Меню

 
 
facebook
вконтакте

Положительные реальные ставки - один из фундаментальных факторов поддержки для рубля

Рост ВВП США за 2К18 ускорился до 4.1% с 2.2% в 1К18 за счет потребления и инвестиций. До публикации доллар укреплялся, но после выхода цифры сработало правило "покупай слухи, продавай факты", и он немного скорректировался. Из важного, также отметим саммит стран БРИКС, подтвердивший курс его участников на укрепление экономических и политических связей.

Текущая неделя будет насыщенной: помимо ключевых индексов деловой активности ISM в США, в среду пройдет заседание ФРС США (рынки не ждут повышения ставки раньше сентября), а в пятницу выйдет ключевая статистика по рынку труда. В Европе, помимо индексов деловой активности PMI, будет также опубликована предварительная статистика по ВВП за 2К18 и инфляции за июль. Банк Англии на своем заседании в четверг, как ожидается, повысит ставку до 0.75%. Индексы PMI для китайской экономики также будут опубликованы на этой неделе. Индекс доллара DXY начинает неделю на уровнях пятницы, акции в Азии дешевеют.

Валютный рынок. Почти все валюты ЕМ (за исключением юаня) в пятницу возобновили рост, на фоне которого рубль укрепился на 0.4% до 62.70-62.80/USD. Сказывалось небольшое ослабление доллара и стабильные цены на нефть, дополненные решением ЦБ не менять ставку вплоть до 2019 года. Положительные реальные ставки – это один из фундаментальных факторов поддержки для рубля. Косвенным свидетельством этого является небольшой рост (по данным на 24 июля) чистой спекулятивной позиции в рубле с 27.7% до 29.7% от общего объема позиций. Также отметим, что пятничный рост российской валюты проходил, несмотря на дальнейшее снижение цен на рынке ОФЗ, в том числе из-за продаж нерезидентов. Учитывая внешний фон, рубль, вероятно, продолжит торговаться около 63/USD.

Денежный рынок. Ставки овернайт в пятницу оставались в диапазоне 6.85-7.15%, Mosprime овернайт вырос с 7.33% до 7.43% при повышении RUONIA с 7.00% до 7.19%. На рынке репо ставки также выросли с 7.29% до 7.41%. Овернайт FX свопы показали рост до 6.50-7.00%. Рост спроса на рубли, вероятно, является следствием оттока ликвидности из-за налоговых выплат в среду. Сегодняшние платежи по налогу на прибыль (300 млрд. руб.) могут сохранить ставки на повышенном уровне. Рост коротких ставок сдвинул вверх котировок валютных форвардов, хотя более длинные контракты (1 год) не изменились, как, в целом, и ставки свопов XCCY/IRS.

Долговой рынок. Доходности US-Treasuries после сильных данных по ВВП снизились, поддержав российские Евробонды. На рынке ОФЗ, напротив, средние и длинные бумаги торговались с ростом доходностей, вероятно, из-за сокращения позиций нерезидентами. Для них длительная пауза в цикле снижения ставки ЦБ на фоне ожиданий ужесточения политики в США – это причина избегать чрезмерных позиций в ОФЗ, хотя и к массивным распродажам это вряд ли приведет.

Новости экономики. Пятничное заседание ЦБ прошло без сюрпризов: ЦБ ожидаемо сохранил ставку неизменной, а также явно указал, что возобновит нормализацию политики, скорее, лишь в 2019 г. из-за рисков возникновения вторичных инфляционных эффектов от повышения НДС в 2019 г. и внешней неопределенности. Из изменений отметим лишь уточнение прогноза по инфляции на следующий год с "4-4.5%" до "более 4%". Инфляция может ускориться до 4.3-4.7% в 1П19 против 3.8% в 2018 г., но уже во 2П19 она, вероятно, снизится до 4%, а в 2020 – до 3-3.5%. Поэтому ждем возобновления снижения ставки ЦБ в 1К19 и доведения ее до уровня 6.50% к концу 2019 г. Это поддержит рост инвестиций, который может снизиться из-за повышения НДС и замедления потребления.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
главный экономист
 РФПИ
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
В мой блог
30.07 11:45
Новости компаний: "Россети" получили прибыль по РСБУ за 1 полугодие 2018 года в размере 42,3 млрд рублей
Годом ранее компания отчиталась об убытке в размере 22,865 млрд рублей  Подробнее >>
30.07 11:49
xron69:
Не особо верю,по настроению.Но места культа люблю.
30.07 11:50
xron69:
Но как приспичит,так очень даже и набожен)
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Курс доллара к рублю
на 28 декабря