Продолжающееся ускорение инфляции усиливает аргументы в пользу монетарного ужесточения

Росстат представил данные по инфляции за март, которые оказались хуже наших ожиданий. Во-первых, при месячной инфляции на уровне 0,7% м/м, рост цен достиг 5,8% г/г в годовом сопоставлении, превысив 5,7% г/г в феврале.

Во-вторых, структура инфляции, на наш взгляд, негативна: непродовольственная инфляция продолжала ускоряться и достигла 5,9% г/г в марте против 5,7% г/г в феврале в годовом выражении, а в помесячном выражении на уровне 0,7% м/м превзошла наши ожидания. Инфляция в продовольственном сегменте составила 7,6% г/г, что немного ниже пикового уровня 7,7% г/г в предыдущие месяцы, однако по-прежнему превышает наши ожидания.

Негативным сюрпризом для нас стало и ускорение инфляции в сфере услуг до 3,2% г/г в марте, тогда как мы ожидали, что она будет находиться ниже этого уровня. В целом мы опасаемся, что продолжающееся ускорение инфляции в непродовольственном сегменте усиливает аргументы в пользу монетарного ужесточения; в сочетании с недавним резким ослаблением курса рубля это повышает вероятность более агрессивных действий ЦБ на заседании 23 апреля, и теперь мы не исключаем, что регулятор может повысить ставку на 50 б. п. уже этом месяце.