Меню

 
 
facebook
вконтакте

Оптимизация в "Магните" уже начинает давать эффект

Новость

Чистая прибыль "Магнита" по МСФО во 2 квартале 2019 г. сократилась на 39,5% год к году и составила 6,3 млрд руб. Рентабельность чистой прибыли сократилась на 154 б.п. и составила 1,8%. Об этом ... Подробнее

Комментарий

"Магнит" опубликовал результаты за 2К19, демонстрирующие неоднозначную динамику: объем продаж LfL повысился, но LfL трафик остался отрицательным, а в сегменте супермаркетов и дрогери динамика ухудшилась кв/кв. Группа еще не финализировала стратегию CVP для супермаркетов.

EBITDA превысила консенсус и совпала с прогнозом АТОНа. Это указывает на то, что инициативы оптимизации уже начинают давать эффект, но в полной мере он проявится через некоторое время.

Квартальная динамика результатов улучшилась, но мы считаем показатели разнонаправленными. В ходе телеконференции внимание будет приковано к изменениям в стратегии развития компании после смены руководства. Мы сохраняем рейтинг акций "Магнита" на уровне "нейтрально".

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Революция на фондовом рынке — трейдинг без комиссии за сделки на Московской бирже (0% от оборота).

Чистая выручка от розничных продаж за 2К19 достигла 333.3 млрд руб. Совокупная выручка составила 342.9 млрд руб. (+11.4% г/г), что на 1% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Это свидетельствует об ускорении роста: в первом квартале он составил  10.1% кв/кв. Выручку поддержали хорошие результаты в форматах магазина у дома и дрогери. Рост выручки супермаркетов снизился до -2.5% (в первом квартале он составил -1.6%), поскольку "Магнит" продолжает работать над пилотным CVP в этом формате. За 2К19 компания закрыла один супермаркет и не открыла ни одного нового.  

Хорошая динамика LfL. Рост объема продаж LfL за второй квартал ускорился до 1.7% (в первом квартале он составил 0.6%). Это обусловлено улучшением динамики LfL-трафика (она по-прежнему отрицательная, но снижение составило -2.3% против  -3.5% в 1К19)  притом, что LfL корзина сократилась очень незначительно (4.1%). Компания объясняет заметное увеличение трафика в форматах магазина у дома дальнейшей реализацией программы переоборудования (это сделано уже в 63% магазинов) и улучшением предложения. Однако динамика трафика улучшилась только в магазинах у дома – основном для "Магнита" формате (-2.1% во 2К19 против -3.6% в 1К19), а в супермаркетах и дрогери снижение ускорилось.

Расширение. За 2К19 "Магнит" открыл почти вдвое больше новых магазинов, чем во втором квартале прошлого года (661 против 335). В общей сложности у Магнита 19 884 торговых точек. Совокупная торговая площадь выросла на 16.7% г/г до 6.9 млн кв. м.

Валовая прибыль – 82 млрд руб., +10% г/г. Валовая рентабельность сократилась до 24.0% (в 2К18 она составляла 24.2%). Это результат пожара в воронежском распределительном центре. Без учета этого однократного влияния рентабельность за 2К19 осталась бы без изменений г/г.

EBITDA составила 24.2 млрд руб. (-0.9% г/г), что выше консенсуса по данным Интерфакса на 6% и совпадает с прогнозом АТОНа. Динамика EBITDA хуже, чем выручки, – это обусловлено ростом операционных расходов (на персонал, аренду и маркетинг), а также увеличением резерва программу мотивации. Рентабельность по EBITDA составила 7.1% (-87 бп г/г и +105 бп кв/кв).

Чистая прибыль во 2К19 сократилась на 39.5% г/г до 6.3 млрд руб. Причинарост процентных расходов (чистые финансовые расходы повысились на 102% до 3.9 млрд руб., тогда как годом ранее они составили 1.9 млрд руб.). Чистый долг по итогам квартала равнялся 181.4 млрд руб., что несколько ниже, чем в 1К19 (182.6 млрд руб.). Эффективная процентная ставка составила 8.0% против  7.8% в предыдущем квартале, отношение чистого долга к EBITDA выросло с 2.1х до 2.5x. На чистой прибыли также негативно сказалось повышение эффективной ставки налога (до 27.8% в 2К19 с 20.8% в 2К18) вследствие увеличения доли не подлежащих вычету расходов.

Оценка. По нашим прогнозам, "Магнит" торгуется с мультипликаторами P/E 2019 в размере 13.4х и EV/EBITDA 2019 – 5.5х.

Финансовые результаты (IAS 17)

млн руб.

 

2К19

2К18

г/г

1К19

кв/кв

2Q19П конс

vs конс

Выручка

 

342 879

307 822

11.4%

318 984

7.5%

339 748

0.9%

Магазины у дома

 

258 302

228 348

13.1%

237 475

8.8%

 

 

Супермаркеты

 

49 247

50 515

-2.5%

47 752

3.1%

 

 

Дрогери

 

25 029

20 829

20.2%

24 730

1.2%

 

 

Оптовый бизнес

 

7 396

5 839

26.7%

6 644

11.3%

 

 

Валовая выручка

 

82 216

74 645

10.1%

75 853

8.4%

 

 

EBITDA

 

24 176

24 386

-0.9%

19 143

26,3%

22 841

5.8%

Чистая прибыль

 

6 269

10 356

-39.5%

3 543

76.9%

6 888

-9.0%

Рентабельность %

 

 

 

бп

 

 

 

Валовая

 

24.0%

24.2%

-27

23.8%

20

 

EBITDA

 

7.1%

7.9%

-87

6.0%

105

6.7%

ЧП

 

1.8%

3.4%

-154

1.1%

72

2.0%

LfL Динамика

2К19

1К19

LfL чек

LfL трафик

LfL продажи

LfL чек

LfL трафик

LfL продажи

Группа

 

4.1%

-2.3%

1.7%

4.2%

-3.5%

0.6%

Магазины у дома

 

4.9%

-2.1%

2.7%

4.9%

-3.6%

1.1%

Супермаркеты

 

1.9%

-5.3%

-3.5%

1.3%

-4.5%

-3.2%

Дрогери

 

4.5%

-0.7%

3.8%

3.2%

0.1%

3.3%

Источник: данные компании, оценки АТОНа

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Дима Виктор
Дима Виктор
Бутко Анна, аналитики
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 5.
25.07 15:40
кармапа-18:
> 15:20 Kto100, А вы в курсе,шо как в ормузском ,британцем,так и в случае с танкером NEYMA было нарушено Международное морское право?
25.07 15:43
DIGITAL DOG:
СБУ показала видео задержания российского танкера

Служба безопасности Украины опубликовала видео задержания российского танкера Nika Spirit в порту Измаил (Одесская область). Ролик опубликован на YouTube-канале ведомства в четверг, 25 июля.

На представленных РЕН ТВ кадрах видно, как украинские силовики подплывают к судно и поднимаются на борт. Они задерживают членов экипажа, обыскивают танкер и изымают документы.

Сотрудники СБУ совместно с военным прокурорами задержали российское судно ранее в этот же день. Его опознали как танкер Neyma и обвинили в блокировании украинских кораблей в Керченском проливе в ноябре 2018 года. Готовится ходатайство о его аресте.

25 ноября 2018 года три корабля BMC Украины вторглись в российские территориальные воды в Черном море. Они не реагировали на требования пограничников остановиться, в итоге российским военным пришлось применить силу. Корабли и 24 моряка были задержаны, возбуждено уголовное дело.
25.07 15:43
Kto100:
> 15:35 патриот., зачем брать венедиктова и пескова?
Усыпите муд аккоф
25.07 15:44
Kto100:
> 15:40 кармапа-18, санкции уже нарушение прав
25.07 15:45
.Wid:
> 15:34 патриот.,

Бабка больше переживает о том, что ты так за неё переживаешь - не к добру это, ой, не к добру, несмышлёныш! (
25.07 15:45
Новости компаний: Украина задержала российский танкер
Российское судно признано Украиной вещественным доказательством, готовится ходатайство в суд о его аресте Подробнее >>
25.07 15:47
Kto100:
По букве закона может быть и нет, не читал - но по здравому смыслу участников вто как бы должен быть
Иначе зачем подписывать эту филькину грамоту
25.07 15:48
Kto100:
> 15:45 .Wid, ты ему угрожаешь, что усыновишь?
25.07 15:49
кармапа-18:
> 15:44 правовые последствия несоблюдения требований правовой нормы (её диспозиции). -нарушение прав? Вы ваще владеете юридичными тэрминами -понятиями?
25.07 16:31
германик:
Выручка выросла (количество магазинов выросло),но рентабельность упала!... Значит и дивы не больше! Улучшений нет!
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля