Меню

 
 
facebook
вконтакте

Основной спрос на рынке США расположен в защитных секторах

За последний год (2 пол. 2018 г. – 1 пол. 2019 г.) индекс S&P 500 прибавил 8,2%. В секторальном разрезе среди лидеров находятся преимущественно акции защитных секторов: коммунальные компании, производители товаров повседневного спроса, здравоохранение, телекомы. Такая секторальная динамика во многом является естественным отражением опасений конечной стадии краткосрочного кредитного цикла и предстоящего снижения темпов экономического роста.

По сравнительным мультипликаторам нельзя сказать о том, что в каких-либо секторах наблюдаются признаки перегрева. По мультипликатору EV/EBITDA наиболее высокие значения демонстрируют сектор товаров базового пользования и технологии (оба выше 16х при общем значении для индекса на уровне 13,5х). Наиболее дешевым по мультипликаторам является нефтегазовый сектор (energy): EV/EBITDA: 8,3x. В разрезе секторов отметим, что в периоды снижения EPS в 2008-2009 гг. и 2015-2016 гг. под наибольшим давлением находились акции циклических секторов (materials, energy), а также акции финансового сектора. Сейчас все три сектора торгуются на уровнях мультипликаторов ниже широкого рынка, отражая консерватизм инвесторов.

EV/EBITDA по секторам американского рынка за 5 лет

EV/EBITDA по секторам американского рынка за 5 лет 

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

На американском рынке имеются некоторые признаки излишнего оптимизма. Обратим внимание, что на американском рынке в последние годы активно росла доля фирм, выходящих на IPO, с отрицательной чистой прибылью. По итогам 2018 г. доля таких компаний составила 83%, что превысило уровни 2000 г. (81%). Данный факт, если и можно считать признаком излишнего оптимизма, то только в косвенном смысле. В некоторой степени рост интереса к неприбыльным на текущий момент, но уверенно растущим бизнесам, является отражением общего интереса к акциям роста (так, индекс Russell 1000 growth за последние 5 лет вырос почти на 75%, в то время как индекс Russell 1000 value прибавил всего 27%, а доля FAANG в капитализации S&P500 выросла с 7,4% до 13%).

Доля компаний, выходящих на IPO с отрицательной прибылью

Доля компаний, выходящих на IPO с отрицательной прибылью 

Источник: CNBC , University of Florida, ПСБ Аналитика & Стратегия

Если оценить текущие мультипликаторы компаний FAANG-группы (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), то нельзя сказать, что компании выглядят сильно дороже среднего по рынку. Facebook, Apple и Google по показателю EV/EBITDA торгуются примерно на уровне рынка, при этом имеют значительный объем свободного кэша на балансе. Высокие мультипликаторы Amazon и Netflix обусловлены крайне высокими темпами роста бизнеса (более 30% роста выручки по итогам прошлого года). Компании с большим объемом кэша на балансе, на наш взгляд, менее уязвимы по сравнению с конкурентами по сектору за счет возможности при необходимости увеличить объемы обратного выкупа, и, тем самым, оказать поддержку курсу акций.

Мультипликаторы FAANG и S&P 500

Мультипликаторы FAANG и S&P 500 

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Ощутимые коррекции по индексу S&P 500 встречаются почти каждый год

Старт коррекции Окончание коррекции Максимум Минимуми Размер коррекции Длительность (дней)
21.09.2018 26.12.2018 2941 2347 -20,20% 96
26.01.2018 09.02.2018 2873 2533 -11,80% 14
03.11.2015 11.02.2016 2116 1810 -14,50% 100
20.05.2015 24.05.2015 2135 1867 -12,60% 96
19.09.2014 15.10.2014 2019 1821 -9,80% 26
22.02.2013 24.06.2013 1687 1560 -7,50% 33
14.09.2012 16.11.2012 1475 1343 -8,90% 63
02.04.2012 04.06.2012 1422 1267 -10,90% 63
27.05.2011 25.11.2011 1293 1159 -10,40% 29
02.05.2011 04.10.2011 1371 1075 -21,60% 155
18.02.2011 16.03.2011 1344 1249 -7,10% 26
09.08.2010 27.08.2010 1129 1040 -7,90% 18
26.04.2010 01.07.2010 1120 1011 -17,70% 66
19.01.2010 05.02.2010 1150 1045 -9,10% 17
11.06.2009 07.07.2009 956 869 -9,10% 26

За посткризисный период индекс S&P 500 продемонстрировал уже 15 коррекций размером больше 7%. Подобные коррекции встречаются практически каждый год (исключением стал 2017 г., отмеченный сверхнизкой торговой волатильностью). Средний размер указанных 15 коррекций составляет 11,9%, средняя продолжительность – 55 дней. На наш взгляд, высока вероятность того, что подобная коррекция состоится и во втором полугодии этого года. Конечная стадия краткосрочного кредитного цикла часто отмечена ростом волатильности на рынках.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
ПАО "Промсвязьбанк"
В лидерах рейтинга
В лидерах рейтинга за год
В лидерах рейтинга за все время
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
11.07 16:21
Новости компаний: "Яндекс" и "дочка" Hyundai представили беспилотник Sonata
Беспилотный прототип был создан за несколько недель Подробнее >>
11.07 16:28
гот на рынке:
В 2018 году долларовые миллионеры избавлялись от вложений в акции и недвижимость, переводя состояния в наличные деньги и их эквиваленты, отмечает Capgemini в ежегодном World Wealth Report.
Доля наличных в портфелей состоятельных людей (high-net-worth individual, HNWI) достигла нового рекорда за все время статистики - 27,9% (против 27,2% год назад).
Иными словами, каждый четвертый доллар своего состояния 18 миллионов людей из богатейшей прослойки мира держали в наличной валюте на банковских депозитах.
Наличные стали самым популярным способом инвестиций, обогнав акции: их доля в портфеля сократилась 30,9% до 25,7%.
11.07 16:29
Новости компаний: "Мостотрест" отремонтирует участок М-4 "Дон" за 3,8 млрд рублей
Проект не предусматривает увеличение количества полос движения и ширины земляного полотна на основном протяжении дороги Подробнее >>
11.07 16:30
ДИКСОН 777:
> 16:11 xron69, Боюсь что скоро мы тебя потеряем как пиво )
11.07 16:30
кун цю:
> 16:28 гот на рынке, мудро
11.07 16:34
кун цю:
Красиво будет, потерпите
11.07 16:34
Новости компаний: Carnival - ветер удачи
Аналитики ГК "ФИНАМ" актуализировали оценку акций Carnival - крупнейшего круизного оператора в мире. Прибыль и выручка за минувший квартал оказались выше прогнозов рынка, при этом компания остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, а также к сектору в целом. Аналитики ГК "ФИНАМ" сохраняют по бумагам Carnival рекомендацию "покупать", понизив их целевую цену до $60, что эквивалентно 30%-ному потенциалу роста от текущих уровней Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 29 ноября
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Яндекс
на 15 ноября