Меню

 
 
facebook
вконтакте

Рецессия в первом полугодии 2019 года достаточно вероятна

Новость

Реальные располагаемые денежные доходы населения России в августе снизились на 0,9% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года, в январе-августе увеличились на 2,2%. Об этом говорится в ... Подробнее

Новость

Рост промпроизводства в России в августе 2018 года составил 2,7% в годовом выражении, говорится в сообщении Росстата. За 8 месяцев с начала года показатель вырос на 3,1%. ПО сравнению с июлем 2018 ... Подробнее

Комментарий

Августовская статистика является, пожалуй, наиболее слабым месячным отчётом Росстата в этом году. Судя по опубликованным в среду цифрам, рост ВВП составил не более 1% гг.

Наиболее интересные моменты:

  • Обвал в сельском хозяйстве: -10.8% гг. Отчасти это связано со сдвигом в уборке урожая (здесь плавающая сезонность, и это нормально). Однако имеет место и падение урожайности. Уже нет сомнений, что урожай в этом году будет хуже прошлогоднего. Насколько хуже, можно будет сказать через месяц. Плохой урожай – это рост инфляционных рисков. Я не исключаю, что резкое и неожиданное повышение прогноза инфляции со стороны ЦБ, могло быть связано именно с этим фактором;
  • Возобновившееся снижение реальных располагаемых денежных доходов населения: -0.9% гг. А вот здесь ничего удивительного. Падение реальных доходов связано не только с ускорением инфляции, но и с замедлением роста доходов в номинальном выражении: примерно 2.8% гг по сравнению с 5.3% гг в июле (по итогам 8 месяцев номинальные денежные доходы выросли на 4.5% гг). Тренд к ускорению инфляции усиливается, поэтому падение реальных доходов в ближайшие полгода, скорее всего, ускорится. Особенно печальной картина с реальными доходами может быть в 1-м квартале 2019г, когда ожидается инфляционный всплеск из-за НДС;
  • Относительно стабильная ситуация в рознице (2.8% гг vs 2.7% гг в июле) – это во многом следствие продолжающегося кредитного бума. Никак иначе, как кредитным пузырем, это уже не назовёшь. Кредит населению за последний год вырос на 20.7%, в то время как денежные доходы населения в августе лишь на 2.8% превышали прошлогодний уровень. Долг домохозяйств по отношению к их доходам в августе, скорее всего, превысил исторические максимумы. Такая закредитованность населения будет иметь долгосрочные последствия для внутреннего спроса – увеличивающиеся расходы на обслуживания долга будут съедать всё бОльшую часть денежных средств граждан, сокращая ресурсы для потребления. Понятно, что особенно опасен в этих условиях резкий рост процентных ставок;
  • В строительном секторе никаких перемен. Сохраняется слабая отрицательная динамика. А вот в секторе жилищного строительства ситуация более интересная – мне кажется, никто не ожидал столь впечатляющий обвал, который начался у нас в мае и пока только усиливается. На самом деле, очень правильная модель поведения строителей – ипотечный бум с ростом ставок, очевидно, пойдёт на убыль, а других факторов, способных поддержать спрос на жильё, пока не предвидится;
  • Данные по промышленности были опубликованы ещё в понедельник. Здесь мы видим разнонаправленные тренды – после разморозки добычи в рамках ОПЕК+ динамика добывающего сектора пошла в гору, в то время как в обрабатывающих отраслях всё более явно прорисовывается тренд к замедлению. Говорить о спаде здесь, наверное, ещё рано, хотя индексы PMI достаточно чётко рисуют картину, как минимум, стагнации;
  • На фоне дружного ухудшения большинства макроиндикаторов безработица достигла нового исторического минимума. На первый взгляд, это выглядит как парадокс, особенно учитывая, что россияне воспринимают проблему безработицы как крайне острую, ставя её в опросах на третье место после инфляции и продолжающегося обнищания. На самом деле ничего удивительного здесь нет. Если коротко, причина – это огромное количество низкооплачиваемой работы (где там обещания правительства о 25 млн высокопроизводительных рабочих мест? к 2018 г обещали…). Константин Сонин утверждает, что это явление устойчивое и институциализированное на протяжении последних десятилетий, по сути, это является формой социальной защиты - пособием по безработице. Интересная статья, рекомендую! Там же есть ссылки на серьёзные академические исследования по этой теме, а также мои скромные комментарии (мне кажется, что никакой осознанной политики по институализации такой формы социальной защиты нет; есть совершенно осознанная политика монополизации и огосударствления экономики, а состояние рынка труда – это лишь отражение этой политики);
  • Анализируя индикаторы рынка труда, я всегда обращаю внимание на динамику спроса на рабочую силу. На мой взгляд, очень хороший индикатор – замедление его темпов роста с дальнейшим переходом в отрицательную область на протяжении последних 20 лет чётко предвещало рецессию в экономике. Сейчас темпы роста пока ещё положительны, но кардинально замедлились – с почти что 20% гг осенью прошлого года до примерно 5% гг в последние месяцы.
  • Ну и в заключение, САМАЯ ДРАМАТИЧНАЯ СТАТИСТИКА, на которую не так часто обращают внимание – ДЕМОГРАФИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ. Причины падения рождаемости (в этом году спад резко усилился) могут иметь не экономическое происхождение, но рост смертности (чего у нас уже давно не было) в мирное время обычно бывает связан именно с экономикой и соответствующим изменением качества и доступности медицинских услуг. Одним из аргументов повышения пенсионного возраста называется уже произошедший и ожидаемый в дальнейшем рост продолжительности жизни россиян. Не очень понятно, как продолжительность жизни может увеличиваться, если у нас начала расти смертность…

Я считаю сценарий рецессии в 1-м полугодии 2019 года достаточно вероятным. Хотя, конечно, рассматривать его в качестве базового ещё рано.

Facebook

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Тремасов Кирилл
Тремасов Кирилл
директор аналитического департамента
"Локо-Инвест"
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 4,5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.09 12:30
yagr:
Кен, держишь шорт по баксу или перевернулся?
20.09 12:31
19serg73:
за российские рубли, гуляющие по 50% туда-сюда за пару лет, и на порядок за 10-20 лет!
20.09 12:34
ДюкЪ:
я на октябрьской первые свои баксы покупал по 135 рублей...потом по 5500...и сразу по 11000...затем продавал по 33000...когда покупал машину....затем по 53000.....и т.д.

ну и живучий он... гад!
20.09 12:35
медcестра:
> 12:20 ДюкЪ, да об этом они объявили. На самом деле больше 50 млрд.
20.09 12:36
ДюкЪ:
> 12:35 медcестра, китайцы народ скрытный...объявили...не значит...что продали....
20.09 12:38
K|E|Y 23cm в ведрищи vsasuw.44:
а чо керря разошолся?
20.09 12:38
K|E|Y 23cm в ведрищи vsasuw.44:
> 12:34 ДюкЪ, по 135 в 1992 чтоле?
20.09 12:39
медcестра:
> 12:31 19serg73, да это потому, что цб рф за время правления Ельцина, а особенно Путина стал филиалом фрс.
20.09 12:41
ДюкЪ:
> 12:38 K|E|Y 23cm в ведрищи vsasuw.44, возможно...ну примерно так...
20.09 12:43
Nils_:
> 12:35 медcестра, Звучит как: -"Слыхали? Нильс продал векселей Сбербанка на 20 тысяч рублей с погашением через три года"
- Кому продал?
- Медсестре!
- Ну все, скоро Сберу хана.
20.09 12:43
медcестра:
> 12:36 ДюкЪ, зато американские трейдеры наивные... говорят правду))
20.09 12:44
Новости компаний: ОЭСР понизила прогноз роста глобального ВВП на 2018-2019 годы до 3,7%
По России прогноз роста ВВП оставлен без изменений: в 2018-ом экономика вырастет на 1,8%, в 2019-ом - на 1,5% Подробнее >>

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Нефть Brent
на 28 декабря
Сбербанк АО
на 29 декабря