Меню

 
 
facebook
вконтакте

Обновление стратегии "Интер РАО" станет позитивным катализатором для акций

Новость

"Интер РАО" планирует утвердить новую стратегию развития до 2025 года в мае 2020 года, сообщил Алексей Маслов, руководитель блока стратегии и инвестиций "Интер РАО", во время телефонного звонка. ... Подробнее

Новость

"Интер РАО" ожидает рост показателя EBITDA по итогам 2019 года на 10-15% к прошлому году, сообщил Евгений Мирошниченко, руководитель финансово-экономического центра "Интер РАО", во время телефонной ... Подробнее

Новость

Чистая прибыль группы "Интер РАО" по МСФО за 1 полугодие 2019 года составила 47,9 млрд рублей, увеличившись относительно сопоставимого периода на 9,6 млрд рублей. Об этом сообщила компания. Выручка ... Подробнее

Комментарий

"Интер РАО" опубликовала сильные финансовые результаты за 2К19 – EBITDA (30.5 млрд руб.) превысила консенсус на 3% за счет благоприятной ценовой конъюнктуры. EBITDA за 1П19 соответствует 65% от консенсус-прогноза на 2019, что предполагает риск превышения прогноза.

"Интер РАО" предлагает привлекательную оценку 1.1x по скорректированному EV/EBITDA 2019П против 2.8x у аналогов. Тем не менее это объясняется более низкими дивидендами (доходность 4-5% в год против 8% по сектору) и ее неясной стратегией в отношении казначейского пакета и денежной подушки.

Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по "Интер РАО", отмечая, что обновление стратегии, которое должно быть представлено в 1П20, может стать позитивным катализатором для бумаги.

Финансовые результаты за 2К19 ожидаемо сильные. Выручка (239.1 млрд руб., +12% г/г) совпала с консенсус-прогнозом Bloomberg, при этом EBITDA (30.5 млрд руб., +24% г/г) превысила консенсус на 3%. Такая динамика обусловлена хорошими показателями энергогенерирующего и трейдингового сегментов. Чистая прибыль (16.5 млрд руб., +6% г/г) оказалась ниже консенсуса на 9% вследствие сокращения чистого финансового дохода (1.5 млрд руб., -46% г/г). FCF сократился на 7% г/г (до 10.8 млрд руб.) на фоне увеличения оборотного капитала, однако этот эффект был смягчен большим сокращением капиталовложений (до 2.9 млрд руб. с 7.9 млрд руб. в 1К19).

Лучшая динамика в сегментах генерации и трейдинга. Главным источником роста в 2К19 стал сегмент генерации электроэнергии, который поддержало не только увеличение выработки на 6% г/г, но и сильные цены РСВ, а также получение дельты ДПМ на некоторых активах. В итоге EBITDA сегмента увеличилась на 48% г/г до 17.8 млрд руб. Также улучшение показателей продолжил демонстрировать сегмент трейдинга: экспорт электроэнергии вырос на 24% г/г, что поспособствовало росту EBITDA на 21% г/г до 3.6 млрд руб. (+49% г/г).

EBITDA за 1П19 достигла 65% от консенсуса на 2019. Благоприятная конъюнктура рынка позволила "Интер РАО" (аналогично другим российским генерирующим компаниям) продемонстрировать выдающуюся рентабельность в сегменте генерации электроэнергии (рентабельность EBITDA за 1П19 43%). Наряду с ростом рентабельности трейдингового сегмента (27%) это способствовало увеличению EBITDA за 1П19 до 78.1 млрд руб., что соответствует 65% консенсус-прогноза Bloomberg на 2019 (121 млрд руб.) и предполагает возможность превышения прогноза на 2019.

Телеконференция: "Интер РАО" несколько повысила прогноз по EBITDA на 2019: рост может составить 10-15% г/г (предполагая 133-140 млрд руб.). Так, результат 1П19 составляет 57% от средней по обновленному прогнозному диапазону. Капзатраты в 2019 планируются на уровне около 25 млрд руб. "Интер РАО" подчеркнула, что обновление стратегии должно быть представлено до мая 2020, и в его контексте будет рассмотрена новая опционная программа для менеджмента, а также уточнения по дивидендной политике. 

Финансовые результаты 

млрд  руб.

2К19

2К18

г/г

1К19

кв/кв

Основные финансовые показатели

 

 

 

 

 

Выручка

239.1

213.3

12%

281.4

-15%

EBITDA*

30.5

24.6

24%

47.6

-36%

Рентабельность EBITDA, %

13%

12%

1.2 пп

17%

-4.2 пп

Чистая прибыль

16.5

15.6

6%

31.2

-47%

Чистая рентабельность, %

7%

7%

-0.4 пп

11%

-4.2 пп

Денежные потоки

 

 

 

 

 

OCF из отчетности

13.8

22.1

-38%

25.6

-46%

Процентные расходы

-0.1

-0.3

-54%

-0.2

-35%

Капиталовложения

-2.9

-10.2

-72%

-7.9

-63%

FCF

10.8

11.7

-7%

17.5

-38%

Долг и долговая нагрузка

 

 

 

 

 

Краткосрочный долг

5.4

11.0

-51%

6.1

-12%

Долгосрочный долг

0.8

1.6

-50%

1.2

-36%

Денежные средства и их эквиваленты**

237.2

180.8

31%

240.3

-1%

Чистые денежные средства

231.0

168.3

37%

233.0

-1%

* Расчет Интер РАО  ** С учетом краткосрочных депозитов

Источник: данные компании, оценки АТОНа

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.08 15:10
DIGITAL DOG:
Роскосмос обнародовал зарплату сотрудников центрального аппарата

Средняя зарплата сотрудников центрального аппарата госкорпорации "Роскосмос" в 2018 году составила 396 тыс рублей в месяц, сообщает РИА Новости со ссылкой на данные компании. "Среднемесячный размер оплаты труда работников корпорации за 2017 год - 382 тыс. руб, за 2018 год - 396 тыс. руб", - говорится в документе, опубликованном на сайте "Роскосмоса".

Отмечается, что речь идет именно о менеджменте госкорпорации, штат которых составляет 605 человек. Работники входящих в "Роскосмос" предприятий в данном подсчете не фигурируют. Если учесть и их, то средняя зарплата по отрасли будет всего 59,7 тысяч рублей.

"Средняя численность работников госкорпорации Роскосмос и организаций госкорпорации Роскосмос в 2018 году составила 189,5 тыс. человек", - отмечается в документе.

Также известно, что глава "Роскосмоса" Дмитрий Рогозин задекларировал доход за 2018 год в 29,5 миллиона рублей.
14.08 15:11
Новости компаний: Суд Люксембурга привел в исполнение решение арбитража о взыскании $2,6 млрд с "Газпрома"
"Газпром" прорабатывает дальнейшие шаги по защите своих интересов  Подробнее >>
14.08 15:21
Gerakakl:
Бесконечная тяжба...сколько средств и сил отнимает...
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 2 сентября
Курс доллара к рублю
на 30 августа
Решение ЦБ РФ по ставке
на 6 сентября