Меню

 
 
facebook
вконтакте

Объединение "Яндекса" и "Тинькофф" создает серьезную конкуренцию всему банковскому сектору

Новость

TCS Group Holding подтвердила факт ведения переговоров с "Яндекс", заявление компании размещено на сайте Лондонской фондовой биржи. "Стороны пришли к принципиальному соглашению по сделке, которая ... Подробнее

Комментарий

Мы позитивно оцениваем инициативу объединения компаний и рассчитываем на значительный синергетический эффект.

Вчера TCS Group опубликовала на сайте Лондонской фондовой биржи сообщение, из которого следует, что головная структура "Тинькофф Банка" ведет переговоры о своей продаже "Яндексу". В соответствии с предварительно достигнутым соглашением "Яндекс" может заплатить за каждую акцию банка по $27,64, что в сумме составит около $5,48 млрд. Потенциальная цена сделки предполагает премию в 6,3% (к вчерашнему закрытию) и оценивает TCS по мультипликатору P/BV'20 в 3,0x и P/E 2021 в 8,2х. Подробные параметры не сообщались, но по данным различных СМИ предполагается покупка "Яндексом" 100% доли в "Тинькофф банке". Часть сделки может быть профинансирована деньгами, часть - акциями "Яндекса". Озвученное соглашение не носит обязательного характера, а окончательные условия еще подлежат проверке и согласованию.

За что так дорого может заплатить "Яндекс"? За высокомаржинальный (чистая маржа - 19,3% за 6 мес. 2020 г.) банк с самой высокой рентабельностью капитала среди топ-20 банков (40%), что перекрывает достаточно высокую долю (выше среднего по системе – 8,8%) проблемных кредитов – 10,8% за 6 мес. 2020 г. В то же время возможная покупка несет в себе некоторые кредитные риски, так как для "Яндекса" банковский бизнес – новое направление, поэтому крайне важным моментом будет сохранение текущей управленческой команды TCS Group.

Как будет устроена сделка? По данным финансовой отчетности "Яндекса" объем денежных средств на балансе компании составляет $2,58 млрд., еще $1,01 млрд в виде долгосрочного кредита, который брался в первом квартале текущего года и мог быть использован для покупки у "Сбербанка" доли в "Яндекс.Маркет". Таким образом для осуществления сделки в текущих параметрах может потребоваться привлечение дополнительного финансирования и допэмиссия. Доля акций "Тинькофф" в свободном обращении без учета доли О. Тинькова составляет порядка 30%. При 100% выкупе "Яндекс" может рассмотреть различные способы осуществления сделки, например, выкупить только долю О. Тинькова, которая напрямую и через связанные компании составляет 62,94%, оставив free float, сделать принудительный выкуп или обменять депозитарные расписки банка на акции "Яндекса". Отметим, что потенциальное слияние компаний должно привести к снижению мультипликатора P/E "Яндекса" к уровням сопоставимым с Alphabet и Facebook.

Какой эффект? Учитывая продажу "Сбербанку" 25% в "Яндекс.Деньги" (сделка будет закрыта в 3кв. 2020г), покупка такого крупного технологичного банка как "Тинькофф" способна упрочить позиции "Яндекса" на рынке финтеха и позитивно скажется на развитии его экосистемы, позволив расширить клиентскую базу обоих участников сделки и успешно конкурировать со "Сбербанком". Так, TCS планирует вдвое (до 20 млн клиентов) нарастить клиентскую базу за счет интеграции в существующие сервисы "Яндекса" (PoS-кредитование, торговое финансирование через "Яндекс.Маркет", эквайринговые услуги для "Яндекс.Такси", "Яндекс.Доставка", "Яндекс.Лавка", "Яндекс.Еда") и усилить диверсификацию бизнес-модели за счет увеличения доли некредитных продуктов (за 6 мес. 2020 г. составила 37% в выручке). На наш взгляд, задачи по увеличению клиентской базы достаточно амбициозны. Столь обширного прироста мы не ожидаем, так как TCS уже привлекает клиентов розницы по четко отработанной и развитой схеме плюс за счет узнаваемости бренда.

В целом мы позитивно оцениваем инициативу объединения компаний и рассчитываем на значительный синергетический эффект, который позволит повысить стоимость акций "Яндекса" и сделать их еще более привлекательными для инвестирования. Глобально эта сделка создает потенциального игрока с капитализацией в 30 млрд долл., создавая серьезную конкуренцию не только "Сбербанку" (что, кстати, может увеличить вероятность аналогичной сделки с Mail.ru), но и в целом банковскому сектору, которому придется подстраиваться под новые экосистемы.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Крылова Екатерина
Крылова Екатерина
и Антонов Роман, аналитики
ПАО "Промсвязьбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
10 пользователей оценили материал на 3,5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
23.09 15:36
kroki:
о, сегодня редкий день, когда мне можно побыть в одиночестве!
23.09 15:39
xron69:
Добрый день)
23.09 15:43
kroki:
еще 32 стиха и поэмы и можно печатать сборник
23.09 15:44
гот на рынке:
Зашёл в банк побрился постригся съел пирожок заказал еды узнал свой диагноз и довольный поехал на электросамокате
23.09 15:44
kroki:
в районе НГ примерно, чуть попозже будет
23.09 15:45
kroki:
> 15:44 гот на рынке, Яндекс-Тиньков?
23.09 15:48
гот на рынке:
А бабло будет Трамп рисовать и разбрасывать.этоль не счастье
23.09 15:48
DIGITAL DOG:
> 15:44 гот на рынке, это и есть экосистема Сбера
23.09 15:51
kroki:
в любом случае, мы достаточно круты и придумали не только трейд-ин 3летних тачек,но и вополотили в понятие онлайн-банкинг реальный смысл. движуха.
23.09 15:52
kroki:
это признаю, я виноват, я долго ждал, чтобы делать свой сборник. я всем просто дал отмашку.
23.09 15:56
гот на рынке:
> 15:48 DIGITAL DOG, цифровая экономика. Деньги из ничего
23.09 16:19
патриот.:
> 15:56 гот на рынке,
не обольщайся. Деньги из готов и вестниковых. Пенсионный возраст в беларуси - из беларусских готов, правда их там почти не осталось, в Питер перебрлиссь

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Нефть Brent
на 15 сентября
Индекс какой отрасли будет лучшим в 2020 году на Мосбирже?
на 31 декабря