Меню

 
 
facebook
вконтакте

Наумова vs. Мордашов: Кто купит "Ленту"?

Новость

"Магнит" подтвердил, что рассматривал потенциальное приобретение 100% бизнеса "Ленты". Отмечается, что "для компании стало неожиданностью, что в заявлении "Ленты" сказано, что "Магнит" не ... Подробнее

Комментарий

Все уже готовились к покупке "Ленты" Мордашовым ($3,6 за ГДР), но "Магнит" снова заявил о своем интересе к компании. Ритейлер готов купить 100% бизнеса "Ленты" за $1,8 млрд. ($3,65 за ГДР). Предложение от "Магнита" уже поступало 11 марта, но тогда было отклонено из-за того, что компания не давала конкретики об условиях и структуре сделки.

В целом, мы считаем такое событие маловероятным. "Севергрупп" Алексея Мордашова уже подписала соглашения со структурой TPG Group - Luna Inc. и Европейским банком реконструкции и развития о покупке их долей и уже ждут одобрения ФАС для закрытия сделки. Ожидается, что оно пройдет до конца мая. Кроме того, "Магниту" как минимум сложно будет принять решение о покупке на корпоративном уровне: так как сумма сделки превышает 50% балансовой стоимости активов, что считается крупной сделкой и требует ¾ голосов акционеров, при том, что у ВТБ и Винокурова пакет около 30%, а получить одобрения других акционеров будет непростой задачей.  

Тем не менее, мы решили рассмотреть, что данная ситуация значила бы для "Магнита". Краткосрочно, это несомненно негатив. Компания анонсировала высокие дивиденды. Но в случае покупки "Ленты" (а делать это она собирается за кэш), вместо этого она будет направлять деньги на обслуживание огромного долга (2,8x Net Debt/EBITDA), пока долговая нагрузка не достигнет комфортного уровня для выплаты таких дивидендов.  

В случае совершения компанией крупной сделки (более 50% от балансовой стоимости активов), владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части своих акций, если они голосовали против или не голосовали вообще (ст. 75 п. 1 ФЗ об АО). При этом, сумма средств, направляемая на выкуп акций, не должна превышать 10% стоимости чистых активов (ст. 76 п. 5 ФЗ об АО). По нашим расчетам, в случае покупки "Ленты" реалистично, что у подавших на оферту акционеров выкупят менее 20% их акций.   

Поскольку "Лента" торгуется по 5,7x EV/EBITDA, аналогично "Магниту", с точки зрения мультипликаторов, оценка рыночной стоимости "Магнита" при совершении сделки не изменится. Но позитив, который начал закладываться рынком на недавно объявленных дивидендах, из-за высокого долга может отложиться на несколько лет.  

Подытожим: Для акций "Ленты" борьба за нее – это позитив, для "Магнита" – совершение сделки краткосрочно негатив, что подтверждается давлением на бумагу в последние дни.

Стратегия Invest Heroes на Сomon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Invest Heroes
Invest Heroes
автор стратегий на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
6 пользователей оценили материал на 3,5.
05.04 18:44
DIGITAL DOG:
точно убыл
05.04 18:47
Wid_:
> 18:38 DIGITAL DOG,

А это вот: "ты ж торгуешь по крестоцелованию и лобызанию мощей" - нормальная дружеская беседа? Ну тогда получается, что я к тебе придираюсь, а ты - просто мимо меня пройти не можешь, не ущипнув. Любовь собачья, не иначе! ))
05.04 18:47
дворник:
ещё один "2008" совсем мало народу оставит тут
05.04 18:47
mika66:
> 18:43 Золотoй Теленoк™, ...:))
05.04 18:52
fn593063:
Какие же сегодня сплошь хорошие новости))) И ни одного умершего.
05.04 18:52
дворник:
> 18:49 mika66, в этом году начало.

Вопрос резко или плавно
05.04 19:02
mika66:
> 18:52 дворник, гадание.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля