Меню

 
 
facebook
вконтакте

Объединенная компания "Ростелекома" и Tele2 будет сопоставима с МТС

Новость

Совет директоров "Ростелекома" одобрил сделку по приобретению 55% долей ООО "Т2 РТК Холдинг" (Tele2 Россия), сообщает эмитент. "Консолидация позволит укрепить позиции в быстрорастущем мобильном ... Подробнее

Новость

Федеральная антимонопольная служба РФ разрешила "Ростелекому" купить 55% ООО "Т2 РТК Холдинг" (бренд Tele2), сообщается на сайте службы. В результате сделки доля "Ростелекома" в операторе будет ... Подробнее

Комментарий

Совет директоров "Ростелекома" вчера одобрил структуру сделки по покупке Tele2. Все параметры сделки соответствуют данным, опубликованным в СМИ ранее, в том числе 240 млрд рублей за 100% акций Tele2 и параметры нового выпуска акций "Ростелекома".

Объединенная компания по своему масштабу будет сопоставима с МТС, однако ее долг, вероятно, превысит 2,2x по коэффициенту чистый долг/EBITDA. Учитывая большие потребности в денежных средствах в краткосрочной перспективе.

Как мы уже отмечали ранее, структура сделки не требует оферты со стороны "Ростелекома". Учитывая отсутствие немедленных возможностей по эффективному использованию высоких оценок стоимости "Ростелекома" по сделке, отсутствие дивидендных выплат, а также высокие оценки стоимости Tele2, мы не видим веских причин для продолжения ралли акций "Ростелекома".

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Революция на фондовом рынке — трейдинг без комиссии за сделки на Московской бирже (0% от оборота).

Из новой информации по сделке, объявленной вчера инвесторам "Ростелекома", мы хотели бы отметить следующие темы:

- ВОСА, которое одобрит сделку по покупке Tele2, состоится 18 декабря; дата закрытия реестра для участия в ВОСА назначена на 25 ноября;

- В соответствии с акционерным соглашением между ВТБ (VTBR RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 0,063руб./акцию) и Росимуществом, банку будет запрещено продавать 8,4% акций "Ростелекома" в ближайшие 4 года, обеспечив госдолю в 50%+1 акция;

- Новая компания "Телеком Инвестиции" получит 10% обыкновенных акций "Ростелекома" (т.е. 7% увеличенного капитала) от Мобител в рамках обмена активами; запрета на продажу этой доли не будет;

- "Ростелеком" привлечет новые кредиты на сумму примерно 42 млрд руб., чтобы оплатить денежную часть сделки (должна быть оплачена в 1К20);

- Сделка по покупке Tele2 должна быть закрыта в 1К20, тогда результаты Tele2 будут консолидированы в отчетность по МСФО "Ростелекома2 с 2020 г. "Ростелеком" намерен представить стратегию объединенной компании к концу 1К20;

- Tele2 будет вести бизнес как отдельная компания "Ростелекома", изменений в нынешнем составе топ-менеджмента не ожидается, брэнд Tele2 сохранится;

- Учитывая большие потребности в денежных средствах в краткосрочной перспективе, "Ростелеком" не будет выплачивать промежуточные дивиденды в 2019 г. Компания планирует выплатить всю сумму годовых дивидендов за 2019 г. летом будущего года увеличенному количеству акционеров. Базовый сценарий предусматривает дивиденды в размере 5 руб./акцию по обоим типам акций (в соответствии с дивидендной политикой компании);

- На сегодняшний день чистый долг Tele2 (с учетом МСФО-16) составляет примерно 140 млрд руб., в том числе примерно 20 млрд руб. арендных обязательств и других неденежных статей. По прогнозам менеджмента, EBITDA Tele2 составит примерно 64 млрд руб. по итогам 2019 г. и примерно 70 млрд руб. в будущем году (рост на 9% г/г – это сильное замедление в сравнении с ростом EBITDA на 52% г/г по итогам 9М19).

Tele2 оценена по коэффициенту EV/EBITDA на уровне 6,0-5,2x (2019П-2020П) для целей сделки, что предполагает премию 53-38% к коэффициентам "Ростелекома", исходя из рыночной цены акций компании накануне объявления сделки.

По нашей оценке, выручка объединенной компании может составить примерно 530 млрд руб., EBITDA – примерно 178 млрд руб. в 2020 г. (при рентабельности примерно 33,7%). Таким образом, объединенная компания по своему масштабу будет сопоставима с МТС.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"Альфа-Банк"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.11 12:33
дворник:
SGGD - 55/55?
14.11 12:34
DIGITAL DOG:
В Башкирии поймали женщину, которая выдавала себя за прокурора
14.11 12:35
Веcтников:
> 12:25 xron69, вот так, значит, вы с богдашкой нас троллите?
14.11 12:35
дворник:
крайне возмутительно конечно, все эти вот выкрутасы
14.11 12:40
.mika66:
трандите все?...:))

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 декабря
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Газпром
на 13 декабря