 Nils_, а кто тебе шортить разрешил?))
28.08 14:33
Nils_:
> 14:25 alli, Эпизодически. Сейчас сезон, так канеш по выходным на охоте.
Когда не лень, на квадрике. Зимой иногда снегоходы. На рыбалку если позовут только. Ничего серьезного.
28.08 14:34
Nils_:
> 14:32 Золотoй Теленoк™, Не уловил сути вопроса.. Какая разница, что делать и в какую сторону?
28.08 14:34
alli:
> 14:32 Золотoй Теленoк™, наверно в особо элитных и там смотрят))))
28.08 14:35
PSA:
> 14:32 Золотoй Теленoк™, ну вдруг у них ногти вообще нечищены после кухни - негигигиенично)
28.08 14:35
alli:
> 14:33 Nils_, ну вот,,,,,,,,думал только деньги копит и собирает))))
28.08 14:36
PSA:
Но караокебум запафосил - в футболке не пустили недавно.
28.08 14:36
alli:
> 14:32 Золотoй Теленoк™, а ты штатников еще не начинал шортить
28.08 14:37
Новости компаний: В совет директоров "Детского мира" могут войти 5 новых кандидатов
Покинут совет директоров бывший старший вице-президент АФК "Система" Кристофер Алан Бакстер, партнер Strategy Partners Group Виталий Вавилов и сооснователь компании "Иннова" Геворк Саркисян Подробнее >>
28.08 14:37
ДУСЯ:
жить под залог золота
интересная схема
28.08 14:38
alli:
> 14:36 PSA, надо было кеды обуть,,,,
28.08 14:38
ДУСЯ:
а потом типа всё китай))))))))
28.08 14:39
ДУСЯ:
это схема нищей авторитарной тоталитарной страны по учебникеу
28.08 14:40
ДУСЯ:
но вы достойны этого
ибо другого вы не можете
вы и дома все подкаблучники
28.08 14:40
PSA:
> 14:38 alli, в кроссовках был) нечищеных)
28.08 14:41
alli:
пора на обед,,,,,,заработался сегодня
28.08 14:41
PSA:
67777 оч. хитрый уровень. Сильно заколдовали. Знаете что надо делать - поцелуи не помогутю
28.08 14:41
finn:
приветствую коллеги)
28.08 14:42
Nils_:
> 14:35 alli, Да брось. Одни долги. Зарплата на кончиках пальцев. Только в руки взял, уже отдавать.
28.08 14:43
alli:
> 14:42 Nils_, в банк под %%,,,,,,
28.08 14:45
Золотoй Теленoк™:
Нильс, профучастники вроде не шортят, не?)

я тут по синей лавке квадр продал, теперь по нищебродству думаю на Ямаху пересесть, че скажешь?
28.08 14:46
Золотoй Теленoк™:
> 14:35 PSA, унылое зрелище было(
28.08 14:49
Nils_:
> 14:45 Золотoй Теленoк™, Так уже 5 лет как в стаканах режим Т+2. Бумага же мне не нужна, чтобы ее продать. Ударил в бид и должен бумажку только через 2 дня до 17:00 поставить. Для членов биржи с момента введения Т+2 в момент удержания шорта это в 99% прибыльная позиция. Примерно 7% годовых за день капает. Ну при закрытии уже от цены зависит. Кароч без проблем. Шорти - не хочу.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 1 октября
Tesla
на 8 октября
Курс доллара к рублю
на 31 октября