По меньшей мере до середины текущего года ключевая ставка сохранится на уровне 4,25%

Банк России поставил точку в снижении ставок. Совет директоров Банка России на заседании в пятницу ожидаемо принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25%, но существенно изменил сигнал о будущей направленности денежно-кредитной политики.

Если в декабре допускалось существование пространства для снижения ставки, то после заседания в пятницу глава Банка России прямым текстом сообщила об исчерпании потенциала для смягчения ДКП, цикл смягчения закончился. По словам Эльвиры Набиуллиной, сроки и темпы сворачивания мягкой ДКП будут постепенными. К изменению позиции руководства ЦБ привело повышение годовых темпов инфляции до 5,2%, а также руководство ЦБ РФ полагает, что "действие проинфляционных факторов может оказаться более продолжительным и выраженным в условиях более быстрого восстановления спроса, а также произошедшего ранее роста инфляционных ожиданий и сопутствующих вторичных эффектов". Годовая инфляция в России после пика в 5,5% в феврале-марте 2021 г. начнет постепенно снижаться, сообщила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на прессконференции в пятницу.

Мы полагали, что сигнал ЦБ будет несколько более сбалансированным. Проинфляционные и дезинфляционные риски на прогнозном горизонте сбалансированы, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции в пятницу. Однако, также, по ее словам, совет директоров ЦБ РФ в пятницу обсуждал только неизменность ставки, а также вопрос возвращения к нейтральной ДКП, пояснила глава ЦБ РФ. Последняя на данный момент оценка Банком России диапазона нейтральной ставки - 5-6%. Ранее ЦБ заявлял, что весь 2021 г. ДКП будет оставаться мягкой.

На наш взгляд, так как эффект низкой базы инфляции в марте-апреле сойдет на нет, а рубль, по нашим прогнозам, умеренно укрепится, мы ожидаем постепенное снижение годовых темпов инфляции. Соответственно, по меньшей мере до середины текущего года мы ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 4,25%.