Меню

 
 
facebook
вконтакте

Производители стали - анализ сценариев рентабельности производства

Текущее снижение рентабельности производства стали в мире не продлится долго. Мы ожидаем ее восстановления в результате коррекции цен на металлургическое сырье или снижения предложения стали в качестве реакции на низкую маржинальность. Между тем премия к цене стали на внутреннем рынке России, которая близка к рекордно высоким уровням, видимо, скорректируется после перехода строительной отрасли на работу по новым правилам. В рамках нашего базового и пессимистичного сценариев ММК и Evraz выглядят сравнительно дороже, если исходить из дивидендной доходности, а Северсталь и НЛМК кажутся более привлекательными благодаря их политике распределения в виде дивидендов более 100% свободных денежных потоков. На основании оценки по методу целевой доходности свободных денежных потоков и целевой дивидендной доходности мы прогнозируем небольшую совокупную доходность в ближайшие 12 месяцев - менее 5% по акциям Evraz и ММК и около 10% - по бумагам Северстали и НЛМК. Мы несколько понизили целевые цены, но сохраняем рекомендации ДЕРЖАТЬ по всем четырем компаниям.

За период с начала года цены на сталь в Китае показывают лучшую динамику, чем котировки стали на развитых рынках, за счет небольшого, но все еще продолжающегося сокращения мощностей в Китае и щедрого стимулирования инфраструктурных проектов в стране. Между тем во всех регионах (включая Китай) рентабельность производства стали снизилась по сравнению с уровнями 2017-2018 годов, а в некоторых развитых экономиках она даже стала отрицательной на фоне быстрого повышения себестоимости. Мы считаем, что дальнейший потенциал снижения рентабельности невелик; мы рассматриваем оптимистичный, базовый и пессимистичный сценарии ее роста, исходя из разных допущений относительно масштабов коррекции цен на сырье для производства стали и изменения в ответ на это поставок стали.

Следует отметить, что в текущих оценках компаний в целом уже учтено разумное повышение рентабельности. С учетом текущих цен на сырьевые товары и курса рубля к доллару в рамках нашего базового сценария акции компаний представляются нам в целом справедливо оцененными; при этом, если исходить из дивидендной доходности, ММК и Evraz выглядят сравнительно дороже, чем Северсталь и НЛМК, взявшие на себя обязательства распределять в виде дивидендов более 100% своих свободных денежных потоков. В рамках нашего оптимистичного сценария акции компаний торгуются с дивидендной доходностью ниже или близкой к уровням 2018 года, а наш пессимистичный сценарий предполагает перспективу существенного снижения дивидендных выплат.

С учетом сохраняющихся опасений в связи с противостоянием США и Китая и слабых макроэкономических показателей в ЕС мы предпочитаем проявить осторожность в отношении сталелитейной отрасли и присваиваем нашему пессимистичному сценарию вероятность 35%, совокупную вероятность 50% спотовому и базовому сценариям и вероятность 15% - оптимистичному сценарию. Исходя из средневзвешенной оценки с учетом вероятности сценариев, мы считаем, что совокупная доходность по акциям компаний в ближайшие 12 месяцев будет скромной: ниже 5% по бумагам Evraz и ММК и около 10% - по акциям Северстали и НЛМК. Мы немного понизили целевые цены, но сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по всем компаниям.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
17.07 12:50
kto001:
> 12:45 xron69, ты бы поменьше умничал - столько прочитанных книжек, блуждание по выставкам, операм и монастырям, но так и не смог изжить в себе дешевого синяка
17.07 12:50
xron69:
И тут я понял ,разрушают сельское хоз-во(с)))) И это пишет специалист по древнерусской литературе.Д.С.Лихачев Ну уж дочитаю сей опус.А на Соловки еще поеду ,нах эти южные моря.Северные моря само то ,для викингов.
17.07 12:53
xron69:
> 12:50 kto001, изжил я в себя дешевого синяка ,не изжил ,не тебе бестолочь мне оценки выносить.Продолжай смотреть сериалы,плебей.
17.07 12:54
кармапа-18:
> 12:42 kto001, Ну,если не "обезьян" .то кого вы "обучаете"?(если не сикрет,канешна..)
17.07 12:56
kto001:
> 12:53 xron69, так это и есть сериал - мазутный алкоголик бросил пить, потом нажрался и лежит в больничке с гнойной ногой, потому что по пьяни, атсасал другому бомжу и поцарапал колено
17.07 12:56
ExoCet:
Создана искусственная свинина. Еще одна победа пищевой промышленности
17.07 12:57
kto001:
> 12:54 кармапа-18, ты вопрос сформулируешь сегодня?
17.07 12:57
ветеран 1812:
> 12:50 xron69, да,зачОтно тебя накалоли в больничке.
17.07 12:58
xron69:
Вчера начальник чтобы поддержать резистетность тушки прислал по ватцапу подписанный начальником приказ,к юбилею за многолетний труд жалует галера 50 тыр.Не ахти какие бабки но приятно.
17.07 12:58
КЕН©:
> 12:23 Веcтников,
ЗАВРЫ — свирепые существа, созданные Древними исключительно для военных и оборонительных целей.
Некоторые считают завров несмышлёными и тупыми, но это упрощённый взгляд на этих опасных тварей. Действительно, у них очень ограничены коммуникативные умения, и вне битв они могут выполнять только простейшие задачи, но это потому, что их гибкий природный интеллект просто был сконцентрирован на весьма специфической цели.
17.07 12:58
кармапа-18:
> 12:56 kto001, Кодобный концепт .где-то отражён. И в каких -таких формах?
17.07 12:59
.Wid:
> 12:45 xron69,

Нерв о нравственности заговорил, и ты его не узнал? )) Как сам?
17.07 13:00
xron69:
> 12:57 ветеран 1812, что не так?)
17.07 13:01
ветеран 1812:
> 13:00 xron69, мериться интеллектом с Д.С.Лихачёвым.
17.07 13:02
xron69:
> 12:59 .Wid, Нормально,капельницы.А Нерва я всегда признаю.
17.07 13:03
кармапа-18:
> 12:58 КЕН©, О!!, "Завтры" против "Лонго-льеров"?! Кинг обзавидуется! Во скока концепт сужета оцениваете? Он ,вже оформлен для поставки на биржу?..
17.07 13:04
xron69:
> 13:01 ветеран 1812, а никто и не мерится.Но фраза явно мне резанула глаз. Да и он авторитет как бы так себе.
17.07 13:05
.Wid:
> 13:02 xron69,

Когда проставляться будешь за юбилейный приказ?)
17.07 13:07
.Wid:
> 13:04 kto001,

Все здесь знают, что ты не учитель обезьян, а воспитатель трейдеров, мог бы не уточнять случай с Хроней.
17.07 13:07
xron69:
> 13:04 kto001, столько слов на мою скромную персону?)
17.07 13:08
kto001:
> 13:05 .Wid, тебе лишь бы нажраться на шару
17.07 13:09
kto001:
> 13:07 xron69, ну мы же не звери
Ты в больничке должен слышать слова поддержки

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 2 сентября
Курс доллара к рублю
на 30 августа
Решение ЦБ РФ по ставке
на 6 сентября