еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

На среднесрочном горизонте риск усиления санкций может вновь вернуться на радары инвесторов

Новость

МОСКВА, 15 апр - РИА Новости. Новые американские санкции в отношении России запретят финансовым учреждениям США покупать новый госдолг напрямую у ЦБ и Минфина РФ, а также ФНБ после 14 июня, однако ... Подробнее

Комментарий

США ввели новый пакет санкций в отношении РФ, часть которых касается возможности американских инвесторов вкладывать средства в новый рублевый госдолг на первичном рынке. По сообщениям СМИ, США координируют свои действия с европейскими союзниками, однако официальных заявлений пока не прозвучало.

Ограничений на вторичный рынок текущий пакет не предполагает. Российский валютный и долговой рынки, показавшие значительное падение до введения санкций, отыграли большую часть потерь после их анонсирования. Худший сценарий не реализовался. Выбытие геополитической премии может привести к дальнейшей положительной ценовой коррекции на рынке валюты и долга.

Доля инвестиций нерезидентов в еврооблигации РФ, %

Доля инвестиций нерезидентов в еврооблигации РФ

Источник: Банк России

15 апреля США анонсировали санкции в отношении государственного долга РФ, в соответствии с которыми американским финансовым институтам после 14 июня запрещается приобретать на первичном рынке рублевый и валютный долг, эмитированный Центральным банком РФ, Фондом национального благосостояния и Министерством финансов РФ.1

Обращает на себя внимание формулировка, что ограничение касается исключительно первичного рынка. В опубликованном FAQ №889 прямо отмечается, что Директива не ограничивает американские финансовые институты от операций с бумагами указанных эмитентов на вторичном рынке.2 Иными словами, текущие ограничения коснутся лишь участия американских инвесторов в первичных аукционах Минфина, однако не ограничат их возможности приобретать новые выпуски на вторичном рынке.

Российский рынок на фоне появившихся утром сообщений о возможности введения санкций начал торговую сессию на негативной ноте. Курс рубля снижался на ~2% до 77,2 руб./долл., доходности ОФЗ прибавляли до 35 б.п. После публикации Директивы о санкциях курс скорректировался до 76,5 руб./долл., ОФЗ отыграли большую часть потерь, закрывая день выше по доходности на 5–7 б.п. Инвесторы восприняли новость об ограниченном запрете участия банков США в новых выпусках позитивно. Сценарий полного запрета на покупки госдолга, в том числе нового, не реализовался.

После введения ограничений на рублевый госдолг Минфин и ЦБ опубликовали пресс-релизы, из которых следует, что финансовая система РФ подготовлена к подобному сценарию:

  • При необходимости ЦБ РФ готов задействовать имеющиеся у него инструменты в целях сохранения финансовой стабильности. Помимо основного инструмента управления денежно-кредитной политикой – ключевой ставки, регулятор также имеет в своем арсенале канал предоставления ликвидности банковской системе. Этот механизм включает операции ЦБ на разные сроки и объемы (кредиты, репо, валютные свопы и проч.). Благодаря гибкому подходу к предоставлению ликвидности регулятор имеет возможность предотвратить чрезмерные колебания ставок денежного рынка, что может возникнуть в случае реализации стресс-сценария.
  • Минфин заявил, что размещение государственных облигаций после 14 июня 2021 г. будет производиться посредством эмиссии новых выпусков ценных бумаг с прекращением доразмещений ОФЗ, выпуски которых были зарегистрированы ранее указанной даты. Учитывая текущий текст Директивы, данная мера выглядит излишней, однако минимизирует риски в случае усиления геополитического давления.
  • Минфин отметил, что в Федеральном казначействе накоплено более 4 трлн руб. свободных средств, что позволяет гибко подходить к графику размещений ОФЗ. При этом объем программы заимствований будет сокращен на 875 млрд руб. за счет использования свободных остатков средств, сформировавшихся по итогам исполнения федерального бюджета 2020 г.
  • Ведомство также отметило, что будет взвешенно подходить к проведению аукционов и будет принимать решения о необходимости их проведения с поправкой на рыночную конъюнктуру.

Последствия для валютного и долгового рынка:

  • Укрепление рубля, последовавшее за публикацией Директивы, означает, что иностранные инвесторы рассматривают текущие уровни рубля привлекательными для покупки. Как мы писали ранее, фундаментальные преимущества национальной валюты остаются в силе. Подробнее см. "Снижение геополитической премии позитивно для российских активов" от 14 апреля.
  • Выход ЦБ на валютный рынок не рассматривается в текущем сценарии. Напомним, в конце марта 2020 г. ЦБ РФ начал проводить упреждающие продажи валюты для стабилизации валютного рынка. В тот момент вмененная волатильность в рубле подскочила до 35%. На текущей неделе этот показатель колеблется в диапазоне 13– 14%, что значительно ниже кризисных уровней весны прошлого года.
  • Выбранный механизм ограничений на госдолг выглядит наиболее мягким из возможных, так как не ограничивает возможность иностранных инвесторов покупать новые выпуски на вторичном рынке, а лишь ограничивает их участие в первичных аукционах. Появившаяся определенность в отношении геополитического фактора может привести к повышательной коррекции как на валютном, так и на долговом рынке. Напомним, что аналогичные ограничения, введенные в отношении российских долларовых еврооблигаций, не привели к сокращению доли вложений в обращающиеся выпуски иностранных инвесторов, включая инвесторов из США (Диаграммы 1 и 2).
  • Мы подтверждаем сделанный в отчете от 14 апреля тезис о том, что краткосрочно, наблюдаемое снижение геополитической премии может быть позитивно для длинных выпусков ОФЗ. Однако по мере того, как новость будет отыграна, внимание рынка вновь переключится на фундаментальные факторы. В случае, если рост базовых ставок продолжится, негативное воздействие на ОФЗ, вероятно, вернется.
  • Обратим внимание, что за вчерашний день неоднократно прозвучали заявления о возможности расширить меры в отношении ограничений на госдолг, так что нельзя исключать, что на среднесрочном горизонте риск усиления санкций может вновь вернуться на радары инвесторов.

Вложения резидентов США в облигации РФ

Вложения резидентов США в облигации РФ

Источник: Казначейство США

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Коныгин Сергей
Коныгин Сергей
аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
16.04 17:12
.mika66:
бензин и сливали
16.04 17:13
.mika66:
потому социализьм и развалился...:))
16.04 17:13
ФОКУС 1:
Бочка бензина 100 литров поллитру водки у шоферов слить
16.04 17:13
Новости компаний: Рост акций "Распадской" на торгах Московской биржи превысил сегодня 16%
Вчера совет директоров компании Evraz одобрил дальнейшую проработку выделения угольных активов в отдельный бизнес. В случае выделения бизнеса компания намерена распределить акции компания намерена распределить акции "Распадской", находящиеся в прямом владении Evraz всем акционерам пропорционально их долям владения  Подробнее >>
16.04 17:15
.mika66:
я помню как в 89 году образцы печати матричных принтеров таскал в 1 отдел...:))
16.04 17:17
xron69:
> 17:13 ФОКУС 1, а щас ты где нибудь видел металлолом?)
16.04 17:20
ФОКУС 1:
> 17:17 xron69, гастарбайтеры задолбали, по 2-3 машины за день проезжали метал спрашивали,щас пока сезон не открыли ещё
16.04 17:22
Новости компаний: Помощник Путина изложил послу США ответ России на санкции - ИФ
В соответствии с принятыми решениями, помощник президента РФ Юрий Ушаков пригласил в пятницу посла США в России Салливана и изложил ему ответные меры российской стороны на объявленные накануне Соединенными Штатами санкции в отношении России Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Мечел
на 1 октября
Курс доллара к рублю
на 1 октября
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря