Потенциал понижения ключевой процентной ставки ЦБ РФ сохраняется

В конце прошлой недели в интервью заместитель главы ЦБ Алексей Заботкин отметил несколько важных моментов. Во-первых, он подтвердил, что ЦБ пока не меняет свою риторику и продолжит рассматривать целесообразность снижения ключевой ставки; опция повышения ставки сейчас не стоит на повестке дня регулятора. Это заявление соответствует нашему мнению о том, что некоторый потенциал понижения ставки все еще сохраняется.

Во-вторых, отвечая на вопрос о планах по публикации траектории ставки, он в основном сосредоточился на том, что ЦБ представит ее в рамках модифицированного формата экономического прогноза, что, судя по всему, является знаком того, что ЦБ по-прежнему не готов брать обязательства по предоставлению рынку траектории дальнейшего движения ставки, и комментарийг на Заботкина указывает на то, что вряд ли публикация траектории ставки сильно облегчит рынку задачу прогнозирования ключевой ставки.

Третий важный вопрос, на который ответил г-н Заботкин, это вопрос о ликвидности банковского сектора, которая, по мнению Заботкина, может восстановиться до значимого профицита. Это заявление также подтверждает наше мнение о том, что потенциал понижения ключевой процентной ставки сохраняется. Прошлый год банковский сектор завершил со структурным профицитом ликвидности, упавшим к нулевому уровню, тогда как профицит за 2М20 составил в среднем 3,7 трлн руб.; однако примерно 1 трлн руб. снижения профицита, по нашим оценкам, связан с избыточн ым спросом на наличность на фоне пандемии.

Таким образом, вполне возможно, что нормализация спроса на наличность нейтрализует дальнейшее сокращение профицита ликвидности банковского сектора.