еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

Перенос дивидендных выплат "Энел Россия" снижает предсказуемость ее инвестиционной истории

Новость

"Энел Россия" ожидает, что показатель EBITDA достигнет уровня 12,4 млрд рублей в 2023 году, увеличиваясь в среднем на 29% в пределах планового периода с 7,5 млрд рублей, запланированных на 2021 ... Подробнее

Новость

Фиксированный дивидендный подход обновлен, сообщила компания в презентации. "Энел Россия" сдвинула распределение вознаграждения акционеров в размере 3 млрд рублей с 2021 на 2023 год. "Учитывая ... Подробнее

Комментарий

В ходе ежегодного Дня инвестора "Энел Россия" представила финансовые и дивидендные прогнозы на 2021-2023 гг. Ключевой новой информацией стало сообщение о том, что компания приняла решение не выплачивать дивиденды в 2021 г. и перенести выплаты на 2023 г. В ходе прошлогоднего Дня инвестора компания обозначила дивидендный план на 2021 г. в объеме 3 млрд руб., или 0,085 руб. на акцию. Мы обновляем наши прогнозы, учитывая решение о переносе дивидендов и обновленные финансовые ожидания компании. Мы сохраняем рекомендацию по бумаге на уровне "ПО РЫНКУ", что представляется оправданным с учетом ожидаемого отрицательного свободного денежного потока (СДП) и нулевых дивидендов в 2021 г. Эти показатели, впрочем, должны улучшиться в последующие годы. Хотя решение о переносе выплаты дивидендов неблагоприятно для инвестиционной привлекательности компании, оно уже частично отражено в произошедшем после Дня рынка капиталов падении котировок на ~6%.

Диаграмма 1. Энел Россия: профиль СДП, млрд руб

Энел Россия: профиль СДП, млрд руб

Дивиденды: перенос выплат с 2021 г. на 2023 г. снижает предсказуемость. Компания сообщила о намерении передвинуть дивидендные выплаты с 2021 г. на 2023 г. Она планирует не выплачивать дивиденды за 2020 г. в 2021 г., добавив эту сумму (3 млрд руб.) к дивидендам за 2022 г. (подлежат выплате в 2023 г.), которые в иных обстоятельствах составляли бы 65% скорректированной чистой прибыли за 2022 г. В соответствии с предыдущими дивидендными планами (анонсированными в ходе прошлогоднего Дня инвестора), целевой объем годовых дивидендных выплат в 2020- 2022 гг. должен был составлять 3 млрд руб. в год (или 0,085 руб./акц.).

Хотя компания планирует предоставить акционерам компенсацию за недополученные дивиденды 2020 г. в 2023 г., перенос выплат снижает прогнозируемость дивидендных потоков и тем самым повышает риски, связанные с инвестиционной историей компании. EBITDA в 2021-2023 гг.: несколько выше наших прогнозов, особенно в 2021 г. Компания продлила свои финансовые прогнозы до 2023 г., когда на полную мощность должны выйти два из трех ветропарков, получающих финансовую поддержку в форме ДПМ. Это Азовская ВЭС (90 МВт, начало экономической деятельности в середине 2021 г.) и Кольская ВЭС (201 МВт, середина 2022 г.). Родниковская ВЭС (71 МВт) – третий из запланированных ветропарков –– должна быть введена в эксплуатацию к 2024 г. Текущие прогнозы компании по EBITDA чуть выше наших, особенно на 2021 г., возможно, из-за того, что компания ожидает более быстрого восстановления цен на электроэнергию на рынке РСВ.

Диаграмма 2. Энел Россия: доходность СДП и дивидендная доходность, млрд руб.

Энел Россия: доходность СДП и дивидендная доходность, млрд руб.

Капвложения в 2021-2023 гг.: в целом в рамках ожиданий. Компания прогнозирует совокупные капвложения на 2021-2023 гг. в ~37 млрд руб., в том числе ~30 млрд руб. – на реализацию проектов в сфере ветроэнергетики и программы модернизации, а также 7 млрд руб. – на поддержание функционирования существующих мощностей. Наш прогноз по капвложениям на этот период примерно на 5% выше, в основном ввиду более высокого ожидаемого уровня вложений в техобслуживание.

Рекомендация: по-прежнему "ПО РЫНКУ", отчасти в связи с отрицательным СДП и нулевой дивидендной доходностью в 2021 г. Мы обновляем свои прогнозы по акциям Энел Россия с учетом сдвига дивидендных выплат с 2021 г. на 2023 г. и обновленных финансовых прогнозов компании. При этом сохраняем рейтинг бумаг компании на уровне "ПО РЫНКУ" ввиду того, что она вступила в период отрицательных показателей СДП (2021-2022 гг.) и не будет выплачивать дивиденды в 2021 г. (Диаграммы 1 и 2). Перенос дивидендов, хотя и снижает инвестиционную привлекательность акций компании, уже отчасти отражен в рыночной цене акций, которая снизилась на ~6% после соответствующего объявления. 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Гончаров Игорь
Гончаров Игорь
аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
19.02 15:27
Новости компаний: Аналитики "ФИНАМа" оценили инвестиционную привлекательность Marqeta
Компания планирует IPO, размещение состоится, как ожидается, в апреле  Подробнее >>
19.02 15:28
Wid:
> 15:24 never,

Редко заходишь, поэтому и не знаешь, а постоянно живущие в ленте уже не удивляются, что Нерв и Лось по 10 ников в день меняют - их никак не забанить, у них этих симок, как махорки.))
19.02 15:28
Бармен из Твери:
тем временем ришка плюс прОцент
19.02 15:30
DIGITAL DOG:
Снова вступает в действие План - ЯЬ!
19.02 15:35
кишкомот:
> 15:28 Бармен из Твери, и это прекрасно!
19.02 15:35
кишкомот:
Молодцы, энвесторы.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля