Меню

 
 
facebook
вконтакте

Отчетность "Магнита" может косвенно указывать на позитивные результаты X5

Новость

"Магнит" сократил прогноз по объему капитальных затрат на 2020 год до 40-45 млрд рублей на фоне снижения инвестиций в органический рост и редизайн, при этом затраты на проекты по повышению ... Подробнее

Комментарий

"Магнит" вчера представил неаудированные финансовые результаты за 2К20 по МСФО. Выручка в целом соответствует как нашему прогнозу, так и консенсус-прогнозу рынка, тогда как EBITDA превысила их, соответственно, на 7-8%. Улучшение рентабельности (маржа EBITDA на уровне 7,9% по стандартам IAS17, что на 0,7 п. п. выше г/г) было связано со снижением промоактивности и товарных потерь, а также строгим контролем над расходами. Как ожидалось ранее, компания понизила планы по количеству новых открытий и редизайну магазинов, понизив размер плановых капиталовложений примерно на 25%, что примерно соответствует допущениям, заложенным в нашу финансовую модель компании.

Мы считаем отчетность позитивной для акций компании, она может косвенно указывать и на позитивные финансовые результаты X5. Акции прибавили в цене 37% с начала года, торгуясь по коэффициенту 6,3x EV/EBITDA 2020П, что все еще предусматривает дисконт 7% к бумагам X5, тогда как мы считаем, что возможности для дальнейшего улучшения рентабельности пока полностью не отражены в котировках.

Выручка соответствует ожиданиям и отраслевым трендам. Выручка за 2К20 составила 387 млрд руб., что на 14% выше г/г (против 19% г/г в 1К20) и в целом соответствует нашему прогнозу и ожиданиям рынка. Рост выручки был вызван увеличением торговых площадей на 5,1% г/г и ростом LFL- продаж на 7,2% г/г, который немного замедлился с 7,8% г/г в 1К20. LfL-трафик, как ожидалось, снизился на 14% г/г, и был более чем нейтрализован ростом чека на 24,7% г/г на фоне менее частых посещений магазинов покупателями, но большим размером корзины покупок, что было характерно для отрасли в целом на фоне карантинным мер.

Рентабельность превзошла прогнозы. Валовая рентабельность выросла на 0,6 п. п. г/г до 24,4% (что на 0,4-0,8 п. п. выше нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка) на фоне снижения промоактивности, товарных потерь и логистических затрат. Общие, административные и коммерческие расходы в процентном отношении к выручке снизились на 0,6 п. п. г/г в 2К20 на фоне снижения расходов на маркетинг и аренду. Эти факторы в сочетании с увеличением плотности продаж нейтрализовали расходы на уровне 1,5 млрд руб. в связи с пандемией (расходы на санитарно-гигиенические меры и дополнительные расходы на персонал в самих магазинах), которые соответствовали негативному влиянию на рентабельность EBITDA на уровне примерно 0,4 п. п. В итоге 2К20 EBITDA (по IAS17) выросла на 25% г/г до 30,5 млрд руб. (при рентабельности EBITDA на уровне 7,9%, что на 0,7 п. п. выше г/г), что на 8-7% превосходит, соответственно, наш прогноз и ожидания рынка. Чистая прибыль за 2К20 составила 12,8 млрд руб. (по IAS17) на фоне в целом тех же факторов, что и EBITDA, а также благодаря снижению стоимости долга и прибыли по курсовым разницам в размере 1 млрд руб., полученной в связи с прямыми импортными контрактами.

Прогноз на 2020 понижен. Компания понизила свой прогноз по открытию новых магазинов до 625 магазинов на чистой основе по итогам 2020 г. (планируется открыть 150 магазинов “у дома”, 480 магазинов косметики и на 5 магазинов сократить количество супермаркетов) в сравнении с открытием 1 356 магазинов, прогнозируемом в феврале; понижен и прогноз по редизайну существующих магазинов примерно на 980 магазинов с тем, чтобы сохранить эти магазины открытыми. Тем не менее, поскольку в апреле компания уже указала на возможность понижения своего прогноза на 2020 г., мы считаем, что рынок это уже отразил в котировках, что, таким образом, свидетельствует об отсутствии риска понижения прогноза. Сейчас капиталовложения на 2020 г. ожидаются на уровне 45-50 млрд руб. против 60-65 млрд руб., которые ожидались ранее, с уменьшением инвестиций в расширение и редизайн магазинов, тогда как расходы на проекты, направленные на улучшение эффективности, не изменились (примерно 35% на развитие ИТ-инфраструктуры).

Итоги телефонной конференции: по прогнозу менеджмента, расширение сети ускорится в 2021 г. с акцентом на прибыльность. Наберет темпы, вероятно, и активность в области сделок M&A; июльские тренды: началась нормализация трафика, тогда как корзина (чек) остается сильным.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кипнис Евгений
Кипнис Евгений
Олеся Воробьева, аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
31.07 14:31
Новости компаний: Продажи продовольствия по темпам роста лидируют в российском онлайн секторе
По мнению аналитиков "Газпромбанка", в сегменте продажи продовольствия ожидается удвоение рынка каждый год (+91%). Далее следует сектор онлайн-образования, прогнозируется (+41% каждый год), третью строчку занимает онлайн-торговля (ежегодный рост на 18%) Подробнее >>
31.07 14:31
CEВИЛЬЯ:
походу ПОГРОМОВ
неминовать
если даже якубовичъ
видит в путине усталого человека
31.07 14:32
CEВИЛЬЯ:
в самолёте качинского гексоген нашли
и давно уже как выходит
31.07 14:33
CEВИЛЬЯ:
надо путину с трампом как то начинать дружить
иначе ваще дела
КАЮК
31.07 14:34
патриот.:
> 14:33 CEВИЛЬЯ,
так они дружат. пу опять помогает трампу переизбраться.
31.07 14:37
Новости компаний: В российском сегменте онлайн-услуг ожидается усиление M&A-активности
Фрагментация во многих сегментах онлайн-услуг остается высокой: рыночная доля крупнейшего игрока в сегментах онлайн-торговли, доставки еды, онлайн-образования не превышает 15% Подробнее >>
31.07 14:41
Бармен из Твери:
смотрю Веника на ютубе

Ваша родина, Вася - это сортир (с)

ответ слушателю
31.07 14:41
патриот.:
Хрон, ты все еще планируешь поехать в санаторий в Белорусию? Сейчас самое время. Пригожин забесплатно устраивает и дорогу оплачивает, выдает спецовки. Но пить нельзя(
31.07 14:41
DIGITAL DOG:
Одна из фанаток Ефремова высказала уверенность в том, что любимого артиста подставили. И за рулем был не он. "Его не только не было за рулем, его вообще в машине не было. Его привезли, высадили возле клумбы, которую нам показывают по телевизору. Там сплошная нарезка, монтаж! Настоящих кадров нам не показывают"

Миша подтверждает-так все и было..."за рулем был каскадер из спецслужб"
31.07 14:43
DIGITAL DOG:
youtu.be/QZ5Xlm4ax3I

youtu.be/Nz-u6p4TmBo
31.07 14:46
патриот.:
> 14:41 DIGITAL DOG,
Губернатор Свердловской области Мищарин выехал на встречку, врезался в лоб с другой машиной, был убит водитель, пенсионер. За рулем был не Мишарин, его водитель. Результат: виновным суд признал убитого водителя, водителя Мишарина поощрили крупной денежной выплатой

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Золото
на 31 августа
Курс доллара к рублю
на 1 сентября
Нефть Brent
на 15 сентября