Меню

 
 
facebook
вконтакте

Оценка "АЛРОСА" остается привлекательной

Новость

Чистая прибыль "АЛРОСА" за 9 месяцев выросла на 33% до 82,5 млрд рублей, следует из отчета компании. Чистая прибыль в 3 квартале выросла до 24,2 млрд рублей (87% год к году). Ключевые показатели за ... Подробнее

Комментарий

Финансовые результаты "АЛРОСА": в рамках ожиданий, прогноз по продажам снижен

Нейтральные результаты с точки зрения финансовых показателей (EBITDA +1% к консенсус-прогнозу), хотя снижение прогноза по продажам (до 37-39 млн карат с 39-40 млн карат) подтверждает отраслевые проблемы небольших огранщиков и полировщиков, связанные с ликвидностью и валютными колебаниями.

Нам по-прежнему нравится "АЛРОСА", несмотря на негативные моменты в индустрии, поскольку ее оценка (4.8x EBITDA) и дивиденды (доходность 12%) остаются привлекательными, а алмазная промышленность, на наш взгляд, менее уязвима к рискам глобальной торговой войны и замедления роста в Китае. Следующее важное событие, на которое стоит обратить внимание – продажи алмазов за октябрь (9 ноября): $327 млн в 2017 и $430 млн в 2016.

EBITDA -3.1% кв/кв, снижение продаж компенсировано улучшением ассортимента, ослаблением рубля

Выручка 70.1 млрд руб. (+2.7% против консенсуса, +2.2% против АТОНа, -2.9% кв/кв), несмотря на снижение объемов продаж камней ювелирного качества - 4.7 млн карат против 6.3 млн карат во 2К.

EBITDA 40.0 млрд руб. (+1.4% против консенсуса, в рамках прогноза АТОНа, -3.1% кв/кв), рентабельность EBITDA осталась неизменной на уровне 57% за счет улучшения ассортимента (цена реализации +22% кв/кв), а также ослабления рубля.

FCF 23.6 млрд (+15.1% против АТОНа, +12.9% кв/кв) на фоне роста OCF, несмотря на наращивание оборотного капитала на 1.0 млрд руб. и роста капзатрат на 1.6 млрд руб. кв/кв (в рамках прогноза).

Прогноз по продажам снижен до 37-39 млн карат: с 39-40 млн карат из-за снижения спроса на более мелкие камни, что подтверждает проблемы небольшиих игроков огранной отрасли. Прогноз по производству подтвержден на уровне 36.6 млн карат.

Прогноз по рынку – пополнения запасов у огранщиков не будет: запасы упали до многолетних минимумов из-за распродажи мелких камней; АЛРОСА ожидает, что они останутся низкими из-за волатильности валютных курсов (т.е. укрепления доллара) и роста финансовых затрат у полировщиков.

Ждем результатов продаж за октябрь (9 ноября): за тот же месяц в 2017 и 2016 "АЛРОСА" продала алмазы на $327 млн и $430 млн соответственно.

Оценка и наше мнение

"АЛРОСА" торгуется с 2018П EV/EBITDA на уровне 4.8x – в соответствии со средним значением за 5 лет. Мы считаем, что она заслуживает премию за новую дивидендную политику и сокращение долговой нагрузки. Мировые диверсифицированные производители торгуются с мультипликатором 5.4x, крупные золотодобывающие компании – 9.5x, производители МПГ – 11.0x.

Мы сохраняем рекомендацию покупать по "АЛРОСА", несмотря на некоторые отраслевые трудности, связанные с проблемами ликвидности в мидстриме и укреплением доллара США, т.к. в целом алмазная отрасль менее циклична, а оценка "АЛРОСА" остается привлекательной. "АЛРОСА" оперирует в уникальной нише (необработанные алмазы), ее акции ликвидны (средний объем торгов $20 млн в сутки), входят в MSCI и предлагают одни из самых высоких дивидендов в секторе (доходность 12%).

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 4,5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
08.11 18:11
патриот.:
с нефтью как всегда пытаются нае...
08.11 18:11
Sha-009:
2 Знака в один день.. скончались: деньги у Кена, и, алмазы в Алросе.. пришла и 3 карта.. быча пришел к водопою.. ночью будет жарко
08.11 18:12
Магбич:
Кен: доедет это колесо до Москвы . Золотой теленок- до Москвы доедет. Кен -а в Казань доедет? З.Л в Казнь не не доедет Гы Гы
08.11 18:13
Магбич:
> 18:12 Магбич, Казань
08.11 18:13
Sha-009:
Вся падла начинается после 3:08 обычно.. да япы ещё спят..
08.11 18:16
Sha-009:
ЦК КПЗ собирается 17.11 - деньги на выборы нужны до даты.. вот и кумекайте.. ещё 3 карты.. максим сутки
08.11 18:17
Sha-009:
Бармен где?
08.11 18:21
Новости компаний: Etalon Group групп не получала от своих акционеров о продаже значительной доли в компании
Ранее в СМИ появились сообщения о том, что "АФК "Система" может стать крупнейшим акционером Etalon Group Подробнее >>
08.11 18:22
Золотoй Теленoк™:
вошь, здоров! как дела?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 29 декабря
Курс доллара к рублю
на 28 декабря