Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Префы" "Сургутнефтегаза" - лидер по дивидендной доходности среди российских акций

Прогноз дивидендов по "префам" повышен до 6.9 руб. на акцию. Мы пересмотрели нашу модель Сургутнефтегаза с учетом фактического курса рубля на конец 2018 и цены на нефть в 4К18. Поскольку рубль подешевел сильнее, чем мы ранее предполагали (69.5 руб./$ против 66.0 руб./$), это привело к увеличению оценки прибыли от курсовых колебаний (на 41% до 516 млрд руб.), а значит, к повышению прогноза по чистой прибыли за 2018 (754 млрд руб., что на 15% выше предыдущего). Наконец, учитывая, что дивиденды по привилегированным акциям Сургутнефтегаза привязаны непосредственно к чистой прибыли по РСБУ, мы повысили прогноз дивидендов по привилегированным акциям за 2018 год до 6.9 руб. на акцию с 6.0 руб. на акцию ранее.

Впечатляющая дивидендная доходность 18% – выше в России не найти. Исторически являясь лучшей ставкой на слабый рубль среди российских акций (поскольку Сургутнефтегаз учитывает в отчете о прибылях и убытках прибыль по переоценке огромной денежной "подушки" в размере около $46 млрд, номинированной в основном в иностранной валюте), привилегированные акции Сургутнефтегаза сейчас предлагают дивидендную доходность 18%. Это делает Сургутнефтегаз наиболее привлекательной дивидендной историей на горизонте 12 месяцев среди российских акций в целом, а не только в нефтегазовом секторе.

Что дальше? Какова нормализованная дивидендная доходность? Наиболее очевидный вопрос, который мы ожидаем от инвесторов в отношении привилегированных акций Сургутнефтегаза, заключается в том, насколько устойчивой является эта дивидендная история, учитывая, что эта двузначная дивидендная доходность носит скорее разовый характер на фоне заметного ослабления рубля в течение 2018 года, который он начал на уровне 57 руб./$. Мы можем ответить, что привилегированные акции Сургутнефтегаза не должны исчезнуть с радаров охотников за дивидендами после июля (традиционный месяц закрытия реестра по дивидендам у "Сургутнефтегаза"), сохраняя довольно привлекательную дивидендную доходность. Между тем, последняя будет зависеть от колебаний курса рубля, поскольку "префы" компании сильно страдают от укрепления рубля – это уже имело место ранее, например, с чистой прибылью за 2016 и 2017 и соответствующими дивидендами. Без учета валютных корректировок, которые обычно являются основным драйвером для чистой прибыли Сургутнефтегаза, мы ожидаем, что привилегированные акции компании будут предлагать "нормализованные" дивиденды 3.8 руб. на акцию в 2020, что предполагает дивидендную доходность 10% по текущей цене, которая должна вырасти еще выше в июле этого года после отсечки по дивидендам в "префах". Нелишне еще раз подчеркнуть, что эта оценка основана на неизменном курсе рубля с нулевой прибылью/убытком от курсовых разниц, что скорее из области "идеального мира".

История высоких дивидендов не оставляет сомнений в выплате. "Сургутнефтегаз" имеет убедительную историю высоких дивидендов – компания выплатила огромные дивиденды 6.9 руб. на привилегированную акцию в 2016 и еще более высокие 8.2 руб. на акцию в 2015. Кроме того, по нашим оценкам, в настоящее время Сургутнефтегаз предлагает высокую доходность FCF 19% за 2019П, а затем 17% в 2020П. Это означает, что компании удастся выплатить дивиденды из своего денежного потока, не затрагивая денежную "подушку".

Мы сохраняем нашу рекомендацию "покупать" по привилегированным акциям "Сургутнефтегаза", оставляя нашу 12-месячную целевую цену 44.5 руб. за акцию. Как мы уже говорили, мы рассматриваем SNGSP как наиболее привлекательную дивидендную историю среди российских акций, которую поддерживает ослабление рубля.

Следующий катализатор – финансовые результаты за 2018 в марте. Компания опубликует свои финансовые результаты по РСБУ за 2018 в конце марта. Обычно они становятся катализатором для привилегированных акций Сургутнефтегаза, поскольку дивиденды последних напрямую привязаны к чистой прибыли по РСБУ.

EBITDA и рент. EBITDA

EBITDA и рент. EBITDA Сургутнефтегаза

Источник: Сургутнефтегаз, оценки АТОНа

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Корнилов Александр
Корнилов Александр
и Глазова Ангелина, аналитики
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
7 пользователей оценили материал на 3,6.
10.01 17:00
ДИКСОН 777:
На опущенное чмо под ником барменша не стоит даже внимание обращать. А беседовать с ним в падлу --- можно масть петушинную поймать )
10.01 17:04
Веcтников:
> 16:18 Бармен из Твери, а я с Мартыновым давеча не зассал встречаться. В Царском Селе.
10.01 17:07
Веcтников:
Ну у меня это в дядю - Евгения Владимировича. Я на его "Павле II" можно сказать вырос.
10.01 17:08
PSA:
че тут?
10.01 17:09
патриот.:
> 17:04 Веcтников,
как прошла дуэль? У вас на пистолетах была или дебаты устроили?
10.01 17:10
кишкомот:
> 17:08 PSA, отстоищще
10.01 17:11
Веcтников:
> 17:09 патриот., батл. Кроки же отказался от батла в своё время. Западло, мол, для подцензурного поэта с неподцензурными равняться.
10.01 17:13
Веcтников:
на одной речке стреляться.
10.01 17:14
PSA:
весна скоро. некоторые доживут до.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 февраля
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля