еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Показатель EBITDA "Норникеля" в 2021-22 годах должен превысить $10 млрд в год

Результаты "Норникеля" за 1П21 превысили консенсус по линии EBITDA на 4% (55% от консенсус-прогноза на 2021). Даже с новыми экспортными пошлинами в размере $0.5 млрд во 2П21, "Норникель" во 2П21 торгуется с мультипликатором EV/EBITDA всего 5.6x против его собственного среднего 5-летнего значения 6.7x. Потенциальный новый штраф в $0.8 млрд (не входит в наш базовый сценарий) соответствует всего 1.5% рыночной капитализации "Норникеля" и существенным образом не влияет на наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

• EBITDA оказалась на 4% выше консенсуса, увеличившись на фоне сильных цен на металлы до $5,7 млрд – в 3 раза выше г/г за счет эффекта низкой базы (Норникель отразил штраф в размере $2.0 млрд в своем отчете о прибыли и убытках в 1П20). Выручка составила $8.9 млрд, увеличившись на 33% г/г и превысив консенсус на 3%.

• Показатель EBITDA за 1П21 соответствует 55% от консенсуса на 2021 в $10.4 млрд, что мы считаем очень хорошим показателем, учитывая аварию на производстве во 2К21. Мы даже считаем, что прогноз в $10.4 млрд может быть слишком консервативным и фактический показатель окажется на 5-7% выше, несмотря на новые экспортные пошлины в $0.5 млрд, которые, как ожидается, повлияют на финансовые показатели Норникеля во 2П21.

• Во 2П21 ожидается скачок FCF в 2.3р. п/п до $3.5 млрд, поскольку в 1П21 FCF составил всего $1.4 млрд из-за выплаты штрафа за ущерб окружающей среде ($2.0 млрд) и увеличения оборотного капитала ($1.0 млрд). Чистый долг на конец 1П21 вырос до $7.7 млрд, но этот показатель уже отражает отток денежных средств в размере $2 млрд, которые компания потратила на недавний выкуп акций.

• Прогноз динамики рынка в целом не изменился – на смену дефициту никеля в 2021, как ожидает Норникель, в 2022 придет профицит металла, рынок меди в ближайшей перспективе останется сбалансированным с небольшим профицитом 0.3 млн т в 2022, на рынке палладия ожидается дефицит в 0.9 млн унций в 2021 и 0.7 млн унций в 2022, а на рынке платины – профицит в объеме 1.0 млн унций в 2021 и 0.7 млн унций в 2022.

Оценка и наш взгляд

• Прибыль "Норникеля" остается стабильной, несмотря на $1.7 млрд регулярных и $3.5 млрд единовременных расходов, связанных с налогами, пошлинами и компенсациями за аварии (не считая последнего иска от Росрыболовства на $0.8 млрд). В 2021-22 показатель EBITDA должен превысить $10 млрд в год; на спот-ценах "Норникель" выглядит дешево, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA всего 5.2x против среднего 5-летнего уровня 6.7x.

• Компания сохраняет высокую дивидендную доходность за 2021 – на уровне 11.7% (в рамках действующей политики выплат в размере 60% от EBITDA) или около 9-10%, если новая дивидендная политика будет предусматривать выплату в размере 100% FCF.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лобазов Андрей
Лобазов Андрей
cтарший аналитик
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
05.08 17:20
Новости компаний: Автомобильный рынок РФ в июле 2021 года сократился на 6,5%
В ближайшие месяцы АЕБ ожидает дальнейших корректировок, связанных с ограничивающими эффектами сокращения производства во всем мире из-за нехватки электронных компонентов  Подробнее >>
05.08 17:26
Андерсен:
фр РФ вообще-то скукоживается... текущие дивы по 10-12% (прогнозы!) о многом говорят... не будет дивов
05.08 17:27
Андерсен:
это просто... скотобаза, как говорил некогда "скрипач"
05.08 17:30
Новости международных рынков: Доходность госбондов США слабо меняется в ожидании трудовой статистики
Министерство опубликует отчет о занятости за июль в пятницу Подробнее >>
05.08 17:32
Андерсен:
> 17:30 xron69, о, эт да! на очень многих ногах в шортах какие-то немыслимые татухи... размером с континет
05.08 17:33
xron69:
С одним на больничке чалился,спрашиваю,у тебя кельтский орнамент,Нет,полинезийский))А по мне так на рулон обоев похож.
05.08 17:34
Андерсен:
на след. неделе секите...в два раза переоценный сбер сделает 117 и рухнет
05.08 17:35
Андерсен:
ой, 317... пока что
05.08 17:36
xron69:
> 17:32 Андерсен, ты у Атоненка вроде позитивная дама.Ну почему в эпистолярном жанре такой депресняк?)
05.08 17:36
Новости компаний: Evraz не видит рисков от пошлин для проекта литейно-прокатного комплекса на ЗСМК
Поскольку пошлины, касающиеся готовой продукции, носят временный характер, компания не видит каких-то прямых рисков Подробнее >>
05.08 17:37
Андерсен:
алгики, они ж пока туповатенькие, зато работают круглосуточно на мизерных объемах
05.08 17:38
Андерсен:
> 17:36 xron69, в каком эпистолярном? я ж про шорты сбера глаголю щас, им индекс держат "в зените"
05.08 17:38
xron69:
Поколение воспитанное музтв.Даже мля не на Сид Вишесе(. Кизаруморгенштерновские отморозки)
05.08 17:39
xron69:
Пошнл на винт километры наматывать)
05.08 17:41
Андерсен:
> 17:38 xron69, +++
05.08 17:42
Андерсен:
> 17:39 xron69, +++, респект!
05.08 17:42
жук-добряк:
что Ежма и Сережа Озарин обо всем этом думают? - вот в чем вопрос...
05.08 17:42
Обзоры и идеи: Bayer отчитался о неплохих результатах за 2 квартал
Текущая рекомендация аналитиков ФГ "ФИНАМ" по бумагам Bayer - "покупать" с целевой ценой в размере 72,16 евро. Потенциал роста от текущих уровней составляет 55% Подробнее >>

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Мечел
на 1 октября
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря