Меню

 
 
facebook
вконтакте

Накопившаяся к концу июля актуальная статистика повлияет на дальнейшее решение ЦБ РФ по ставке

Новость

Оборот розничной торговли, по данным Росстата, в мае 2020 г. составил 2257,3 млрд рублей, или 80,8% (в сопоставимых ценах) к уровню соответствующего периода предыдущего года, в ... Подробнее

Новость

Совет директоров Банка России 19 июня 2020 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 4,5% годовых. Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет ... Подробнее

Комментарий

Банк России резко снизил ключевую ставку, положившись на снижение инфляционных рисков. В этот раз "консенсус последней недели" оказался прав, и одномоментное смягчение ставки от ЦБ составило 100 бп. На перспективу стоит ожидать дальнейшее снижение, но мы пока не беремся судить о его масштабах.

Аргументация в пресс-релизе оказалась сильнее, чем мы ожидали, однако риторика оказалась смешанной: регулятор лишь готов "оценивать целесообразность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях". Очевидно, поводом для ускоренного смягчения политики стало сочетание более слабой экономической динамики в 2к'20 (в сравнении с первоначальными прогнозами ЦБ), а также риск значимого отклонения инфляции вниз от 4.0% к концу года. Последний тезис стоит читать как вмененный пересмотр прогноза по инфляции Банком России (предыдущий 3.8-4.8%) и, вероятно, снижение верхней границы прогноза до уровней ниже 4.0%. Сама новая оценка озвучена не была, релиз обещан в июле вместе с публикацией доклада о денежно-кредитной политике.

Формулировка "оценка целесообразности" в сочетании с новым прогнозом по инфляции сохраняет перспективы дальнейшего снижения ставки, но не гарантирует этого. За последние 9 заседаний (исключая последнее), регулятор использовал формулировку о "целесообразности" 3 раза и на последующих заседаниях снижал ставку на 25-50 бп. Напротив, более сильная формулировка о "допустимости снижения ставки на одном из следующих заседаний" была использована 5 раз, после чего 3 раза ставка была снижена на 25 бп, один раз на 100 бп, а один раз (в марте 2020 года) оставлена без изменения. Это косвенно придает пятничному ориентиру сопоставимую мягкость. Однако мы не исключаем, что в моменте у регулятора нет готового решения, и единственным поводом станет накопившаяся к концу июля актуальная статистика.

В довершение, пресс-конференция Э.Набиуллиной подтвердила обсуждение снижения нейтральной ставки до уровней "не ниже 5%", что не выглядит для нас удивительным, но может разочаровать некоторых сторонников ультра мягкой ДКП. Также глава Банка России в ответе на один из многочисленных вопросов о действиях на последующих заседаниях намекнула на "аккуратность и постепенность", что может означать на замедление шага до "25 бп" в противовес с "решительными" шагами апреля и июня.

Опубликованная в пятницу макростатистика по РФ сохранила депрессивные оттенки. Оборот розничной торговли показал падение на 19.2% г/г (здесь и далее – показатели в реальном выражении), что лишь отчасти улучшило апрельскую картину (-24.8% г/г). Восстановление происходило в основном благодаря спросу на непродовольственные товары (-29.2% г/г против -36.4% г/г), тогда как спрос на продовольствие не изменился значительно (-8.6% г/г против -9.2% г/г в апреле). В довершение, оборот платных услуг сохранил негативные тона: сокращение в мае увеличилось до -39.5% г/г против -37.9% г/г.

Пересмотр корзины потребления в сложившихся условиях остается вынужденной мерой на фоне падения доходов и роста безработицы. Несмотря на публикацию данных по заработным платам с лагом в 1 месяц, апрельские данные уже начали демонстрировать сокращение реальных доходов: падение з/п составило 2%, и в мае может существенно ускориться. При этом количество безработных выросло на 227 тыс чел. (до 4.5 млн чел., уровень безработицы приблизился к 6.1%) по итогам мая, но уже оказалось выше уровня 1к'20 почти на 1.1 млн чел.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"Росбанк"
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
22.06 11:35
.Wid:
> 11:29 Веcтников,

Ну при чём тут олигархи? Размножаться нужно для того, чтобы было кому налоги платить для пенсионеров предыдущих поколений. Раньше надо было об этом думать, теперь поздно Вам, тов.Вестников, размножаться.(
22.06 11:35
Веcтников:
> 11:20 DIGITAL DOG, товарищ, пожалуйста, старайтесь не откликаться на моего несуразного клона. Разве что он скажет какую-то особо общественно опасную мерзость, и скажет особо изощрённым образом.
22.06 11:36
.Wid:
> 11:33 xron69,

А, ну тогда тебе светит только развлечение в нашей ленте.)
22.06 11:39
.Wid:
> 11:30 xron69,

Удалось-таки оторваться от статуса идиотизма?
22.06 11:40
DIGITAL DOG:
> 11:35 Веcтников, стараюсь)
22.06 11:41
DIGITAL DOG:
Каждый десятый американец считает, что противником США в войне была Россия
22.06 11:42
NERV*:
Смешали в кучу - бабки, сфиньи,прыщи,обнуленцы,дырявые головой, советчики
22.06 11:43
Веcтников:
> 11:40 DIGITAL DOG, добре. :-)
22.06 11:46
Новости компаний: "Роснефть" в рамках buyback выкупила акции на $5,3 млн
Компания с 15 по 19 июня в рамках программы обратного выкупа приобрела акций 1,001 млн ценных бумаг - 220 тыс. акций и 781,053 тыс. ГДР  Подробнее >>
22.06 11:47
alev_1:
> 11:27 xron69, не вспоминай. Внукам на мороженное. Только КЕНу хватает на жизнь)

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Нефть Brent
на 1 июля