Меню

 
 
facebook
вконтакте

На отчетность Х5 повлияло значительное количество разовых негативных факторов

Новость

Выручка X5 Retail Group по итогам 2019 года выросла на 13,2%. Валовая рентабельность улучшилась на 43 базисных пункта (б.п.) г-к-г до 24,6% в основном за счет снижения уровня потерь и повышению ... Подробнее

Комментарий

Группа X5 представила сегодня финансовые результаты за 4 квартал и весь и 2019 год, которые мы оцениваем как нейтральные. На отчетность повлияло значительное количество разовых негативных факторов таких как списания на фоне трансформации Карусели, дополнительное начисление по LTI и увеличение налоговых отчислений.

Выручка ритейлера в 4К, как было видно из операционных результатов, увеличилась на 10,9% г/г и составила 469,2 млрд руб.

Коммерческая маржа ожидаемо оказалась под давлением со стороны сезонно возросшей промо-активности, и валовая рентабельность снизилась на 0,2 п.п. до 23,9%. Помимо сезонного фактора сыграло свою роль и общее увеличение доли промо на рынке в отчетном периоде. Негативный эффект на валовую рентабельность был частично компенсирован снижением уровня товарных потерь. SG&A расходы в процентах от выручки остались примерно на уровне 4К 2018 г.

На 34% г/г упали доходы группы от аренды, субаренды и прочих операций в силу эффекта высокой базы, что обусловило, вкупе со снижением валовой рентабельности, снижение маржинальности скор. EBITDA на 0,5 п.п. EBITDA группы, как и ожидалось, была под давлением со стороны дополнительного разового начисления по программе долгосрочной мотивации и списаний, связанных с трансформацией сети Карусель. Совокупный негативный эффект на EBITDA составил 2,62 млрд руб., а рентабельность упала на 0,9 п.п. до 6,1%, самого низкого значения за последние 7 кварталов. Начисления по программе LTI, связанные с KPI по мультипликаторам, продолжаться в 2020 г. если компания сохранит лидерство, но в заметно меньших объемах.

Чистая прибыль снизилась в отчетном периоде на 86,1% г/г до 865 млн руб. в силу перечисленных выше факторов, а также обесценения внеоборотных активов и налоговых начислений, связанных с претензиями ФНС по поводу реорганизации 2014 г.

Набсовет X5 рекомендовал выплатить дивиденды за 2019 г. в размере 30 млрд руб. или 110,5 руб. на GDR (доходность около 6,3%), что соответствует нашим ожиданиям. Предполагаемая дата закрытия реестра – 24 мая.

CEO группы отмечает, что прямое влияние валютных рисков на бизнес X5 ограничено т.к. все долговые обязательства номинированы в рублях, менее 5% закупок осуществляется в формате прямого импорта, менее 20% CAPEX и менее 2% OPEX подвержены валютным рискам. Значительное повышение спроса, как ранее сообщалось, вынудило компанию заметно увеличить закупки у поставщиков по ряду категорий, а также вызвать персонал из отпусков, нанять новых сотрудников и начать чаще обновлять товары на полках, что в свою очередь увеличивает операционные издержки.

Наша текущая рекомендация для бумаг X5 Retail Group "Покупать" с целевой ценой 2503 руб. за GDR.

 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Михайлин Артем
Михайлин Артем
аналитик
ИК "Велес Капитал"
участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
19.03 17:42
Новости компаний: Шереметьево закроет два международных терминала из-за коронавируса
Все рейсы будут переведены в терминалы D и F Подробнее >>
19.03 17:42
Инсургент:
> 17:29 вейя, маска на сегодня роскошь, не все себе могут позволить.
Почему государство их бесплатно не раздаёт их на улице?
А потому что чуть ранее все продали Китаю.
Китай покупал по любым ценам, теряя деньги, теперь продадут миру ещё дороже.
Да и ещё наварят на этом.
19.03 17:42
.mika66:
из аптимистов только чутка высунули...:))
19.03 17:44
.mika66:
> 17:42 Инсургент, умрем но не купим
19.03 17:46
Трезвый Взгляд:
скоро придут люди в мавзолей а там пусто и тока старуха процентщица такая... не ищите живого среди мертвых, он на сотый год воскрес....
19.03 17:47
кишкомот:
> 17:42 Инсургент, Китай покупал маски по любым ценам, теряя деньги, а теперь на жыжу денег нет.
19.03 17:48
Трезвый Взгляд:
В первый же день недели, очень рано, неся приготовленные ароматы, пришли они ко гробу, и вместе с ними некоторые другие;
но нашли камень отваленным от гроба.
И, войдя, не нашли тела Владимира Ульянова.
19.03 17:49
Веcтников:
> 17:32 Gerakakl, у Вас в нике закралась опечатка? Следует читать Гречакаки?
А в остальном - неистово плюсую.
19.03 17:49
xron69:
Надо покупать когда льется на улицах кровь(с))Опыт столетней войны показывает.она может литься сколько угодно долго.
19.03 17:50
Трезвый Взгляд:
> 17:49 xron69, покупать то мож и надо, но ведь и жрать охота
19.03 17:51
xron69:
> 17:47 кишкомот, жахнуть надо куда нить по Аравийскому полуострову или подговорить кого нить)
19.03 17:53
xron69:
> 17:50 Трезвый Взгляд, кишкоблудство хуже чем наркомания.Не вводи брат в грех чревоугодия,а уж тем паче чревобесия.
19.03 17:53
Инсургент:
Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) обнародовала видео-пособие, в котором показывается, как правильно мыть руки. Параллельно ВОЗ запустила проект #SafeHands Challenge, который нацелен на пропаганду личной гигиены.
19.03 17:54
Новости компаний: Российский рынок в ожидании появления вакцины от коронавируса
Однако, по словам российских ученых, это произойдет не ранее 2021 года Подробнее >>
19.03 17:54
.mika66:
Цены на партии российской нефти Urals для Северо-Западной Европы снизились 18 марта на $5,25 — до $18,64 за баррель, сообщило ценовое агентство Argus Media. По его данным, это минимальный уровень с февраля 2002 года.

Скидка на Urals к котировкам североморского датированного Brent (международная эталонная марка, отражающая стоимость партий североморской легкой нефти) достигла $4,18 барр. на базисе поставки CIF в Роттердам (продавец берет на себя расходы по доставке товара в порт назначения).

...:))
19.03 17:55
Инсургент:
Реально ВОЗ коллапс с водой устроить хочет(
Пандемии им мало(
19.03 17:56
Трезвый Взгляд:
> 17:53 xron69, речь об естественных потребностях. А покупать это удел долпойопов. Надо добывать
19.03 17:57
Трезвый Взгляд:
> 17:54 .mika66, главное сауды страдают, а мы потерпим.
19.03 17:58
Трезвый Взгляд:
> 17:54 .mika66, у меня вон одних казлов 6 штук, а у вас и того больше
19.03 18:01
кишкомот:
> 17:51 xron69, давно пора. Они там ваще краёв не видят. Скотоложцы.
19.03 18:03
Gerakakl:
> 17:49 Веcтников, нет- правильно Геракл,проосто я заиикаюсь)
19.03 18:13
ГРУша:
> 18:01 кишкомот, вы всегда так прелестно шутили
а теперь скатились до непотребности

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Нефть Brent
на 1 июля
Курс доллара к рублю
на 1 июля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля