еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

"Самолет" может провести IPO в конце октября

"Самолет" входит в топ-5 крупнейших девелоперов в России по объему строящегося жилья (строится 1,4 млн кв. жилья по состоянию на конец августа) и реализует проекты комплексной застройки территорий. Компания является одним из основных участников рынка Московского региона, где занимает 2-е место среди застройщиков по продажам.

В текущий момент компания реализует 9 проектов (Новоданиловская 8, Пригород Лесное, Путилково, Люберцы, Томилино, Спутник, Остафьево, Некрасовка, Даниловская). Средний срок строительства дома составляет 18 месяцев (от котлована до ввода в эксплуатацию).

Компания контролирует ключевые этапы реализации проектов: приобретение земельного участка, проектирование, строительство, маркетинг и продажи.

Выручка "Самолета" за 2019 год составила 51,1 млрд руб. (+32% г/г). В ближайшие 4 года компания планирует увеличение объемов строительства и продаж, что обеспечит рост выручки до 122 млрд руб. в 2023 году.

Ключевые показатели "Самолет"

Показатели 2017 2018 2019 1П2020
Выручка, млрд руб. 42,4 38,7 51,1 22,7
Валовая прибыль, млрд руб. 6,8 8,2 9,9 5,7
Рентабельность по валовой прибыли, % 15,9 21,1 19,3 25,1
Скорректированная EBITDA, млрд руб. 8,7 5,2 7,3 3,9
Рентабельность по EBITDA, % 20,5 13,5 14,3 17,4
Чистая прибыль, млрд руб. 3,5 3,1 0,9 0,7
Рентабельность по чистой прибыли, % 8,4 8,1 1,7 3,0
Чистый долг, млрд руб. 1,0 2,3 13,5 13,2

Рост средних цен реализации в 2019 году на 16% позитивно отразился на финансовых результатах. Рентабельность по EBITDA выросла до 14,3%. В ближайшие 4 года компания прогнозирует рост рентабельности за счет эффекта масштаба и снижения себестоимости (в основном на проектирование объекта и строительство инженерной инфраструктуры, поскольку эти затраты в большей мере ложатся на первые очереди).

Показатель чистый долг/EBITDA до середины 2019 года поддерживался ниже 1,0х. В конце 2019 года компания приобрела земельный участок, что привело к росту чистого долга до 13,5 млрд руб., и показатель чистый долг/EBITDA вырос до 1,85х. В будущем данная сделка положительно отразится на финансовых результатах, поскольку прибыль по проекту не будет делиться с партнером- землевладельцем.

Рост финпоказателей "Самолета" продолжился и по итогам 1П2020 г., несмотря на ряд проблем в строительной отрасли. Компания выигрывает за счет ориентации на стабильное развитие рынка жилья на фоне снижения процентных ставок.

Отметим, что два года назад "Самолет" уже пытался выйти на IPO и намеревался продать инвесторам 45,45% акций за 300 млн долл. (при таких параметрах стоимость компании составляла около 46 млрд руб.), однако размещение не состоялось из-за неблагоприятной конъюнктуры.

В настоящий момент на рынке недвижимости наблюдается восстановление спроса и рост цен на фоне снижения процентных ставок в экономике и действия программы льготной ипотеки под 6,5%. Цены на новостройки в России во 2 квартале 2020 года ускорили рост до 19,2% в годовом выражении. Стремительно выросли цены на типовые квартиры на 28,8% г/г, квартиры комфорт-класса подорожали на 11,7% г/г, менее заметный рост наблюдался в сегменте квартир бизнес-класса (+2,8% г/г). В крупнейших городах - Москве и Санкт-Петербурге - рост цен составил 10,3% г/г и 8,4% г/г соответственно. В долгосрочной перспективе ожидается продолжение роста цен на недвижимость на фоне постепенного восстановления экономики.

Таким образом, улучшение ситуации на рынке недвижимости, при наличии стабильной ситуации на рынках капитала, создают предпосылки для успешного IPO "Самолета".

По нашим прогнозам, EBITDA компании в текущем году составит 11,6 млрд руб. Если оценивать "Самолет" по мультипликатору EV/EBITDA ближайших торгуемых аналогов (ПИК, Эталон, ЛСР), который составляет 6,4х, то стоимость компании составит 74,2 млрд руб. Стоимость акционерного капитала составит 60,7 млрд руб. (чистый долг на конец 2019 года составил 13,5 млрд руб.). Мы не ожидаем дисконта по мультипликатору для "Самолета", поскольку компания занимает прочные позиции на рынке недвижимости, а также присутствует на рынке "старой" Москвы. Таким образом, при размещении 5% акций компания может привлечь около 3 млрд руб. Средства от размещения акций "Самолет" может потратить в том числе на покупку новых площадок в Москве и Санкт-Петербурге.

Company Bloomberg ticker EV/Sales EV/EBITDA P/E
2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E
LSR GROUP PJSC LSRG RX EQUITY 0,9 1,0 0,9 3,5 5,5 4,7 6,4 8,9 6,6
PIK GROUP PJSC PIKK RX EQUITY 1,7 1,4 1,3 10,6 7,1 6,7 9,0 7,2 6,9
ETALON GROUP=GDR REG S ETLN LI EQUITY 0,7 0,8 0,7 5,3 6,6 4,8 5,1 13,2 6,9
Average - Russia 1,1 1,1 1,0 6,5 6,4 5,4 6,8 9,8 6,8

Мы позитивно оцениваем возможное размещение "Самолета". Если компания выйдет на рынок акций, то, на наш взгляд, у инвесторов появится еще одна интересная бумага в секторе недвижимости для инвестирования на долгосрочную перспективу. Несмотря на то, что предлагаемый пакет для размещения невелик, "Самолет" в перспективе 1-1,5 лет может увеличить free-float, чтобы поддержать ликвидность бумаг.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лящук Владимир
Лящук Владимир
главный аналитик
"Промсвязьбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4,4.
02.10 17:46
,Wid:
> 17:43 Gerakakl,

Подглядывает, надо же полюбоваться ему собой со стороны.)
02.10 17:48
.mika66:
мне даже в садике давали черную икру...:)) не было у меня бедного детства.
02.10 17:49
.mika66:
сбер, черкизово, гидра, новотек, липецкие, мтс, фосагро - сплошные дивы...:))
02.10 17:50
Gerakakl:
> 17:48 .mika66, не обольщайся...это были глаза кильки.))
02.10 17:51
westnikoff:
Олег, Вы пошли на дивиденты по сберу или нет?
02.10 17:55
.mika66:
> 17:50 Gerakakl, настоящая.
02.10 17:56
.mika66:
> 17:55 .mika66, про красную я даже и говорить не буду - регулярно...:))
02.10 17:58
.mika66:
это мои дети красную по большим праздникам едят, но зато креветки есть...:))
02.10 18:00
Gerakakl:
> 17:55 .mika66, ты перепутал...это был рыбий жир в капсулах.))
02.10 18:01
.mika66:
мвидео у меня нету - а директорат закупается нехило
02.10 18:01
.mika66:
> 18:00 Gerakakl, саси молча.
02.10 18:02
Gerakakl:
Как только детей не обманывали..проклятые коммунисты.
02.10 18:07
.mika66:
нет никакого кризиса - просто выгоняют тупых защеканцев...:))
02.10 18:10
westnikoff:
Днем 2 октября Славина в своем Facebook оставила запись: «В моей смерти прошу винить Российскую Федерацию». Накануне она сообщала о том, что в ее квартире провели обыск. «Сегодня 6:00 в мою квартиру с бензорезом и фомкой вошли 12 человек: сотрудники СКР, полиции, СОБР, понятые. Дверь открыл муж. Я, будучи голой, одевалась уже под присмотром незнакомой мне дамы. Проводили обыск. Адвокату позвонить не дали. Искали брошюры, листовки, счета «Открытой России», — рассказывала она. Обыски в этот день проводились и у других активистов оппозиции в Нижнем Новгороде, сообщал исполнительный директор «Открытой России» Андрей Пивоваров. Обыски проводились «по делу о якобы сотрудничестве с «нежелательной организацией» рассказывал он.
02.10 18:10
.mika66:
русагро - налог не сняли - теперь самому что-ли? или так пройдет?
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля