Меню

 
 
facebook
вконтакте

Получение локального листинга повысит ликвидность акций Mail.ru

Новость

Совет директоров Mail.ru Group одобрил листинг глобальных депозитарных расписок (ГДР) компании на Московской бирже. Об этом сообщила компания. Планируется, что ГДР Mail.ru Group начнут торговаться в ... Подробнее

Комментарий

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции Mail.ru Group и повышаем их целевую цену на 17,4% до $33,10 за акцию. Ключевые катализаторы для роста котировок - обсуждаемое получение локального листинга (которое может повысить ликвидность акций группы и создать условия для их включения в индексы MSCI), успешная стратегия построения экосистемы, а также создание новых СП, возможно, в сегментах медиа и классифайд.

Основными факторами риска мы считаем неоднозначный опыт реализации проектов, возможность завышения цены при сделках со связанными сторонами, а также потенциальное усиление давления на прибыль за счет инвестиций в новые проекты в ближайшее время и в среднесрочной перспективе.

Построение экосистемы на базе ВКонтакте. Стратегия группы предполагает создание платформы на базе ВКонтакте (в первую очередь для мобильных устройств) для продвижения контента и коммерции с возможностью использовать единый ID, а также обширную программу лояльности и VK Pay с бесшовным доступом ко всем продуктам экосистемы. В России ВКонтакте лидирует среди социальных сетей как по охвату аудитории за месяц, так и по вовлеченности пользователей (соответственно 62% и 57% в декабре 2019 года). Мы считаем, что группа отстает от конкурентов по реализации новых и имеющихся проектов, и полагаем, что ей следовало перейти на эту стратегию в сети ВКонтакте на несколько лет раньше. Мы ожидаем, что в 2019-2022 годах темпы роста выручки в сегменте соцсетей составят в среднем 16,5% в год, при этом ВКонтакте обеспечит основной вклад (ежегодный прирост выручки этой сети, по нашим оценкам, составит в среднем 23,8%).

Динамика в сегменте игр снова ухудшилась. В 4К19 выручка от игр MMO увеличилась всего на 9,5% (на 14% в долларовом выражении). Слабая динамика объясняется тем, что в 2П19 компания не выводила на рынок новые игры, т. к. запуск двух игр был перенесен на 1П20. Тем не менее компания подтвердила среднесрочный прогноз, согласно которому к 2022 году EBITDA в сегменте игр вдвое превысит показатель 2018 года.

Оценка. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Mail.ru Group и повышаем их целевую цену на 17,4% до $33,10 за акцию. На треть это повышение обусловлено курсовыми разницами, а в остальном -существенным пересмотром оценки сегмента "коммуникационные сервисы и социальные сети" с учетом его сильных результатов и стратегического фокуса компании на этом направлении. Акции Mail.ru Group торгуются с привлекательным коэффициентом "стоимость предприятия/EBITDA 2020о" на уровне 8,5 (мы прогнозируем ежегодный рост EBITDA в 2019-2022 годах в среднем на 20%). У "Яндекса" аналогичный коэффициент составляет 14,3 при прогнозном росте EBITDA в среднем на 34% в год, а ключевой бизнес "Яндекс" оценивается с коэффициентом 9,5 (исключая подразумеваемую рыночными котировками оценку СП "Яндекс.Такси" на уровне $6 млрд; прогноз роста EBITDA в среднем 22% в год).

Катализаторы роста. Получение локального листинга, возможность которого рассматривает компания, может повысить ликвидность ее акций, привлечь к ним внимание новых инвесторов и создать условия для включения акций Mail.ru Group в индексы MSCI. Компании выгоден перевод бюджетов онлайн-рекламы в сегмент социальных платформ, и мы ожидаем опережающего роста ее рекламной выручки. Мы полагаем, что в ближайшие 12 месяцев группа может создать новые партнерства, в том числе в сегменте медиа и классифайд.

Факторы риска. Основными факторами риска мы считаем неоднозначный опыт реализации проектов, возможность завышения цены при сделках со связанными сторонами, а также потенциальное усиление давления на прибыль за счет инвестиций в новые проекты в ближайшее время и в среднесрочной перспективе.

 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
03.03 12:20
Золотoй Теленoк™:
Хрюндель с работы вылетишь. В начальнтиках не усидел, так и с подмастерья вылетишь алкаш
03.03 12:23
патриот.:
88-летний Ли Ман Хи называет себя библейским мессией. Он утверждает, что Судный день наступит при его жизни, и тогда 144 тысячи его последователей поднимутся вместе с ним на небеса.
88-летний Ли называет себя мессией из Библии, который придет вместо Иисуса.
Последователям его учения рассказывают, что Второе пришествие уже состоялось - в образе Ли Ман Хи.

Так вот про какого бога пу хочет написать в Конституции
03.03 12:24
патриот.:
Глава южнокорейской христианской секты "Храм скинии свидетельства Шинь-чонджи" Ли Ман Хи принес извинения народу страны за то, что, судя по всему, именно его паства непреднамеренно распространила новый коронавирус в Южной Корее.По некоторым данным, руководство секты держало в секрете список ее членов, в результате чего властям было сложно понять, как и где распространяется вирус.

В Ю,Корее уже 5 тысяч зараженных.
03.03 12:27
патриот.:
А в России - всего 1 зараженный. Нас охраняет святой Ильич. Хотя о безалаберности мы такие же как итальянцы (2 тысячи зараженных).
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля