еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

IPO Ozon - драйвер роста акций АФК "Система"

Новость

(Рейтер) - Книги заявок на IPO российского интернет-ритейлера Ozon планируется закрыть 23 ноября, сказали Рейтер три источника на финансовом рынке. Потенциальные инвесторы и источники, близкие к ... Подробнее

Новость

(Рейтер) - Три организатора IPO интернет-ритейлера Ozon, который планирует разместиться на Nasdaq, оценивают компанию в диапазоне от $4 миллиардов до $12 миллиардов, сказали Рейтер два источника на ... Подробнее

Комментарий

АФК "Система" – частная публичная холдинговая компания, инвестирующая в различные сектора российской экономики. Самым значительным активом компании является контрольный пакет крупнейшего российского оператора мобильной связи – МТС.

В инвестиционный портфель "Системы" также входят компании: Segezha Group (лесопереработка), Агрохолдинг Степь (сельское хозяйство), РТИ (высокие технологии), "Медси" (медицинские услуги), БЭСК (электроэнергетика), ряд компаний в недвижимости, фармацевтике, гостиничном бизнесе и еще перечень небольших активов. Также в периметре АФК "Система" имеются три венчурных фонда (совокупный целевой объем инвестиций порядка $300 млн), фонд прямых инвестиций (целевой объем $100 млн) и УК Система Капитал (150 млрд руб. под управлением).

Однако главный долгосрочный драйвер роста капитализации АФК "Система" – раскрытие стоимости непубличных активов, посредством их вывода на фондовый рынок. Первым шагом в этом направлении стало IPO Ozon.

Ozon – один из лидеров динамично растущего российского рынка электронной коммерции. Оборот маркетплейса в III квартале 2020 года вырос в 2,2 раза, за 9 месяцев – в 2,4 раза. Головная структура группы Ozon Holdings PLC зарегистрирована на Кипре. В портфель активов входят юридические лица, через которые компания развивает маркетплейс Ozon.ru, туристический сервис Ozon Travel, платформу для финансирования бизнеса Ozon Invest, направление логистики и "последней мили". Холдинг также владеет 42,27% книжного онлайн-магазина "Литрес". По данным на 30 сентября Ozon.ru имел 11,4 млн активных пользователей и 18,1 тыс. продавцов.

Размещение акций в рамках IPO необходимо Ozon для привлечения средств на финансирование своего развития. Планируется, что акции будут торговаться на Московской бирже и на NASDAQ.

Около 99% выручки Ozon Holdings PLC приносит маркетплейс Ozon.ru, который является одним из лидеров быстрорастущего рынка электронной коммерции в РФ. По оценкам компании, по итогам 9 месяцев 2020 года на фоне пандемии COVID-19 отечественный рынок e-commerce вырос на 41%, тогда как по итогам 2019 года аналогичный показатель был на уровне 29%. В то же время уровень проникновения электронной коммерции в РФ оценивается всего в 6%, поэтому в ближайшие годы этот показатель легко может удвоиться.

При этом сам Ozon растет существенно быстрее рынка: его оборот в III квартале 2020 года вырос в 2,2 раза - до 44,2 млрд рублей, за 9 месяцев - в 2,4 раза, до 121,6 млрд рублей (см. диаграмму 3). Денежные средства, которые маркетплейс планирует привлечь на IPO, необходимы для финансирования дальнейшего развития.

В то же, несмотря на бурный рост, Ozon пока остается убыточным: за девять месяцев компания получила убыток в размере 12,86 млрд рублей, тогда как в III квартале чистый убыток составил 3,9 млрд рублей.

Инвестиции в быстрорастущие компании сектора электронной коммерции пользуются повышенным вниманием инвесторов на фоне пандемии COVID-19. Их акции разлетаются сегодня как "горячие пирожки" на первичном и вторичном рынках.

В начале октября на Варшавской бирже состоялось IPO польского маркетплейса Allegro. Интернет-ритейлер Allegro был основан 20 лет назад, а сейчас является самым узнаваемым e-commerce брендом в Центральной Европе c 20 миллионной месячной аудиторией. В проспекте эмиссии перед размещением было указано, что компания ждет среднегодовой рост GMV (gross merchandise value = оборот для маркетплейса) на уровне 20–30% в 2020–2021 гг. При этом сообщалось, что ритейлер уже вышел на положительный уровень рентабельности, а GMV в 2019 г. вырос на 25,4% и составил около $6 млрд.

Allegro является более крупным, и чуть более зрелым аналогом Ozon, поэтому стоимостное сравнение выглядит очень релевантным. Напомним, что на самом размещении инвесторы оценили Allegro по верхней границе предложенного диапазона исходя из мультипликатора 1,5х GMV'20. При этом заявок на IPO было подано так много, что бирже даже пришлось перенести начало торгов, чтобы успеть обработать их все. Через неделю после размещения акции Allegro удвоились. На сегодняшний момент бумаги несколько откатились от максимумов, но все равно торгуются на 70% выше цены размещения.

Организаторы оценивают Ozon в достаточно широком диапазоне от $4 до $12 млрд. Проводя параллели с Allegro, мы видим справедливый диапазон стоимости $4-8 млрд.     

Итак, перейдем к Ozon. Исходя из мультипликатора 1,5х GMV'20  маркетплейс можно оценить в $4 млрд. Если брать максимальные рыночные котировки, то мультипликатор составлял 3,0х GMV'20 , что соответствует капитализации Ozon на уровне $8 млрд. Таким образом, мы видим адекватный диапазон оценок компании на уровне $4-8 млрд. При этом, учитывая ажиотаж вокруг компаний сектора электронной коммерции, возникший на фоне пандемии COVID-19, вполне можно ожидать размещения Ozon в верхней половине данного диапазона.

На этом фоне акции "Системы" могут продолжить рост, наша целевая цена – 38,6 рубля.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Шульгин Михаил
Шульгин Михаил
начальник отдела глобальных исследований
"Открытие Брокер"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,2.
18.11 14:47
Бармен из Твери:
оплатил налоги на имущество, земельный и транспортный налоги
18.11 14:52
westnikoff:
> 14:47 Бармен из Твери, озвучьте цифру. Мы будем гордится Вами. Это так важно в Ваш День Рождения. Поздравляю и желаю процветания.
18.11 14:53
Новости компаний: Чистая прибыль "Промсвязьбанка" по МСФО за 9 месяцев выросла до 16 млрд рублей
Восстановление общей деловой активности способствовало росту кредитования, что позволило нарастить чистый процентный доход на 10% за квартал  Подробнее >>
18.11 14:55
гот на рынке:
Новая шарада от The Economist.
18.11 14:55
Новости международных рынков: Ожидания снижения ставок тают после обнадеживающих новостей о вакцинах
Еще 20 октября рынки закладывали в цену снижение стоимости заимствований ведущими центральными банками на 25 б.п. к осени 2021 года, поскольку новая волна пандемии угрожала двойной рецессией  Подробнее >>
18.11 14:56
Бармен из Твери:
за блоХирами пришли

Пришло "письмо счастья" от citigroup в котором мне сообщили, что если я и дальше буду выкладывать у себя на сайте информацию из закрытых источников того же сити то могут подать в суд. (с) А Кречетов (70 тыс подписчиков)
18.11 14:56
Бармен из Твери:
а вы думали, почему Вестникова нет в ленте
18.11 14:58
Новости международных рынков: Золото в минусе: инвесторы оценивают новости о вакцинах, шансы на дальнейшие стимулы
С одной стороны, оптимизм вокруг недавних успехов в разработке вакцин поддерживает аппетит к риску, влияя на активы-убежища. Но стремительный рост числа случаев коронавируса в Европе и США продолжает вызывать тревогу и настороженность  Подробнее >>
18.11 14:59
Бармен из Твери:
может быть уже конспиративную квартиру меняет, подальше от Оккервиля, поближе к Большой Морской
18.11 15:38
германик:
Часть денег пойдёт на дивы!
18.11 15:40
германик:
> 14:47 Бармен из Твери, Налог на имущество? Да! Остальное нерентабельно и убыточно!
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля