Меню

 
 
facebook
вконтакте

Потенциал роста акций "Евраза" составляет 55%

Новость

Совет директоров Evraz утвердил выплату промежуточных дивидендов за 2020 год в размере 20 центов на акцию. Общая сумма выплат составит $291,37 млн.  Дата фиксации ... Подробнее

Комментарий

Мы обновили финансовую модель "ЕВРАЗа" по итогам публикации финансовых результатов за 1П20 с учетом обновленного прогноза цен на сталь и прогноза по капиталовложениям. Мы ожидаем, что по итогам года EBITDA компании снизится на фоне снижения цен на сталь и спада на рынке угля и ванадия. Тем не менее, долгосрочные фундаментальные показатели компании по-прежнему не вызывают у нас никаких сомнений.

На долю "ЕВРАЗа" приходится 46% и 68% производства железнодорожного проката на рынках Северной Америки и России. Компания удерживает лидирующую позицию в сегменте строительного проката на российском рынке. Высокий уровень вертикальной интеграции поддерживает привлекательный уровень себестоимости (себестоимость слябов составила $210/т в 1П20), предоставляя достаточно возможностей для маневра на экспортных рынках. "ЕВРАЗ" по-прежнему стремится максимизировать доход своих акционеров, выплачивая щедрые дивиденды.

Мы считаем, что бумаги компании недооценены в текущих условиях; наша новая РЦ составляет £4,9/акцию, что предусматривает потенциал роста 55%. Мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Акции "Евраза" торгуются с дисконтом 12% к российским сталелитейным аналогам по коэффициенту 2021П EV/EBITDA.

Выручка от продаж: высокий уровень интеграции в угольный бизнес и 15%-я доля на мировом рынке ванадия предполагают риски снижения выручки ЕВРАЗа на среднесрочном горизонте. Мы считаем, что долгосрочный контракт с РЖД и потенциальное увеличение инвестиций со стороны государства в инфраструктуру будут определять денежные потоки ЕВРАЗа в будущем. В США могут принять новый закон, направленный на развитие инфраструктуры, на сумму свыше 1 трлн долл. Это окажет дополнительную поддержку производителям стали в США, так как сталелитейные мощности в секторе сейчас загружены чуть более чем на 50%. Российское правительство ранее предложило план инвестиций на сумму $187 млрд. Правительство продолжает придерживаться курса на реализацию крупных инфраструктурных проектов. Рост цен на железную руду поддерживает цены на сталь с точки зрения себестоимости. Спотовые цены на железную руду пробили отметку $115/т, CFR, Китай (62% Fe) на прошлой неделе. ЕВРАЗ более чем на 75% интегрирован в железную руду, занимая прочное положение в первой квартили глобальной кривой затрат в мировом секторе черной металлургии.

EBITDA: 1П20 EBITDA превзошла консенсус-прогноз на 5,8% на фоне мер по увеличению операционной эффективности в размере $83 млн и снижения себестоимости слябов на 9% до $210/т. Капиталовложения: ЕВРАЗ снизил прогноз по капиталовложениям на 2020 г. до $800 млн. Было принято решение отложить модернизацию рельсобалочного цеха на ЕВРАЗ-НТМК и выполнение проекта по литейно-прокатному комплексу на ЕВРАЗЗСМК. Мы ожидаем, что компания представит свой обновленный инвестиционный план на Дне инвестора, который состоится 16 октября 2020.

202П EV/EBITDA российских аналогов в отрасли

202П EV/EBITDA российских аналогов в отрасли

Долг: Коэффициент “Чистый долг/EBITDA” вырос до 1,7x на конец 1П20, главным образом, на фоне снижения EBITDA в связи с падением цен на сталь. ЕВРАЗ намерен поддерживать уровень чистого долга ниже $4 млрд при сохранении необходимого уровня ликвидности.

Дивиденды: Согласно комментариям менеджмента, сделанным в ходе телефонной конференции по результатам за 1П20, ЕВРАЗ считает дивиденды приоритетом по сравнению с динамикой капитальных затрат. Исходя из верхней границы по чистому долгу на уровне $4 млрд и ограничения по коэффициенту “чистый долг/EBITDA” на уровне 1,8x, мы считаем, что Евраз может направлять минимум $600 млн на дивидендные выплаты ежегодно в ближайшие три года и даже больше, если цены на сталь восстановятся быстрее. Мы ожидаем восстановления цен на сталь во 2П20 на фоне укрепления юаня и продолжающегося роста цен на сырье.

Мы обновили финансовую модель компании с учетом текущего прогноза цен на сталь. Наша справедливая оценка основывается на сочетании метода ДДП и форвардных мультипликаторах 2021П EV/EBITDA(5,5х) и 2021П P/E (8x). ЕВРАЗ – актив с высокой бетой, торгующийся на Лондонской фондовой бирже. 

202П P/E российских аналогов в отрасли

202П P/E российских аналогов в отрасли

Обзор полностью

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Красноженов Борис
Красноженов Борис
и Юлия Толстых, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 3,5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
10.08 18:22
кишкомот:
Ну што. Тинькову - п-здецъ?
10.08 18:24
xron69:
> 18:06 кишкомот, )))
10.08 18:24
Веcтников:
Кандидат в президенты Белоруссии Светлана Тихановская подала жалобу в ЦИК республики, сообщает ТАСС со ссылкой на пресс-службу Центризбиркома. По данным агентства, Тихановская требует признать недействительными результаты выборов. //

Вот же овца неуёмная.
10.08 18:24
xron69:
задушевный пестабол)
10.08 18:28
westnikoff:
> 18:24 Веcтников, а вдруг тихановская еврейка? Тогда Вы попались между молотом и наковальней.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря