еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Промежуточные результаты ВТБ могут стать точкой разворота в восприятии его инвестиционной истории

Новость

Чистая прибыль ВТБ за январь-февраль 2021 года составила 58,4 млрд, увеличившись по сравнению с аналогичным, допандемийным периодом прошлого года на 51%. Размер чистой ... Подробнее

Комментарий

Неаудированные показатели ВТБ по МСФО за 2М21 продемонстрировали резкое восстановление прибыли при рекордной рентабельности капитала. Результат был обеспечен как ростом доходных метрик, так и снижением объема резервирования.

Сильная промежуточная отчетность значительно повышает вероятность исполнения плана банка по прибыли на 2021 г. (250–270 млрд руб.), который мы и рынок изначально оценивали скептично. В этой связи подтверждение плана промежуточными результатами может стать точкой разворота в восприятии инвестиционной истории ВТБ.

Мы обновили свои прогнозы по финансовым показателям ВТБ на горизонте 2021–2025П и повышаем нашу целевую 12-месячную цену на 31% до 0,063 руб. за обыкновенную акцию. На фоне значительного потенциала роста и появления триггеров к его достижению мы поднимаем рекомендацию до уровня "ЛУЧШЕ РЫНКА".

Сильный старт года…Чистая прибыль ВТБ по итогам 2М21 составила 58,4 млрд руб. (+51% г/г) при рентабельности капитала 20,4%. Данного роста удалось добиться за счет сильной динамики процентного дохода (+24% г/г) и комиссий (+36% г/г за счет общего восстановления транзакционной активности и развития брокерского бизнеса). ВТБ также удалось сократить расходную часть (-5% г/г) и значительно улучшить показатели операционной эффективности.

ВТБ показал резкое падение стоимости риска (0,4% за 2М21), что можно считать единовременным фактором после цикла активного резервирования в 2020 г. (2,0%). В дальнейшем этот показатель, скорее всего, будет выше, хотя стабильное качество активов создает в целом благоприятный фон для снижения резервирования.

…подтверждает планы банка… С учетом того, что по итогам 2М21 ВТБ уже заработал практически четверть своего годового плана (250–270 млрд руб.), вероятность исполнения последнего существенно повышается. Это важно, так как и мы, и рынок скептично воспринимали способность ВТБ столь быстро восстановить финансовые показатели после слабого 2020 года с учетом его исторически волатильной рентабельности.

…что может стать триггером к переоценке ВТБ остается существенно недооцененным по отношению к Сбербанку даже с поправкой на более низкую финансовую устойчивость: почти трехкратный дисконт по оценке P/BV21П (0,46х против 1,17х) не выглядит оправданным с учетом существенно более близких ожидаемых показателей рентабельности двух банков в 2021 г. (12,0% у ВТБ против 17,9% у Сбера). В случае реализации наших прогнозов дивидендная доходность обыкновенных акций ВТБ за 2021 г. может составить 8,6% (против 8,3% у Сбера), что дополнительно повышает привлекательность бумаги (хотя дивидендные риски для ВТБ остаются значительными из-за сравнительно невысокого запаса по капиталу).

День инвестора – дополнительный драйвер. ВТБ анонсировал проведение Дня инвестора 20 апреля. На мероприятии планируется детальный рассказ о развитии основных бизнес-линий банка (включая экосистему), о технологической трансформации и о стратегии. ВТБ впервые проведет День инвестора в таком формате. На наш взгляд, это позволит лучше понять, за счет чего банк планирует достичь своих стратегических целей, а также детальнее оценить его рыночное позиционирование. С учетом того, что ВТБ долгое время был не "на радарах" инвесторов, подобное мероприятие будет важным шагом к возврату интереса к истории, особенно в свете восстановления финансовых показателей в 2021 г.

Наши прогнозы по прибыли повышены на 30–50%, но остаются чуть консервативнее планов ВТБ. Мы повысили наши ожидания по чистой прибыли ВТБ на ~30–50% на горизонте 2021-2022П. Позитивный пересмотр был обеспечен умеренным улучшением прогнозов по основным доходным линиям: процентный (+4%) и комиссионный доходы (+13%). Мы также снизили свои ожидания по стоимости риска на 0,1–0,4 п.п. до 1,17–1,25% в 2021-2022П и улучшили оценки по прочим операционным статьям на фоне ослабления чувствительности банка к валютной переоценке, а также завершения цикла обесценения непрофильных активов.

