еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Потенциал роста акций "Газпром нефти" оценивается в 29%

В нашем представлении Газпром нефть - прозрачная, хорошо управляемая компания с высокой дивидендной доходностью (исходя из коэффициента дивидендных выплат 50% от суммы чистой прибыли по МСФО, мы прогнозируем дивидендную доходность за 2021-22 на уровне 11% и 13%, соответственно). Газпром нефть отстала по динамике от конкурентов, прибавив лишь 9% с начала года. На наш взгляд, это объясняется главным образом низкой ликвидностью, из-за чего бумага не попадает на радары многих инвесторов. Вместе с тем, учитывая привлекательную дивидендную доходность, потенциал роста добычи, а также текущую оценку, предполагающую дисконт 4% и 34% по EV/EBITDA и P/E 2021 к аналогам соответственно, мы полагаем, что отставание будет постепенно сокращаться.

Среди катализаторов стоимости бумаги мы отмечаем предстоящее обновление долгосрочной стратегии развития, которое планируется до конца 2021. Газпром нефть отмечала, что планирует отразить в стратегии усиление фокуса на добычу газа и газового конденсата, что станет основным драйвером роста до 2030. В профиле добычи на горизонте до 2030 доля газа прогнозируется на уровне 47% (против примерно 40% в 2020), а доля газового конденсата - на уровне 5%. Повышенное внимание, которое Газпром нефть уделяет газовым проектам, мы склонны оценивать позитивно, поскольку это повысит гибкость ее портфеля, в то время как профиль роста добычи нефти не получится реализовать в полной мере, пока действуют ограничения ОПЕК+. Также среди потенциальных положительных катализаторов мы отмечаем возможное привлечение новых партнеров к реализации проекта на полуострове Ямал (напомним, что Shell решила выйти из сотрудничества по проекту в начале 2020).

Вопрос налогообложения. Негативный для компании эффект от изменений в налогообложении оценивается в 55 млрд руб. в 2021П, причем 90% потерь связано с Новопортовским месторождением. Тем не менее фактор налогообложения уже заложен в цене бумаги. Более того, группа отметила, что негативный эффект будет ощущаться только в течение двух-трех лет. В то же время продолжаются дискуссии по вопросу принадлежащей Газпром нефти части Приобского месторождения. В прошлом году Роснефть получила налоговые льготы в размере 46 млрд руб. по Приобскому месторождению, однако пока что льготы на часть месторождения, которую разрабатывает Газпром нефть, не распространяются. В случае положительного решения правительства на этот счет Газпром нефть может получить 13.5 млрд руб. налоговых льгот (2.5% от EBITDA за 2021, по расчетам АТОНа).

Оценка. Для оценки Газпром нефти мы использовали как метод DCF, так и метод мультипликаторов. Наша комбинированная оценка дает целевую цену $29.3 за акцию, что предполагает потенциал роста 29% к текущим рыночным котировкам. В расчет стоимости капитала мы заложили показатель бета, равный 1.2, безрисковую ставку 3.5%, WACC 8.7% и темпы роста в постпрогнозный период на уровне 0%. В рамках метода мультипликаторов мы применили целевые мультипликаторы EV/EBITDA и P/E на уровне 4.6х и 6.2х, соответственно.

Оценка - сводная таблица

2021П
Текущая цена $22,8
Целевая цена по EV/EBITDA  $29,7
Потенциал роста 30%
Целевая цена по P/E  $32,4
Потенциал роста 42%
DCF  $27,6
Потенциал роста 21%
Комбинированная цел.цена (50% DCF, 25% EV/EBITDA, 25% P/E) $29,3
Потенциал роста 29%

Источник: Bloomberg, оценки АТОНа

Мы повышаем наш рейтинг по Газпром нефти до ВЫШЕ РЫНКА. Мы также отмечаем, что драйвером роста для бумаги может стать продажа основным акционером части своей доли, что приведет к росту ликвидности и включению акций Газпром нефти в индексы российского рынка (к примеру, индексы MSCI). Хотя Газпром неоднократно указывал, что такой вариант рассматривается, низкая текущая стоимость акций (на 15% ниже среднего уровня за 2 года) делает продажу на текущий момент маловероятной.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Бутко Анна
Бутко Анна
аналитик
ИК "АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
27.04 17:20
Обзоры и идеи: Операционный отчет "РУСАЛа" нейтрален для акций компании
Аналитики "ФИНАМа" сохраняют оценку справедливой стоимости акций в 2021 году на уровне 61,5 руб. за штуку и потенциалом роста более 15%  Подробнее >>
27.04 17:21
Андерсен:
Своими руками себя пилят...
27.04 17:21
ФОКУС 1:
15:17 16,02, 2018 Андерсен, вот сидят-рядят... магнит у них киоск, доля в ритейле ноль... я вам сказала - в 2020 - 20 тыс буит.
27.04 17:24
Андерсен:
> 17:21 ФОКУС 1, ты меня архивируешь?
Однако у Мгнт запредельная ДД, если бы были прежние времена (без дисконтов адского мордора), то и 30 тыр был бы...
РФ ничего не стоит.
Скоро еще делистинг.
27.04 17:25
Андерсен:
Подбирать рашен акции грамотные люди будут по ценам аля 1998 г.. а это - ноль.
27.04 17:27
ФОКУС 1:
> 17:24 Андерсен, ты вроде и про рбк писала что до небес вырастет
27.04 17:27
Андерсен:
РБК? никогда не писала, не знала что за бумага и ни одной сделки с ней не делала
27.04 17:29
Андерсен:
> 17:21 ФОКУС 1, я не могу предугадать глупость и косность эфэрии.. Бисмарка афоризм перечитай.
27.04 17:30
Андерсен:
эрэфии...
во власти сидят такие мамонты сейчас, они все растопчут до пепла... просто какие-то денежки есть еще.
Очень скоро - уже нет.
27.04 17:31
ФОКУС 1:
> 17:27 Андерсен, утверждать не могу если не ты извени
27.04 17:31
Андерсен:
> 17:27 NERV*, расскажи это тем, кто выходил 21-го... они в шоке. А это те самые 20-летние.
27.04 17:32
Андерсен:
Такой тупизс, который сейчас узурпировал власть, не совместим с 21-м веком... грефы и еще кто немного сглаживают процесс деградации, но это не поможет...
27.04 17:33
Андерсен:
тупизм древнего времени...
27.04 17:34
Разбор полетов: Вопросы к ФРС: что с инфляцией, скупкой бондов и ставками?
Способность ФРС найти оправдание любому потенциальному всплеску инфляции оказывает большое влияние на самые различные классы активов, включая акции и облигации  Подробнее >>
27.04 17:34
NERV*:
> 17:31 Андерсен, я в курсе
Ты просто теряешь мысль на лету
Я бы с тобой жить не смог - ты туповата как фокус
27.04 17:37
Андерсен:
> 17:34 NERV*, тебе кто-то делал предложение со мной жить???
Ну и фантазер)))))))))))))))
27.04 17:37
Золотoй Теленoк™:
Делистинг? Че она несёт?
27.04 17:38
Золотoй Теленoк™:
Дай газон по 214 для началу
27.04 17:38
Золотoй Теленoк™:
Делистингни)))
27.04 17:39
Андерсен:
Давно таких смешных реплик не встречала))))))))))))))
Я прям ищу с кем мне жить.
Иди лесом, Олух ничтожная тфарь.
27.04 17:40
Андерсен:
Через несколько месяцев будем сберы неотскребать от дон... запретить нерезам аудировать банки - это приговор.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля