Меню

 
 
facebook
вконтакте

Новые проекты Qiwi продолжают оказывать значительное давление на показатели рентабельности

Новость

Выручка QIWI по МСФО по итогам 2 квартала 2018 года выросла на 54% и составила 4,51 млрд рублей ($71,9 млн), следует из отчетности компании. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 19% - до ... Подробнее

Комментарий

Результаты Qiwi за 2к18 продемонстрировали высокие темпы роста выручки, обусловленные преимущественно динамикой основного бизнеса компании (платежные системы) наряду с довольно значительным вкладом "Точки". Между тем новые проекты, включая карты "Совесть", а также интеграцию "Точки" и "Рокетбанка", продолжили оказывать значительное давление на показатели рентабельности.

Все это обусловило повышение руководством компании прогноза по выручке на 2018 г., в то время как ожидания в отношении чистой прибыли, напротив, были понижены. Мы считаем, что последнее стало одной из причин снижения котировок акций, поскольку едва ли это можно оправдать только результатами за 2к18 и прогнозами.

Несмотря на ухудшение настроений, мы по-прежнему видим фундаментальную стоимость Qiwi в долгосрочной перспективе. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев остается без изменений на уровне 27 долл., предполагая ожидаемую полную доходность на уровне 74%. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать".

Результаты за 2к18. Скорректированная чистая выручка выросла на 54% г/г, до 4,5 млрд руб. (на 5% выше консенсус-прогноза и на 8% выше наших ожиданий). Основной рост обусловили сегменты Онлайн торговли и Денежных переводов внутри Платежных сервисов, а также вклад Точки в размере 0,6 млрд руб. Между тем показатели рентабельности Qiwi остались под давлением из-за расходов, связанных с проектом "Совесть", а также с интеграцией "Точки" и "Рокетбанка".

Скорректированная EBITDA выросла на 1% г/г, до 1,4 млрд руб. (после снижения в годовом сопоставлении в предыдущем квартале), оказавшись на 1% ниже консенсус-прогноза и на 4% ниже наших ожиданий. Скорректированная чистая прибыль опустилась на 19% г/г, до 0,9 млрд руб. (на 14% ниже консенсус-прогноза и на 11% ниже наших оценок). Мы полагаем, что слабая динамика EBITDA и чистой прибыли внесла свой вклад в негативную реакцию рынка.

Прогноз по скорректированной чистой прибыли понижен. Новый прогноз Qiwi на 2018 г. предполагает снижение скорректированной чистой прибыли на 15–25% г/г против прежних ожиданий на уровне 10–15% г/г. Мы считаем, что это снижение носит в значительной степени технический характер, поскольку Qiwi учел в своих оценках показателей прибыли на 2п18 эффект от убытков "Точки" и "Рокетбанка2, тогда как прогноз по чистой прибыли от основной деятельности был, напротив, повышен. Однако это внесло свой вклад в негативные настроения на рынке, и инвесторы практически не заметили высокие темпы роста выручки, что также было отражено в повышении прогнозов по этому показателю.

Показатели прибыли – ключ к росту котировок. Мы полагаем, что ключом к повышению котировок Qiwi станет улучшение показателей чистой прибыли. С этой точки зрения последнюю отчетность Qiwi (в том числе вероятность увеличения инвестиций в проект "Совесть", что затормозит выход проекта на безубыточность до 2020 г.) едва ли можно считать благоприятной.

С другой стороны, выход на уровень безубыточности "Точки" ожидается в 1п19, а убытки от проекта "Совесть", вероятно, достигнут пика в 2018 г, а потом начнут снижаться. При этом, как мы полагаем, высокие темпы роста высокомаржинального основного бизнеса помогут улучшить динамику чистой прибыли в следующем году.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"ВТБ Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
17.08 14:41
дворник:
> 14:26 hall, всегда дует в дудку, которую ему заботливо подставляют.
Трындовигг йоптить.
17.08 14:41
alexandrovna_too:
Он не идиот, просто умеет он идиомами объясняеться, и то редко
17.08 14:43
гот на рынке:
> 14:41 дворник, халл дует в кожаную?
17.08 14:44
hall:
> 14:41 alexandrovna_too, ты где пропадала? Маткапитал заработала?
17.08 14:44
дворник:
> 14:43 гот на рынке, лайте лайте на "аккаунт" впп.
У меня собака до смерти на палку рычала.
17.08 14:44
дворник:
т.е ВВП.
17.08 14:45
АНГЕЛЫ:
как и грилось .начале недели . на той неделе грил РТС-97.. ждите
17.08 14:45
hall:
Идиот с рынка подтянулся. Напиши нам про крах капитализьмы.
17.08 14:45
дворник:
так и должно быть. )
17.08 14:45
АНГЕЛЫ:
ждемс .
17.08 14:47
alexandrovna_too:
> 14:45 дворник, другую думаешь заводить?
17.08 14:47
АНГЕЛЫ:
> 14:45 АНГЕЛЫ, как грили святые пути неисповедимы .
17.08 14:48
Новости компаний: Банк России заметил переход населения от сбережений к потреблению
Банк России отмечает в июле снижение структурного профицита ликвидности, сокращение валютных заимствований, постепенный переход населения от сбережений к потреблению. Такие выводы содержатся в докладе регулятора "Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки" Подробнее >>
17.08 14:49
xron69:
Серьезно тут подковался,теперь в курсе и Блэк стар и Газгольдер и Букинг машин.)
17.08 14:49
гот на рынке:
> 14:45 hall, палисся нерв
17.08 14:50
АНГЕЛЫ:
Brent -67. ждемс баксы встретятся где то 69. с Brent
17.08 14:51
xron69:
А не этого старья типа кино или слэера,нлрмальные пацики рэп слушают)
17.08 14:52
гот на рынке:
> 14:50 АНГЕЛЫ, молчи блин
17.08 14:52
АНГЕЛЫ:
про золото как грили и бум грить 850.. ждемс
17.08 14:53
дворник:
> 14:47 alexandrovna_too, нет.Не могу забыть. Это был настоящий ДРУГ.
17.08 14:53
АНГЕЛЫ:
потом РТС-85. как золото будет
17.08 14:54
xron69:
Паломнечезкий визит закончен, нормально твк прокатился по Русскому Северу.
17.08 14:55
xron69:
> 14:53 дворник, ну а теперь решил жаниться?) Эгоистку подбивал ,правда не знаю на что.
17.08 14:55
гот на рынке:
> 14:53 дворник, на сигаретах друг собака была нарисована. по фильму
17.08 14:55
alexandrovna_too:
> 14:53 дворник, время лечит....
17.08 14:58
alexandrovna_too:
ушла
17.08 14:59
патриот.:
Веcтников:А вот за 25 лет антисоветская Россия все еще не смогла достичь советского уровня промышленного развития.

Это потому что Россией 20 лет правят совки Путин и Медведев. А вот Германией, Францией, США и Норвегией правят антисовки. Там хорошие результаты
17.08 14:59
АНГЕЛЫ:
помню как рысака тренировал не объеженного . через забор прыгать . так нет . перывый раз сам полетел . потом все даки научил заборы брать
17.08 15:01
АНГЕЛЫ:
конюшне стоял. . боялись заходить все
17.08 15:01
гот на рынке:
> 14:59 АНГЕЛЫ, ты же по аленям спец
17.08 15:02
патриот.:
Австрийская газета подсчитала, что один день визита Путина в Австрию обходится ихнему бюджету в полмиллиона евро в день (обеспечение безопасности). Но ведь опять пригласили. На чем хотят отбить?
Нам он обходится не меньше, но у нас 76% его любят готовы платить
17.08 15:02
гот на рынке:
> 15:01 АНГЕЛЫ, у коня?
25.08 08:12
OGaltson:
Платежная система Qiwi договорилась с банком «ФК Открытие» о судьбе виртуального «Рокетбанка».

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 30 ноября
Курс доллара к рублю
на 28 декабря