Меню

 
 
facebook
вконтакте

Реальные ставки ЦБ РФ близки к историческим максимумам

Индекс цен ОФЗ (RGBI) сейчас тестирует среднесрочный уровень сопротивления и одновременно уровень вблизи годового максимума на отметке 145 пунктов. Ставки ОФЗ после заседания банка России остаются на отметках 6,65 – 6,7 против 6,78 – 6,8% перед заседанием. На этом фоне сегодняшнее заявление директора департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Алексея Заботкина о возможности "при определенных условиях" снижения инфляции в  РФ в 2019 году до уровней ниже 4% годовых  - типичная вербальная интервенция для поддержки долгового и, опосредованно, кредитного рынка.

Исходя из долгосрочной практики реализации макроэкономических прогнозов, нельзя исключать, что инфляция в РФ окажется ниже или выше официального прогнозного уровня ИПЦ Банка России на 2019 год, составляющего 4%-4,5%(г/г). Однако отклонение, о котором идет речь в сегодняшнем заявлении руководства ЦБ, по сути – статистический шум. Основное - это та макроэкономическая тенденция, которую формирует нынешнее снижение ставок.

Проблема в том, что реальные ставки ЦБ – несмотря на близкие к нулевым темпам роста экономики – находятся вблизи своих исторических максимумов. В схожей ситуации в 2008, 2014 гг., когда имело место схожее ухудшение в показателях ВВП, кредитования нефинансового сектора, роста просрочки нефинансового сектора, реальные ставки ЦБР составляли до -4%. Сейчас они составляют около 2,5%.

Таким образом, банковские ставки в РФ – как и ключевая ставка – выглядят сравнительно эластичными к динамике инфляции. Кредитные организации, как, впрочем, судя по проводимой политике – и их регулятор, в данном случае ориентируются на показатели скорости обращения денежной массы, которые отражают справедливый долгосрочный уровень инфляции в 11% годовых. В результате формируется дивергенция в динамике инфляции и кредитных ставок, растет реальная стоимость заимствований. Снижение ставок формирует бум на долговом и валютном рынке, к которому экономика не готова. Укрепление курса рубля провоцирует дефляцию цен в нефтепереработке, а рост реальных ставок способствует текущему спаду в электроэнергетике.

В этих условиях, ускорение прироста цен представляется необходимым для предотвращения спада производства и формирования дефицитов в ключевых отраслях экономики. Либо оно произойдет само, в рамках шоковой реакции рынка на повысившиеся риски, либо эта рыночная тенденция будет сглажена стимулирующими бюджетными и монетарными мерами экономических властей. Принимая во внимание развитие стимулирующих мер на внешних рынках, стабильность сырьевого сегмента, признаки централизованной поддержки отдельных отраслей в РФ, более вероятным представляется второй из указанных выше сценариев. При этом, средне- и долгосрочные инфляционные прогнозы Банка России представляются существенно заниженными, а потенциал дальнейшего снижения ставок и инфляции - ограниченным.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Осин Александр
Осин Александр
аналитик управления операций на российском фондовом рынке
ИК "Фридом Финанс"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
12.09 18:00
дворник:
> 17:54 Сатья.,

любовь - непревзойдённая убийца на земле
12.09 18:03
Сатья.:
> 18:00 дворник, любовь-единственное спасение!..Ибо всё сущее -Есть любовь!
12.09 18:03
Сатья.:
А диксон-это всего лишь парадокс ленты...не стоит обращать внимания!
12.09 18:04
Сатья.:
Я даже знаю..почему возник этот парадокс..
12.09 18:05
Сатья.:
Это игра...вашего разума..всего лишь..
12.09 18:05
дворник:
> 18:03 Сатья.,

ну так то ты права. Любовь - это созидающая и разрушающая сила. Самая мощная из всех известных
12.09 18:09
Сатья.:
> 18:05 дворник, Любовь-никогда не разрушающая!..Это самая мощная из пробуждающих сил!..Сознания..любого творения..
12.09 18:10
Сатья.:
В нашей Вселенной..
12.09 18:10
.Wid:
> 17:58 ДИКСОН 777,

Шамана, собравшегося изгнать Путина, разоблачил соратник: «Средства тратил на порноигры»
«Кому-то он признался, что лечился, потом его отпустили»
О самом Габышеве известно немного. Ровно то, что он сам рассказал о себе журналистам. Мужчине 51 год. Он окончил истфак Якутского госуниверситета, при этом работал сварщиком и дворником. Шаманом Габышев стал не сразу. После смерти супруги Александр на три года ушел в лес, где построил часовню в память о жене и долго медитировал. В какой-то момент к нему пришло озарение, он провозгласили себя «шаманом-воином» и собрался идти на Москву, потому что так ему велел Бог.
12.09 18:11
Сатья.:
Любовь-это печать нашей Вселенной!..И вы никуда не денетесь от этой печати..
12.09 18:13
Новости компаний: Профицит бюджета России в 2020 году может составить 0,5% ВВП
Об этом сообщил Антон Силуанов журналистам на Московском финансовом форуме  Подробнее >>
12.09 18:14
дворник:
> 18:09 Сатья.,

Любовь сотворила жизнь и смерть

ты слепая что ли?)
12.09 18:15
Новости компаний: Минфин сохраняет прогноз по росту ВВП РФ в 2019 году
Прогноз на другие годы не пересматривается  Подробнее >>
12.09 18:15
Сатья.:
> 18:14 дворник, одела очки..и всё равно Любовь!Одна!..В душе..
12.09 18:16
Сатья.:
Смерть творите умом.....Любовь-вечна!
12.09 18:17
Новости компаний: Силуанов назвал условие смягчения бюджетного правила
Министр финансов предложил смягчать бюджетную политику только после снижения ключевой ставки Банка России на уровень западных стран - около 0%  Подробнее >>

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 сентября
Сургутнефтегаз АО
на 4 октября
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября