Меню

 
 
facebook
вконтакте

Потенциальный рост стоимости ГДР Petropavlovsk составляет около 15% до конца 2019 года

Торговая идея: покупка ГДР и облигаций Petropavlovsk

ГДР +15% до конца 2019г. Petropavlovsk 22' +5% до конца 2019г.

Дата открытия: 11.09.2019. Цена открытия ГДР: £0,10. Целевой уровень ГДР: £0,12 до конца 2019. Целевой уровень Petropavlovsk 22': 105% (6,2% доходность к погашению)

Мы предлагаем акции и облигации Petropavlovsk в качестве инвестиционной идеи на среднесрочную перспективу.

Согласно нашей оценке, потенциальный рост стоимости депозитарных расписок Petropavlovsk составляет около 15% к концу 2019 г., до £0,12/ГДР, исходя из показателей EV/EBITDA за 2019П сопоставимых компаний с дисконтом около 25%, а также нашего прогноза EBITDA компании на 2019 г. на уровне $160 млн. Для облигаций Petropavlovsk 22' с купоном 8,125% потенциал роста в цене составляет дополнительные 5% до 105%, или 6,2% доходность к погашению.

10 сентября компания опубликовала сильные финансовые результаты за первое полугодие 2019 г. Кроме того, менеджмент компании впервые за долгое время организовал презентацию для инвесторов и аналитиков в Лондоне, общее ощущение от которой крайне позитивное.

Мы выделили следующие ключевые факторы роста стоимости компании:

• Смена основного акционера (в июле 22,4% акций Petropavlovsk купил Роман Троценко) и возвращение части предыдущей руководящей команды;

• Улучшение корпоративной политики по отношению к инвесторам (отдельно обозначено менеджментом) и повышение прозрачности деятельности;

• Реструктуризация долга и снижение долговой нагрузки; повышение кредитного рейтинга компании агентствами Fitch и S&P;

• Ввод в эксплуатацию новых производственных и перерабатывающих мощностей, который способствует оптимизации затрат, капитальных вложений и увеличению операционных показателей.

Улучшение финансовых и операционных показателей

Выручка Petropavlovsk в 1П19 выросла на 13%, до $305 млн, EBITDA – на 37%, до $83 млн (рентабельность EBITDA – с 22% до 27%). Petropavlovsk в 1П19 получил $13,5 млн чистой прибыли по МСФО против убытка в $39,9 млн годом ранее.

Ввод новых мощностей (флотационный комбинат на Маломыре, автоклавный комплекс на Покровском АГК, флотационные мощности на ГГМК "Пионер") уже позволил оптимизировать производственные затраты компании (снизились с $899/унция, до $841/унция в 1П19 по сравнению с 1П18) и будет способствовать их снижению в будущем. Кроме того, ввод новых мощностей также положительно сказался на снижении капитальных затрат (-33% в 1П19 по сравнению с 1П18) и улучшении операционных показателей (продажи золота выросли на 12% в 1П19). Компания планирует увеличить в этом году производство и продажу золота на 22–35%, до 450–500 тыс. унций, за счет запуска нового автоклава для извлечения металла из концентрата.

Petropavlovsk выигрывает от растущих цен на золото (находятся на шестилетнем максимуме около $1500/унция), что должно положительно сказаться на его финансовых результатах за 2П19.

Снижение долговой нагрузки

Долговая нагрузка составляет около 3х чистый долг/EBITDA. Прогноз менеджмента – снижение показателя до 2х в течение ближайших двух-трех лет.

Fitch пересмотрел кредитный рейтинг Petropavlovsk в августе 2019 г.: с ССС, до В-, присвоив ему позитивный прогноз. Повышение прогноза S&P ожидается до конца 2019 г. (сейчас он на уровне В- с негативным прогнозом).

Дальнейшая реструктуризация долга IRC и потенциальная продажа 31% его акций стратегическому инвестору могут способствовать росту стоимости Petropavlovsk. Стоимость 31% IRC на Гонконгской фондовой бирже составляет около $36 млн. При этом Petropavlovsk является гарантом по долгу IRC в размере $160 млн, что составляет около 30% всего чистого долга Petropavlovsk.

Расчет прогнозной цены акций Petropavlovsk

EBITDA 2019П $160 млн
EV/EBITDA 2019П 6,5
EV 2019П $1040 млн
Стоимость акционернгого капитала 2019П $480 млн
Количество ГДР 3310210281
Цена ГДР 2019П $ 0,15
Прогнозная цена ГДР 2019П фунт стерлингов 0,12
Текущая цена ГДР, LSR фунт стерлингов 0,1
Дисконт текущая цена/прогнозная цена ГДР -15%

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Куприянова Анна
Куприянова Анна
старший инвестиционный стратег
ITI Capital
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
11.09 14:18
кармапа-18:
В дальнейшем девальвационные ожидания по евро могут усилиться с ближайшим ориентиром 1,08 к доллару США на фоне принятия положительного решения американским регулятором о смягчении уже свой денежно-кредитной политики 18 сентября.

Подробнее на БКС Экспресс:
11.09 14:29
Новости компаний: Банк "Санкт-Петербург" - интересный вариант в отрасли
Аналитики ГК "ФИНАМ" обновили рекомендацию по акциям ПАО "Банк "Санкт-Петербург", который входит в число 20 крупнейших российских банков по объёму активов. Аналитики ГК "ФИНАМ" подтвердили рекомендацию "Покупать" по акциям ПАО "Банк "Санкт-Петербург", установив целевую цену на уровне 60,2 руб., отметив, что в перспективе года бумаги могут принести около 18% прибыли без учета дивидендов Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 сентября
Сургутнефтегаз АО
на 4 октября
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября