Меню

 
 
facebook
вконтакте

Отчетность "Сбербанка" вселяет оптимизм

Новость

Прибыль "Сбербанка" за первое полугодие 2020 года по РСБУ до уплаты налога на прибыль снизилась до 396,5 млрд рублей, говорится в отчете компании. За первое полугодие 2019 года ... Подробнее

Комментарий

"Сбербанк" вчера представил финансовые результаты за июнь 2020 по РСБУ. Чистая прибыль, хотя и снизилась на 17% г/г, сильно улучшилась в сравнении с апрелем и маем. ЧПМ показа ла свою устойчивость благодаря снижению стоимости фондирования и снижению отчислений в Агентство по страхованию вкладов (хотя мы не исключаем давление, начиная с 3К). Возобновление деловой активности в июне поддержало восстановление комиссионного дохода и способствовало существенному улучшению стоимости риска. В целом цифры вселяют оптимизм, хотя инвесторы в определенной степени могли ожидать подобные цифры. Акции выросли в цене на 15% с уровней середины марта (против роста индекс Мосбиржи на 9%), отражая рост надежд рынка на V-образное восстановление экономики. Акции сейчас торгуются по коэффициенту 1x P/BV 2020П, что предполагает дисконт на уровне 14% к среднему показателю за последние 10 лет. 3,8x P/PPOP (цена к операционной прибыли до отчислений в резервы) в целом соответствует среднециклическому уровню. В то же время главные опасения сейчас вызывают 1) вторая волна пандемии в мире, 2) снижение процентных ставок в рублях, что сдерживает восстановление ROE и потенциальные дивиденды в среднесрочной перспективе.

Корпоративный кредитный портфель снизился на 0,5% м/м (-0,3% м/м в реальном выражении). Новые выдачи выросли на 28% г/г, вероятно, отражая спрос со стороны крупных корпоративных клиентов на кредиты по более низким ставкам и рефинансирование. Розничный кредитный портфель вырос на 1,2% м/м в июне, восстановившись после стагнации в апреле и мае (+13% г/г, как и в мае), главным образом, на фоне роста ипотечного сегмента. Выдача розничных кредитов выросла на 20% г/г и на 50% м/м, отражая возобновление потребительской активности в июне, а также программы господдержки и снижение процентных ставок.

Чистый процентный доход вырос на 15% г/г в июне, на фоне снижения стоимости фондирования и снижения отчислений в АСВ, что предусматривает небольшой рост трехмесячной скользящей средней ЧПМ. Напомним, что чистый процентный доход за май 2020 г. включает позитивный эффект от переоценки отчисления в АСВ с начала 2020 г. в размере 12,3 млрд руб. Комиссионный доход вырос на 26% г/г и на 25% м/м в июне на фоне, как мы считаем, восстановления транзакционной активности и промо-акций "Сбербанка".

Отчисления в резервы сильно улучшились – стоимость риска в июне 2020 г. составила всего 2% и 2,3% с учетом коррекции на валютную переоценку (на фоне укрепления курса рубля в июне). Хотя эта цифра выше в годовом сопоставлении, она указывает на значительное улучшение в сравнении с маем (с учетом коррекции на валютную переоценку стоимость риска в мае составила 4,3%). Это может отражать снятие карантинных мер и возобновление экономической активности в июне. Тем не менее, по состоянию на конец июня общий объем задолженности корпоративных клиентов, по которым проведены реструктуризации, превысил 2 трлн руб. (14% корпоративного портфеля) в сравнении с 1 трлн руб. месяцем ранее и 140 млрд руб. в сегменте розничных кредитов (примерно 1,9% розничного кредитного портфеля) в сравнении с 115 млрд руб. месяцем ранее. Коэффициент просроченной задолженности не изменился м/м, составив 2,22%.

Операционные расходы подскочили на 12% г/г в июне (против + 1% в мае), что также стало следствием возобновления деловой активности. В то же время объявленная ранее программа оптимизации затрат, вероятно, сохранится. В результате, чистая прибыль за июнь составила 62 млрд руб. (-17% г/г) при ROAE на уровне 15,9%, а прибыль за 6М20 снизилась на 24% г/г до 338 млрд руб. (при ROAE на уровне 14,8%).

Сбербанк

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
старший аналитик
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 4,8.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
09.07 11:45
Веcтников:
> 11:38 дворник, ну, вообще-то я на днях закончил читать Франсуа Бедарида "Черчилль". Но на бумаге, потому без прямых пруфов.
09.07 11:45
дворник:
вот всё таки какие люди

стоит им написать пару заметок о погоде в местной газете
они начинают подсчитывать чужие гонорары! Даже сочувствуют фашисткам!
09.07 11:47
дворник:
> 11:45 Веcтников, вери велл. Это наукообразная фантастика или документы опубликованные?
09.07 11:48
Веcтников:
> 11:45 дворник, не завидовать, а задумываться об источниках монетизации. Мы-то с Фёдором Михалычем не хрена не окапитализировались, хотя и написали лучшие книги о трейдинге для начинающих.
09.07 11:49
Веcтников:
> 11:47 дворник, ну как сказать - библиографический список там с 440 по 456 страницы
09.07 11:53
Веcтников:
> 11:50 ветеран 1812, да с ним всё понятно. Но почему вы с Жириком вместе, если в разных партиях, типа, состояли?
09.07 11:55
ветеран 1812:
> 11:48 Веcтников, а што ,эту билибедру издают в забугорье? Или это пища предназначена баранам приполярья?
09.07 11:55
Веcтников:
Можешь не отвечать - это вопрос риторический. Ибо антисоветчики делятся на два вида - подлецы и идиоты.
А вы с Жирком явно не идиоты.
09.07 11:56
Веcтников:
> 11:55 ветеран 1812, не уподобляйся Быче - не переходи на личности, оставайся в рамках классовых приличий.
09.07 11:57
дворник:
> 11:38 Веcтников, не надо пошлых инсинуаций о пиар-форме.Это из уже за гранью

За особую плотную шерстяную ткань «Duffle» стоит сказать «спасибо» бельгийским рыбакам. Можете убедиться тут
Петербург
Транспортный переулок, дом 1
09.07 11:58
ветеран 1812:
> 11:53 Веcтников, ха-ха-ха! Мне в АП предлагали депутатство от ЛДПР. Отказался. Нельзя же в старости вступать в гавно.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Золото
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Нефть Brent
на 15 сентября