Отметим, что наш прогноз по чистой прибыли ВТБ в 2021 г. (218 млрд руб.) пока остается ниже официального прогноза (250–270 млрд руб.), что подразумевает дополнительный потенциал в случае сохранения позитивной динамики промежуточных показателей.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Клапко Андрей
Клапко Андрей
ведущий аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 3,7.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
01.04 17:17
дедокъ:
> 17:12 DIGITAL DOG, будем надеяться.
01.04 17:18
Kto100:
> 17:13 кун цю, ты не чувствуешь себя так же уверенным в светлом будущем с мск пропиской даже на стройке, как в кровати со своей мамой)
01.04 17:18
Новости компаний: В совет "Юнипро" могут войти два новых директора
В совете директоров компании 9 человек  Подробнее >>
01.04 17:18
DIGITAL DOG:
У инфляции отказали тормоза

Росстат не обнаружил замедления роста цен в России

В апреле ЦБ может повысить ключевую ставку сразу на 50 б.п, считает Альфа-банк.

Инфляция в России не сбавляет скорости, несмотря на попытки чиновников заморозить цены и переход ЦБ к ужесточению денежно-кредитной политики.

За неделю с 23 по 29 марта потребительские цены в стране выросли еще на 0,2%, сообщил в оперативной оценке Росстат.
01.04 17:19
DIGITAL DOG:
> 17:17 дедокъ, эх.. мы только это и можем
01.04 17:19
DIGITAL DOG:
Недельные темпы инфляции остаются стабильными 6 недель из последних семи. С начала марта цены выросли на 0,7%, с начала года - на 2,2%, что в 1,7 раза превышает показатель за тот же период прошлого года.

Годовая инфляция по итогам марта закрепилась на отметке 5,69%, что близко к уровням февраля, оценивает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев. «Пока явных улучшений нет», - соглашается директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой. Эпицентром инфляционного пожара продолжает оставаться рынок продовольствия.

К концу февраля хлеб подорожал на 7,65% в годовом выражении, а по итогам марта стал дороже еще на 0,6%.
01.04 17:20
DIGITAL DOG:
Цены на крупы и бобовые добавили еще 1,3% к годовому росту на 21,3%, который Росстат фиксировал на начало месяца. Годовой рост стоимости мяса и курятины к началу марта составлял 6,8%, а по его итогам ускорился еще на 1,8-5,7%. Минимально подорожала свинина, максимально - курица. Яйца после роста на 23% к началу февраля за март стали дороже еще на 4,6%.

Рост цен на овощи, достигавший 16,7% год к году, согласно Росстату, остановился: хотя подорожали морковь (+3,1% за неделю), картофель (2,6%) и капуста (1,8%), общая инфляция плодоовощной продукции сбавила на 0,2% за счет снижения цен на помидоры и огурцы.

Продолжился рост цен лекарства, к началу марта достигавший 9,8% в годовом выражении. На минувшей неделе на 0,4% подорожали поливитамины, на 0,3% - валокордин и альмагель.

Цены на бензин выросли еще на 1% за март, ускорив годовой рост, достигавший 4,1% к началу месяца.
01.04 17:21
дедокъ:
> 17:15 Kto100, пнх, мрз
01.04 17:21
Новости компаний: Кремль: Передвижения войск у границ Украины призваны обеспечить безопасность РФ, не являются угрозой
Конфликт на востоке Украины разгорелся в 2014 году  Подробнее >>
01.04 17:24
Kto100:
> 17:20 DIGITAL DOG, защеканец, напиши про повышение на процент бабке на почту
Остальнымпох
Дб
01.04 17:25
DIGITAL DOG:
В Москву завезли рабочих для достройки проблемных объектов

Эпидемиологическая обстановка в Москве улучшилась, вакцинация населения набирает обороты. В связи с этим столичные власти увеличили количество строительных рабочих, что позволит ускорить достройку зданий, заявил депутат Госдумы Владимир Ресин.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля