Меню

 
 
facebook
вконтакте

Поддержка акций "Сбербанка" в краткосрочной перспективе продолжится

Новость

Чистая прибыль "Сбербанка" за май 2019 года по РСБУ составила 75,7 млрд рублей, увеличившись на  13,6% относительно мая прошлого года.  С начала года чистая прибыль увеличилась на ... Подробнее

Комментарий

"Сбербанк" (выше рынка) в пятницу представил финансовые результаты за 5М19 по РСБУ. Мы считаем отчетность позитивной для акций "Сбербанка".

-В мае ЧПМ продолжала улучшаться второй месяц подряд, отражая рост процентных ставок по корпоративным кредитам. 

-Динамика стоимости риска по-прежнему была впечатляющей, и этот показатель оставался заметно ниже прогноза "Сбербанка" на 2019 г. 

-Акции торгуются по коэффициенту 2019П P/BV на уровне 1,2x (что соответствует средним значениям 20172018 гг.), а по коэффициенту P/E 2019П – на уровне 6x (что на 7% выше среднего показателя за 2017-2018 гг.). В то же время эти оценки стоимости все еще предполагает дисконты соответственно в 25% и 17% к максимумам февраля-марта 2018 г. 

Дивидендная доходность "Сбербанка" составляет 6,5-7,4% (соответственно по обыкновенным и привилегированным акциям), дата отсечения – 11 июня после закрытия рынка. Кумулятивная дивидендная доходность за 2018-2019 гг. равна 15-17%, по нашей оценке.

Мы ожидаем, что поддержка акций в краткосрочной перспективе продолжится, учитывая, во-первых, сохранения дивидендной доходности выше исторических уровней; во-вторых, ожидаемое закрытие сделки по продаже DenizBank (конец июня) и, наконец, потенциальный позитивный сюрприз по качеству кредитов.

Выручка. Чистый процентный доход за май 2019 г. не изменился г/г и м/м и составил 108 млрд руб. Чистая процентная маржа продолжала постепенно улучшаться второй месяц подряд (+6 б. п. м/м на основе трехмесячной скользящей средней после роста на 13 б. п. м/м в апреле) на фоне роста ставок по корпоративным кредитам и смягчения давления со стороны стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход вырос на 10% г/г в мае (и на 8% г/г за 5М19). Рост комиссионного дохода замедлился в сравнении с 2018 г., главным образом, на фоне более равномерного распределения расходов по программе лояльности на протяжении этого года в сравнении с прошлым годом. Между тем, "Сбербанк" недавно подтвердил свой прогноз по росту комиссионного дохода на 2019 г. на 15%.   

Качество кредитов. Расходы на совокупные резервы за 5M19 составили 30 млрд руб., что на 73% ниже г/г при стоимости риска всего в 0,37%. Реструктуризация долга компании Агрокор позволила "Сбербанку" распустить 11,2 млрд руб. созданных резервов в апреле (общая задолженность составляет примерно EUR1,1 млрд, что было полностью покрыто резервами). Без учета этого эффекта и эффекта укрепления рубля с начала года, по нашим оценкам, стоимость риска за 5М19 составила 0,8%, что значительно ниже годового прогноза "Сбербанка" в 1,3%.  

Операционные расходы выросли на 8% г/г за 5М19, главным образом, на фоне перевода сотрудников "СбербанкТехнологии" в ПАО "Сбербанк" (по нашей оценке, операционные расходы выросли примерно на 4% г/г без учета этого фактора).  

Чистая прибыль и коэффициент достаточности. Чистая прибыль "Сбербанка" за май 2019 г. составила 76 млрд руб. (+14% г/г) при ROAE на уровне 21,4%. В итоге чистая прибыль за 5М19 составила 369 млрд руб. (+12% г/г) при ROAE на уровне 22,3%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня Н1.1 снизился на 10 б.п. м/м до 11,7% на фоне роста взвешенных по риску активов, тогда как прибыль с начала года пока не включена в капитал первого уровня.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
10.06 13:30
Новости компаний: "Сургутнефтегаз " планирует сохранить добычу нефти на уровне 60-62 млн тонн в год
В планах "Сургутнефтегаз" на 2019 год ввод 2 новых месторождений - Ленского в Восточной Сибири и Восточно-Рогожниковского в Западной Сибири. Кроме того, компанией запланированы работы по развитию нефтедобычи на юге Тюменской области и ХМАО - Югры Подробнее >>
10.06 13:31
КЕН©:
> 13:25 ветеран 1812, а шо тут делать?
10.06 13:31
дворник:
> 13:19 ветеран 1812,

именно так) Внимание населения можно перевести на клятых англосаксов.

что бы они без делали)
10.06 13:34
Сценарии и прогнозы: Доходы населения и их покупательная способность
Несмотря на стагнацию реальных располагаемых доходов, покупательная способность денежных доходов населения по 19 основным продуктам питания (из 24) в 2018 году увеличилась. Однако по сравнению с 2014 г. ситуация с покупательной способностью населения выглядит не так хорошо  Подробнее >>
10.06 13:37
Новости компаний: "АЛРОСА" в мае снизила продажи на 7%
За пять месяцев продажи компании упали на 31% Подробнее >>
10.06 13:38
ветеран 1812:
> 13:31 КЕН©, ты уже готов на 3500 отступить?
10.06 13:39
ветеран 1812:
> 13:31 дворник, так так было испокон веков)

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября