Меню

 
 
facebook
вконтакте

Потенциальная доходность акций "СОЛЛЕРСа" в долгосрочной перспективе может достигать 80%

"СОЛЛЕРС": развивая автопром

В качестве очередной инвестиционной идеи - покупка обыкновенных акций группы "СОЛЛЕРС" (MOEX: SVAV).

На первый взгляд, мысль об инвестициях в отечественный автопром сразу сталкивается с внутренним отрицанием, поскольку данный сектор, действительно, находится в глубоком кризисе. Об этом свидетельствуют крайне негативные финансовые результаты эмитентов, а также данные по продажам новых автомобилей. По данным Ассоциации Европейского Бизнеса в 2015 году автомобильный рынок в России сократился на 35,7%.

Вторым отрицательным фактором выступает, как правило, низкая ликвидность акций, характерная для эмитентов второго эшелона. Иными словами, для активных спекуляций и крупных портфельных инвестиций бумаги могут показаться малопривлекательными.

Тем не менее, кризис – время возможностей, и эти возможности могут быть скрыты именно там, куда большинство даже и не посмотрит.

Рассмотрим технический срез по динамике акций ПАО "СОЛЛЕРС" за последние 11 лет. IPO компании прошло в 2005-м году, после которого цена на бирже составила 420 рублей за акцию (см. график 1). Перед кризисом 2008 года был достигнут исторический максимум на уровне 1660 рублей. Затем, на пике кризиса стоимость акций опускалась до минимального значения за всю историю – 81 рубль. С тех пор акции сумели заметно восстановиться, и цена больше не опускалась ниже горизонтального уровня поддержки вблизи отметки в 300 рублей. Диапазон торгов последних 5-ти лет составляет 300 – 750 рублей. Наиболее удачным для роста капитализации компании в последние годы можно считать 2013 год, когда цена краткосрочно преодолевала верхнюю границу диапазона, обозначив максимум на отметке 888 рублей. В целом, в процентном соотношении размах среднесрочных движений представляется привлекательным. Сейчас цена находится вблизи нижней границы диапазона. От верхнего экстремума 2013 года снижение составляет порядка 55%. Диапазон для накопления позиций 390 – 405 рублей. Цели роста 700 – 750 рублей. Потенциальная доходность может достигать 80%. Горизонт инвестиции – 3 года. Доля в портфеле до 5%. Риск с учетом ликвидности – высокий.

График 1.

В числе биржевых характеристик эмитента стоит отметить рыночную капитализацию порядка 14 млрд рублей. Коэффициент, учитывающий free-float, по данным Московской биржи, составляет 41%. Дневной оборот, в среднем, достигает 1,5 млн рублей. Эмитент входит в состав индексов широкого рынка, машиностроения и второго эшелона. Важно отметить, что в индексе машиностроения по весу (27,93%) эмитент занимает 2-е место.

Фундаментальная картина свидетельствует, что результаты деятельности компании имеют неустойчивый характер и подвержены цикличности. Так, вслед за тремя годами развития с 2005 по 2007, сопровождавшимися ростом чистой прибыли и увеличением дивидендных выплат, наступили кризисные времена, от которых компания оправлялась в течение 2008 -2010 годов, демонстрируя убытки в отчетности (см. диаграмму 1). Затем начался новый цикл из 3-х лет положительных финансовых результатов и очередной волны спада в 2014 году. Таким образом, даже если нас вновь ожидают очередные 3 года спада, то 2016 год в этом случае, вероятно, станет последним годом, под влиянием негативных факторов, и, если цикличность сохранится, то впереди вновь ожидают как минимум 3 года успешной работы компании.

Диаграмма 1.

В то же время, есть некоторые основания полагать, что нынешние кризисные времена для "СОЛЛЕРС" закончатся несколько быстрее. Об этом свидетельствуют некоторые признаки, о которых будет сказано ниже.

Важно отметить, что нынешний кризис протекает в гораздо более мягкой форме, чем это было в 2008-2009 годах, поэтому и преодоление негативных последствий может быть реализовано в более сжатые сроки.

Так, несмотря на значительное сокращение выручки по итогам 1-го полугодия 2015 года, группе удалось обеспечить прибыль на одну акцию в размере 27,44 рубля, что близко к 7% от текущей рыночной стоимости акций (400 рублей). Если эта тенденция сохранилась, то итоги 2015-го года могут оказаться не столь уж плохими. Если же пронаблюдать за динамикой продаж группы "СОЛЛЕРС" по итогам января и февраля 2016 года, то здесь можно обратить внимание на постепенное улучшение ситуации. Если в январе за счет общего сжатия рынка отечественного автопрома удалось сохранить долю на уровне 2,6% при сокращении объема продаж на 29%, то в феврале обозначилось увеличение доли на рынке до 3,1%, а количество проданных автомобилей возросло на 24% (до 3498 штук). То есть снижение продаж достигло некоторого дна, а эффект низкой базы может позволить в ближайшей перспективе продемонстрировать впечатляющие результаты.

Если говорить о финансовой устойчивости, то согласно данным баланса по итогам 1-го полугодия 2015 года, отношение обязательств к капиталу оставалось на низком уровне (коэффициент составил всего 1,48), а динамика долгосрочных и краткосрочных обязательств сохранялась в пользу сокращения (см диаграмму 2).

Диаграмма 2.

Дивидендная политика компании свидетельствует о том, что при наличии прибыли группа всегда щедро делилась ею со своими акционерами. По итогам 2012 и 2013 годов, дивидендные выплаты обеспечивались на уровне 52,52 рублей на акцию. Если рассчитывать на то, что компания сможет вернуться на прежние уровни продаж и вновь будет выплачивать сопоставимые дивиденды, то текущая цена акций на отметке в 400 рублей представляется весьма интересной для долгосрочных инвестиций.

В заключение стоит отметить, что группа "СОЛЛЕРС" - это, в первую очередь, компания, которая строит заводы с высокотехнологичными производствами и активно перенимает передовой опыт мирового машиностроения. "СОЛЛЕРС" производит российские внедорожники УАЗ, корейские - SsangYong и бензиновые двигатели ЗМЗ. Кроме того, группа участвует в совместных предприятиях с ведущими брендами для производства иностранных автомобилей на территории России, такими как Ford, Isuzu, Toyota, Mazda.

В 2015 году компания столкнулась с трудностями, но продолжила двигаться вперед. Так, был открыт новый завод двигателей на территории ОЭЗ "Алабуга" в Татарстане. Он обошелся компании в $275 млн и должен позволить в дальнейшем укомплектовывать до 30% автомобилей Ford, собираемых в России. В то же время, из-за смещения сроков по строительству производственных цехов на Дальнем Востоке, компания лишилась таможенных льгот на ввоз комплектующих, что вылилось в приостановку соглашения о промышленной сборке японских автомобилей Mazda во Владивостоке.

С начала 2016 года новостной фон стал заметно улучшаться, было подписано соглашение о стратегическом сотрудничестве с ПАО "Россети", согласно которому ПАО "УАЗ" будет обеспечивать обновление парка автомобилей "Россетей". Кроме того, согласно исследованию auto.mail.ru внедорожник УАЗ ПАТРИОТ стал лидером рейтинга лояльности. А рост продаж автомобилей группы в феврале, в первую очередь, был обеспечен благодаря продажам автомобилей марки УАЗ (+37%). В текущем году Ульяновский автомобильный завод будет праздновать свое 75-летие и хочется пожелать в юбилейный год компании достичь новых финансовых побед.

Тикер:

SVAV

Капитализация на 24.03.2016

13, 776 млрд руб.

Free float

41%

Цели роста:

450 руб. – краткосрочная

600 руб. – среднесрочная

750 руб. - долгосрочная

Прогнозный период реализации:

1-3 месяца

4-18 месяцев

2-3 года

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузьмин Алексей
Кузьмин Алексей
аналитик
ИК "Окей Брокер"
участник рейтинга
и оцените материал  
17 пользователей оценили материал на 3,4.
25.03 17:01
Wid:
> 16:50 Nils_,

Ну вот сегодня и у нас праздник! Долгие тебе лета!
25.03 17:03
Nils_:
> 17:01 Wid, Спасибо! Приятно! Случайно чето сорвалось.
Она прошла уже давно.
Я же не бухаю.. Считай простые будни были. Даже сам особо не обратил внимания.
25.03 17:05
Барак Иисусович:
> 16:59 Wid, ты это.......возьми себя в руки........нас же полубог-филолог читает......так нельзя.
25.03 17:06
Барак Иисусович:
> 17:03 Nils_, куришь небось ?...ты крещённый ?
25.03 17:09
Wid:
> 17:03 Nils_,

Д.Р. - надо отмечать, не обязательно обильным застольем, но чай, торт, подарки, пожелания, приподнятое настроение - непременно должны быть, чтобы Ангела-хранителя своего порадовать!)))
25.03 17:09
xron69:
Всех благ,оберштурмбанфюрер)
25.03 17:11
Nils_:
> 17:06 Барак Иисусович, Курить 3 года как бросил. Чистый аки младенец.Ттест проходил недавно. На 2 единицы подавал в разрешиловку доки.
Крестили.
25.03 17:11
Барак Иисусович:
> 17:09 xron69, ты скем щас разговаривал ?....
25.03 17:11
Nils_:
> 17:09 xron69, Спасиб ИванычЪ!
25.03 17:12
Золотой теленок тм:
О блин забыл куда айпад от старшего спрятал месяц назад, срок наказания вышел , а найти не могу)
25.03 17:12
Барак Иисусович:
> 17:11 Nils_, а как ты расслабляешься ??
25.03 17:12
Wid:
> 17:05 Барак Иисусович,

Ну он же вид делает, что не читает, а мы - что его нет. Ты сам сказал, что хорошее можно и в отсутствие.)
25.03 17:14
лось-кукловодъ:
> 16:40 Nils_, ты по ходу чюдом (б-жественным) избежал вечнаго отпузка, поэтому и зыришь теперь Вечный отпузк по тялявизору
25.03 17:14
xron69:
> 17:11 Барак Иисусович, с тем кто отвечал)
25.03 17:14
Nils_:
> 17:12 Барак Иисусович, Ну я и напрягацца бросил. Ваще ниче не парит.
25.03 17:15
лось-кукловодъ:
> 16:54 Wid, кролих, зачотный фильм (хоть и с огрэхами). антисовдэповский.
25.03 17:16
kyн цю:
Маркин: следствие почти доказало незаконность приватизации ЮКОСа
25.03 17:17
Барак Иисусович:
> 17:12 Wid, тётя ТАНЯ........заметь не баба а тётя ......это немаловажно...веска за 15-тый гот заработал 30 % от депоза при инфляции в 20.....это хороший результат.....у меня ниже.
25.03 17:17
лось-кукловодъ:
Специализды щитаюд, что эксплуатация робомобилей неизбежно повлечёт человеческие жертвы

это хорошо. а то поголовья людишек и так слишком много развелось.
25.03 17:18
xron69:
> 17:17 лось-кукловодъ, тебя можно тупо придушить,с целью снижения поголовья)
25.03 17:18
Wid:
> 17:15 лось-кукловодъ,

Да сейчас неантисовдэповских вааще нет, но такое напридумывать - это надо кем быть?!(((
25.03 17:19
Nils_:
> 17:14 лось-кукловодъ, Ну я уже говорил, что планировал отпузк. Но он почему-то не сложился.
Чюда кста нет. Все буднично просто.
25.03 17:19
Барак Иисусович:
> 17:14 Nils_, а зачем ты живёшь..?.....ни пьёшь ни куришь не напрягаешьсь....в чём сермяга ?
25.03 17:22
КЕН©:
Нильс, с Днём Рождения!
Счастья, здоровья, успехов в труде и счастья в личной жизни!
Ну и, как говориться, творческих узбеков на радость на и Aдмину
25.03 17:23
КЕН©:
на=наМ
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля