Меню

 
 
facebook
вконтакте

Отказ от дивидендов поможет "Системе" сократить долговую нагрузку

Новость

АФК "Система" не будет выплачивать промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2018 года, сообщает компания. Решение о выплате дивидендов за 2018 год будет принято по результатам полного 2018 года. Подробнее

Новость

Чистая прибыль АФК "Система" за 3 квартал 2018 года по МСФО сократилась на 69,4% - до 1,6 млрд рублей, сообщает компания. Без учета влияния новых стандартов МСФО скорректированная чистая ... Подробнее

Комментарий

АФК "Система" опубликовала сильные финансовые результаты за 3К18. Выручка составила 204.6 млрд руб. (+13.9% г/г), превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 2%. Усилия, направленные на снижение SG&A-затрат, привели к тому, что соотношение SG&A/выручка улучшилось на 410 бп г/г по новым стандартам и на 120 бп г/г на сопоставимой основе. Для достижения цели по сокращению задолженности АФК "Система" решила отказаться от промежуточных дивидендов, хотя, понимая важность дивидендов для инвестиционного профиля "Системы", менеджмент отметил, что рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 2018.

Важные моменты. Темпы роста выручки в 3К18 улучшились кв/кв, и показатель вырос на 13.9% г/г до 204.6 млрд руб., на 2.2% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Начиная с 1К18, АФК Система перешла на новые стандарты отчетности (МСФО 15 и 16); на сопоставимой основе консолидированная выручка достигла 204.1 млрд руб. Все основные активы холдинга, за исключением РТИ (-18.3% г/г по новым стандартам МСФО в связи со смещением графиков работ по некоторым контрактам), показали сильный рост выручки.

Динамика основных сегментов. МТС, в соответствии с новыми стандартами отчетности показала рост на 11.7% г/г. В России рост выручки был обусловлен сильным ростом продаж телефонов (+52.4% г/г), положительной динамикой выручки от мобильного сегмента (+1.9% г/г, хотя отмена внутреннего роуминга стала сдерживающим фактором) и консолидацией МТС Банка. Украина и Беларусь также продемонстрировали солидный рост – выручка по новому стандарту МСФО, выраженная в рублях, увеличилась на 18.4% г/г и 25.4% г/г, соответственно. На Украине развертывание сети идет с опережением графика, и охват 3G и 4G достиг 83% и 39% населения соответственно. МТС продолжает продвигаться в области цифровизации, а в сентябре 2018 компания приобрела центр обработки данных Авантаж и 13.7% акций Youdo – онлайн марктеплейса для фрилансеров. Скорректированная OIBDA МТС, в соответствии с новыми стандартами МСФО, выросла на 19.8%, хотя на ней негативно сказался рост комиссии за пользование частотным спектром. Хотя на чистую прибыль сильно повлиял резерв в размере 55.8 млрд руб. в связи с продолжающимся расследованием Комиссии по ценным бумагам и Минюста США, чистая прибыль, причитающаяся Системе, снизилась всего на 2%.

Выручка "Детского мира" выросла на 15.9% г/г благодаря сильном LfL-трафику (+5.2%) и дальнейшему расширению онлайн-канала продаж (рост онлайн-выручки составил +125.7% г/г и достиг 7.2% в общей выручке). Скорректированная OIBDA выросла на 105.6%, но без учета МСФО 16 она увеличилась на 18.5%. На сопоставимой основе скорректированная OIBDA выросла на 30 бп благодаря эффективному контролю затрат. Снижение скорректированной прибыли, причитающейся "Системе" (-29.6% г/г), связано с изменениями в учете лизинга в результате перехода на новые стандарты МСФО. "Детский мир" объявил о своем намерении выйти на рынок Беларуси, а также изучить возможности российского рынка продукции для домашних животных.

Темпы роста выручки Segezha Group ускорились кв/кв до 27.6% до 15.4 млрд за счет как увеличением производства, так и более высокой цены реализации бумаги, пиломатериалов, бумажных мешков. Также поддержку оказало ослабление рубля к евро, поскольку 43% выручки компании было выражено в евро. OIBDA на сопоставимой основе увеличилась на 80.8% до 4.0 млрд руб. (до 4.3 млрд руб. по новым стандартам МСФО). Рентабельность OIBDA по новым стандартам улучшилась с 21% в 2К до 27.8% в 3К.

Выручка Агрохолдинга СТЕПЬ увеличилась более чем в два раза (+124.9% г/г до 8.2 млрд руб.) благодаря восстановлению цен на сельхозпродукцию, а также быстрому развитию направления Агротрейдинг. Молочное направление и сегмент "Овощеводство" также показали хороший рост, связанный с увеличением поголовья и производительности в первом случае и ростом валового сбора овощей во втором. Рост OIBDA составил 12.9% г/г, хотя на сопоставимой основе OIBDA выросла на 2.8%.

Результаты "Медси" также поддержали динамику группы. Выручка выросла на 57% г/г, ускорившись кв/кв за счет роста в канале ОМС, который транслировался в увеличение загрузки стационаров. Доля страховых компаний составила 64.9% в выручке. OIBDA продолжает расти высокими двузначными темпами (+72.3% г/г по новому стандарту МСФО против 48.8% г/г на сопоставимой основе). Скорректированная прибыль, причитающаяся Системе, в соответствии с новыми стандартами отчетности, достигла 208 млн руб.

Внедрение новых стандартов МСФО сильно сказалось на SG&A-затратах Группы, которые упали на 8.7% г/г (до 33.8 млрд руб.). Однако, если исключить этот эффект, SG&A-затраты выросли на 7.1% г/г, а рост операционной эффективности привел к снижению SG&A-затрат в процентах от выручки до 16.5%, в соответствии с новым МСФО (с 18.2% в 2К) и до 19.4% на сопоставимой основе (приблизительно -410 бп г/г и -120 бп г/г, соответственно).

Скорректированная OIBDA Группы в 3К18 на сопоставимой основе увеличилась на 10.9% г/г до 62.9 млрд руб. (по новым стандартам OIBDA выросла на 29.7% г/г до 73.6 млрд руб.). Скорректированная рентабельность OIBDA составила 30.8% (против 30.5% во 2К). В соответствии с новым стандартом, скорректированная рентабельность OIBDA достигла 36.0% (против 36.2% во 2К18).

По новым стандартам МСФО, Система отчиталась о скорректированной чистой прибыли в размере 1.6 млрд руб. По новым стандартам МСФО чистая прибыль снизилась на 69.4% г/г из-за более высоких амортизационных расходов, убытков из-за курсовых разниц и более высоких процентных расходов.

Дивиденды. "Система" решила отказаться от промежуточных дивидендов за 2018, чтобы продолжить процесс сокращения долговой нагрузки. Группа также обозначила свое намерение рассмотреть вопрос о выплате дивидендов за 2018.

Чистые финансовые обязательства корпоративного центра, согласно отчетам менеджмента, упали на 6.7% кв/кв до 213.7 млрд руб. из-за погашения бридж-кредита "Газпромбанка". Денежная позиция выросла на 83% кв/кв, отражая дивиденды от МТС и непубличные активы, а также монетизацию активов.

Капзатраты Группы сократились на 2.4% г/г и достигли 32.4 млрд руб. на фоне сокращения капзатрат МТС и Segezha.

Оценка. Согласно оценкам Bloomberg, AFKS торгуется с мультипликатором P/E 2018 9.5x и EV/EBITDA 3.9x.

Консолидированные финансовые результаты

млн руб.

2К18
новые МСФО

3К18

3К18
Новые МСФО

Кв/Кв

3К18П IFAX

vs IFAX

Выручка

182 077

204 084

204 634

12,4%

200 228

2,2%

г/г, %

10,1%

13,6%

13,9%

 

10,9%

 

Скорр. OIBDA

65 994

62 930

73 572

11,5%

 

 

г/г, %

32,3%

10,9%

29,7%

 

 

 

Операционная прибыль

32 711

35 221

37 301

14,0%

 

 

г/г, %

31,0%

14,6%

21,4%

 

 

 

Скорр. чистая прибыль в доле АФК

-1 328

1 389

1 552

-216,9%

 

 

г/г, %

 

-72,7%

-69,4%

 

 

 

Маржинальность %

 

 

 

бп,  изменение

 

 

OIBDA

36,2%

30,8%

36,0%

-29,2

 

 

Чистая

0,7%

0,8%

n/a

 

 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"АТОН"
В лидерах рейтинга
В лидерах рейтинга за все время
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
27.11 17:30
NERV90:
> 17:24 душманы, эти клише и без тебя контуженного известны
Тебе же задали вопрос
Если вы боитесь говорить, что делали, то тогда не привлекайте общество к проблеме

Здесь абсолютно доля тролля, но хз почему они замалчивают проблему
Вы же могли бы калеки предостеречь молодежь
27.11 17:33
fn593063:
> 17:30 NERV90,Для тех культур, где приветствуется моногамия и осуждаются измены, ученые вывели формулу идеального брака.

Во-первых, в крепких семьях муж должен быть немного старше жены, а жена — лучше образованна.
27.11 17:33
Сенька-Жиган:
> 17:28 DIGITAL DOG, да ладно. Если посмотреть на эту старушку повнимательнее, то можно узнать много закономерного ведущего в лес, за валежником.
27.11 17:35
Сенька-Жиган:
В глубинке про газ , у кого не проведен, уже не вспоминают, а кто пользуется. то в жилетку сам себе плачется, валежник собирает и помаленьку печку русскую подтапливает.
27.11 17:37
кун цю:
Компания, выпускающая продукты под брендом "Весёлый молочник" готовит к выпуску новый продукт, предназначенный специально для женщин. Называться он будет "Веселая молочница"
27.11 17:39
NERV90:
Вы посмотрите на фотки иранских женщин или этих в афганистане, в библиотеке до 70-х
27.11 17:44
fn593063:
Тот у кого русская печь никогда не болеет ревматизмом. зато в Сочи очень легко заболеть ревматизмом - Нерв не даст соврать. Кстати, Толик, к тебе еще не достучался Ашот с четырьмя ящиками коньяка Арарат?
27.11 17:45
NERV90:
> 17:37 кун цю, ты сам постил, как все скупили из жратвы
Каких ссанкций ты ожидаешь?
И вся кооперация, уничтожая мелких и прытких - понятно к чему приведёт
27.11 17:45
fn593063:
> 17:39 NERV90, счастливые и крепкие браки характерны для тех, кто умеет игнорировать запросы своей второй половины.
Как установили социологи, наблюдавшие за жизнью пяти сотен пар в течение полутора лет, если мужчина периодически не реагировал на требования жены, оба сохраняли удовлетворенность браком на высоком уровне.
27.11 17:46
fn593063:
Партячейка ленты без смычки Вестникова и бабки стала совсем никакая(
27.11 17:47
кун цю:
> 17:45 NERV90, ты это о чём?
27.11 17:48
Веcтников:
> 17:39 NERV90, глянул. Какие-то социально безответственные женщины.
27.11 17:48
душманы:
> 17:30 NERV90, проблема в тебе
27.11 17:51
NERV90:
> 17:47 кун цю, не ищи во всем подвох и не флуди
Вопрос был задан вполне нормально
27.11 17:52
душманы:
> 17:30 NERV90, маладешь сами научат кого хошь
27.11 17:54
NERV90:
> 17:48 Веcтников, а когда Русская женщина стала синонимом проститутки в мире, тебя это не тревожит, когда ты свои грязные галоши переобувал?
27.11 17:56
DIGITAL DOG:
За "чпок" пенсионера на Камчатке уволили не чиновницу, а снявшую видео секретаршу

На Камчатке местным СМИ стало известно, что после скандального высказывания чиновницы, предложившей "чпокнуть дротиком", как "животное", пенсионера-инвалида, который пришел с ружьем к зданию краевого правительства, была уволена вовсе не она.
27.11 17:57
NERV90:
> 17:52 душманы, я всегда смотрю на лица погибших - амеров или из рф
Не понимаю, что им не хватало
27.11 17:58
душманы:
завтра того па...с
27.11 17:59
fn593063:
> 17:57 NERV90, Толик, ты сегодня такой рассеянный( У тебя правая рука не знает что делает левая.
27.11 17:59
душманы:
> 17:57 NERV90, а спроси себя . так узнаешь
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля