Меню

 
 
facebook
вконтакте

Продавать акции "Тинькофф" лучше сейчас, не дожидаясь официального сообщения о сделке

Покупка банка "Тинькофф" означает для "Яндекса" смещение его стратегии в сторону развития финтеха, что менеджмент называл одним из основных приоритетов развития компании в ходе последних телефонных конференций. Наличие этого компонента бизнеса в цифровой экосистеме "Яндекса" важно для долгосрочного развития и конкурентной позиции компании, учитывая сильные амбиции "Сбербанка" в цифровом поле.

Мы считаем, что недавняя сделка по разводу активов со "Сбербанком" в части "Яндекс.Маркета" могла стать важным триггером переговоров с "Тинькофф", так как 1) все предыдущие договоренности об отсутствии конкуренции в финансовых сервисах и e-commerce были прекращены, 2) "Яндекс.Маркет" вернулся под полный контроль "Яндекса", имея стратегическую цель войти в топ-3 российских игроков в сегменте e-commerce к 2023 году, что предполагает сильный рост цифровых сервисов "Яндекса" в ближайшие годы (мы предварительно предполагаем, что GMV платформы маркетплейса достигнет 400-500 млрд руб. в среднесрочной перспективе в сравнении с 45 млрд руб. на годовой основе в данный момент).

Последствия для Яндекса:

  • Исходя их объявленных ценовых условий сделки, мы считаем, что "Яндекс" не переплачивает за "Тинькофф", учитывая умеренную премию к рыночной цене актива как таковой, а также явно сильные синергические ожидания.
  • Мы ожидаем, что акционерная составляющая будет самой большой в сделке: по нашей оценке, денежные средства и их эквиваленты "Яндекса" на конце 3К20 составят примерно 200 млрд руб., часть из которых, очевидно, должна быть зарезервирована на другие стратегические цели, в том числе потенциальный выкуп доли Uber в "Яндекс.Такси", а также строительство новой штаб-квартиры.
  • Хотя некоторые инвесторы могут опасаться риска размывания и навеса акций на рынке, а также более высокого предполагаемого риска для (розничного) банковского бизнеса в сравнении с крупным масштабом Интернет-бизнеса, мы считаем, что стратегические выгоды для "Яндекса" должны перевесить эти опасения. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для "Яндекса".

Последствия для Тинькофф:

  • Аргумент в пользу сделки для бизнеса "Тинькофф" – это вхождение банка в цифровую экосистему "Яндекса" с доступом к более чем 60-миллионной базе уникальных пользователей "Яндекса", которые в случае сделки станут потенциальными клиентами банка "Тинькофф". Это потенциально расширит объемы бизнеса "Тинькофф" (сейчас банк обслуживает примерно 7 млн клиентов в сегменте кредитования, примерно 9 млн текущих счетов, примерно 2 млн брокерских счетов и примерно 0,6 млн SME), тогда как доступ к базе данных "Яндекса" потенциально укрепит и без того лучшую в своем классе модель скоринговой проверки "Тинькофф". Более того, "Тинькофф" становится полномасштабным финансовым партнером "Яндекса", банком, обслуживающим онлайн-сервисы компании, что потенциально увеличит масштабы онлайн-эквайринга.
  • Цена на уровне $27,64/ГДР предполагает премию в размере 6% к сегодняшней цене закрытия на бирже в Лондоне и соответствует мультипликатору примерно 3,25x P/BV 2020П, по нашей оценке, (что на 8% выше среднего мультипликатора за последние 5 лет).
  • Мы рекомендуем продавать акции "Тинькофф" сейчас, не дожидаясь официального сообщения о сделке и выкупе миноритарных долей – потенциал их роста не так высок, тогда как мы не исключаем распродаж, если сделка не состоится.
  • Мы также видим некоторые негативные последствия для других банков, главным образом, для "Сбербанка" и в меньшей степени для ВТБ и Банка “Санкт-Петербург”, учитывая потенциально усиливающуюся конкуренцию в сегменте consumer finance.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Курбатова Анна
Курбатова Анна
Воробьева Олеся, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
7 пользователей оценили материал на 4,1.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
23.09 14:41
Новости компаний: Германия не признает Лукашенко президентом даже после инаугурации
Пресс-секретарь МИД Германии также сказал, что Берлин хочет как можно скорее согласовать санкции Евросоюза в отношении Белоруссии  Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря