еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Чат со специалистом:
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

Можно ожидать укрепления курса рубля в диапазоне 69,5-70,5 за доллар

На прошедшей неделе рубль укрепился по отношению к доллару на 0,6% до 70,5 руб./долл. Наиболее сильную динамику рубль продемонстрировал в пятницу на фоне повышения Банком России ключевой ставки сверх ожиданий, укрепившись на 0,8%. Среди валют EM единой динамики не было. Помимо российского рубля позитивная динамика наблюдалась в валютах Мексики и Таиланда (укрепились на 0,7% и 0,3% соответственно). Слабее всего выглядела турецкая лира, потерявшая 3,6% после снижения ЦБ Турции ключевой ставки на 200 б.п. до 16% в условиях разгоняющейся инфляции. Слабая динамика была также зафиксирована в бразильском реале, потерявшем за неделю 3,3%. Форвардная кривая российского рубля переместилась вниз на 0,3–0,5 руб./долл. В понедельник рубль укрепляется по отношению к доллару на 0,8% и торгуется ниже 70 руб. за доллар.

На обменный курс на этой неделе будет оказывать влияние решение ЦБ по ставке (+75 б.п.) на фоне крупных налоговых выплат:

- Пятничное повышение ставки ЦБ на 75 б.п. оказалось более сильным, чем ожидал рынок. Ожидания подразумевали увеличение шага повышения ставки, по сравнению с сентябрем (+25 б.п.), но действия ЦБ были продиктованы не только ускорением роста цен, но и новыми факторами. Так, по мнению регулятора, количественные изменения перешли в качественные: когда разовые факторы происходят целой чередой, то их эффект на инфляционные ожидания усиливается дополнительно. ЦБ оставил за собой право еще раз сильно повысить ставку до конца года в случае новых ценовых шоков (что мы видим в росте ряда цен производителей).

- На предстоящей неделе ожидаются крупнейшие налоговые выплаты октября, о чем мы писали в прошлом выпуске: рост доходов бюджета может составить 1,0- 1,2 трлн руб. (м/м) и достичь отметки в 5,2 трлн руб. за месяц. Доля нефтегазовых поступлений составит примерно 0,8 трлн руб. и возрастет всего на 0,1 трлн руб. (м/м). В связи с датами платежей (25 и 28 октября) основной эффект от конверсии валютной выручки на курс был на прошлой неделе, поэтому мы не ожидаем в текущем периоде дополнительного эффекта на курс со стороны налогов.

В целом можно ожидать укрепления обменного курса в диапазоне 69,5-70,5 руб. за долл.

Из международных событий на предстоящей неделе влияние на рынок может оказать выход предварительных оценок роста ВВП США в 3К21, публикация данных по росту ВВП и инфляции в еврозоне, а также заседания ЕЦБ, Банка Японии и ЦБ Бразилии.

Долговой рынок: доходности ОФЗ выросли на фоне повышения ключевой ставки до 7,5%. На прошедшей неделе глобальные долговые рынки находились под давлением растущей инфляции. UST10 демонстрировали повышенную волатильность, доходность колебалась в диапазоне 1,52–1,70%. В конце недели доходность закрепилась на уровне 1,63% (+6 б.п. н/н).

На рынке локальных 10-летних бондов стран EM наблюдался аналогичный негативный тренд. Лучше рынка показали себя облигации Индонезии, опустившиеся в доходности на 2 б.п. Слабее всего выглядели облигации Бразилии и ЮАР, прибавившие 137 б.п. и 16 б.п. соответственно.

Динамика на рынке ОФЗ была негативной в связи с резким повышением Банком России ключевой ставки на 75 б.п. до 7,5%, что выше консенсус-прогноза рынка в 50 б.п., доходности прибавили 30–50 б.п. на коротком и среднем отрезке кривой, на дальнем ее участке доходности прибавили 20–30 б.п., в том числе 15–25 б.п. после повышения ключевой ставки в пятницу. Спред 10–3 снизился на 5 б.п. и составил -11 б.п. В понедельник распродажа на рынке ОФЗ продолжается, доходности растут на 15–25 б.п. на коротком и среднем отрезке кривой, на 7–15 б.п. – на дальнем ее участке.

За период с 12 по 18 октября рост потребительской инфляции в России ускорился до 0,26%, что по-прежнему превышает сезонную норму и указывает на то, что инфляция в октябре разгонится до 7,7–7,9% г/г. Несмотря на то, что главной причиной остается дорожающее продовольствие из-за холодной погоды, появляется все больше свидетельств косвенного влияния глобальной инфляции на рост потребительских цен в России. Кроме того, на устойчивые компоненты инфляции продолжает оказывать влияние структурное отставание восстановления предложения от спроса.

Агрессивная реакция ЦБ на ускорение роста цен, вызванного разовыми факторами, говорит о его более устойчивой природе, чем предполагалось ранее. Более того, регулятор заострил внимание на возросшем влиянии цепочки разовых ценовых факторов на динамику инфляционных ожиданий. В этой связи высока вероятность упомянутого регулятором возможного дополнительного повышения ставки до конца года (на 25–50 б.п., по нашим оценкам). Исходя из риторики регулятора, мы также предполагаем, что в среднесрочной перспективе ключевая ставка останется на высоком уровне дольше, чем предполагалось ранее. Как следствие, несмотря на то, что мы продолжаем считать длинный отрезок кривой ОФЗ привлекательным при горизонте инвестирования от года и выше, мы пересмотрели свои оценки в пользу того, что доходности ОФЗ могут зафиксироваться на повышенных уровнях на более длительный срок, чем мы ожидали ранее. Более того, нельзя исключать нового витка роста доходности, в случае если динамика инфляции продолжит разочаровывать инвесторов.

Объем выплат, которые инвесторы получат на этой неделе по локальным облигациям, составит 90 млрд руб. (79 млрд руб. неделей ранее), что выше средних недельных уровней выплат, в том числе 30 млрд руб. – по ОФЗ. Выплаты по еврооблигациям составят 0,2 млрд долл. (0,1 млрд долл. неделей ранее).

По нашим оценкам на основе данных НРД, впервые за несколько недель иностранные инвесторы за прошедшую неделю увеличили свои позиции в ОФЗ на 10 млрд руб. (-2 млрд руб. неделей ранее). Наибольшие притоки средств отмечались в 6-, 7- и 11-летние выпуски (+5 млрд руб., +9 млрд руб. и +4 млрд руб. соответственно), наибольшие оттоки были зафиксированы в 4- и 13-летних выпусках в объеме 6 млрд руб. и 5 млрд руб. В течение всей недели иностранные инвесторы постепенно увеличивали свои вложения в ОФЗ, однако в пятницу наблюдалось сокращение позиций в объеме 10 млрд руб. При этом стоит отметить, что опубликованная статистика, с поправкой на дату расчетов, может не в полной мере учитывать потоки иностранных инвесторов после решения ЦБ РФ по ставке. Объем вложений в выпуски, размещенные после 14 июня, вырос на 10 млрд руб. и составил 260 млрд руб.

На прошлой неделе на аукционе ОФЗ Минфин разместил выпуск ОФЗ-ПД-26239 в объеме 20 млрд руб. (спрос – 39 млрд руб.). Мы ожидаем, что в связи с бурным ростом доходностей на этой неделе Минфин может предложить инвесторам 8- летний выпуск ОФЗ-ПД-26237 ограниченным объемом, либо аукцион будет отменен до стабилизации ситуации на рынке. На наш взгляд, предложение более короткого 4-летнего выпуска ОФЗ-ПД-25085 нецелесообразно в связи с более высокими ставками на коротком отрезке кривой.

Денежный рынок: ожидаем роста Ruonia в связи с повышением ключевой ставки, а также началом налоговой недели. К середине текущего периода усреднения банки располагают достаточным объемом средств на счетах в ЦБ для выполнения норматива обязательного резервирования (средний объем средств с начала периода усреднения составил 3,9 трлн руб.). На начало дня 25 октября объем средств на корсчетах в ЦБ составил 4,2 трлн руб. По нашим оценкам, для выполнения норматива обязательного резервирования в оставшийся период банкам необходимо держать на счетах в ЦБ РФ в среднем 2,0–2,4 трлн руб.

На предстоящей неделе Федеральное казначейство проведет пять депозитных аукционов: 25 октября – в объеме 20 млрд руб. на 182 дня, 26 октября – на 200 млрд руб. на 35 дней, 27 октября – на 400 млрд руб. на 14 дней, 28 октября – на 150 млрд руб. на 54 дня, а также на 300 млрд руб. на 14 дней. Кроме того, состоятся аукционы срочного РЕПО объемом 320 млрд руб. и 200 млн долл. на 14 дней.

Таким образом, суммарное предложение рублевой ликвидности на депозитных аукционах и аукционах РЕПО Федерального казначейства составит 1 390 млрд руб.

При этом ожидаются возвраты по инструментам Казначейства на 930 млрд руб. В результате дефицит ликвидности составит 460 млрд руб.

Стоит также отметить, что в ходе текущей недели ожидаются значительные налоговые выплаты в объеме 2,2 трлн руб., что будет оказывать давление на ставки денежного рынка.

Во вторник также состоится еженедельный депозитный аукцион ЦБ РФ. Мы ожидаем, что объем привлеченных средств составит 0,4–0,6 трлн руб. (на прошлой̆ неделе 0,5 трлн руб. были выбраны при лимите 0,9 трлн руб.).

Наиболее значимым событием для ставок денежного рынка на прошлой неделе стало повышение ключевой ставки до 7,5%, в связи с чем мы ожидаем постепенного смещения колебаний RUONIA в диапазон 7,25–7,45%, на предстоящей неделе ожидаем роста ставки выше 7,00%.

В связи с повышением ключевой ставки, а также значительными выплатами налогов в бюджет ожидаем роста ставки RUONIA выше 7,0% в ходе текущей недели.

Внешние события, способные оказать влияние на российский рынок.

  • В среду, 27 октября, ожидается решение бразильского центробанка по ставке. ЦБ Бразилии, вероятно, вновь повысит ставку на 100 б.п. до 7,25% в условиях ускорения инфляции до двузначных цифр в сентябре (составила 10,25% г/г и превысила ставку на 400 б.п.). Полагаем, что решение бразильского центробанка может способствовать давлению на валюты и доходности долга валют стран ЕМ.
  • В среду также выйдут данные по приросту прибыли промпредприятий Китая в сентябре. Если этот показатель продолжит замедляться с 10,1% г/г в августе, мы ожидаем ослабления юаня и роста доходностей его долга. Это также может способствовать ослаблению валют и росту доходностей долга других стран ЕМ.
  • В четверг, 28 октября, ожидается заседание ЕЦБ по монетарной политике. Если в условиях ускорения инфляции до 13-летнего максимума ЕЦБ даст более жесткие сигналы в отношении нормализации QE, мы ожидаем роста доходностей европейского долга и укрепления евро, а также возможного аналогичного эффекта на доллар и доходности UST. Это, в свою очередь, может оказать давление на валюты и доходности стран ЕМ.
  • Решение по монетарной политике Банка Японии, которое также ожидается в четверг, вероятно, не принесет каких-либо новостей для рынка и будет нейтральным для доходностей и валют развитых и развивающихся рынков. Несмотря на выход инфляции впервые за 13 месяцев в зону положительных значений в сентябре (составила 0,2% г/г), экономика Японии требует дополнительных стимулов для восстановления в условиях сохранения сложной эпидемической ситуации в азиатском регионе.
  • Кроме того, в четверг, 28 октября, выйдет предварительная оценка роста ВВП США в 3К21. В случае, если рост экономики США в 3К21 замедлится слабее ожиданий рынка с 6,7% г/г в 2К21, мы прогнозируем рост доходностей UST и укрепления доллара в преддверии ноябрьского заседания ФРС США. Это также может привести к росту доходностей и ослаблению валют стран ЕМ. В этом же ключе интерес представляют публикуемые в этот же день данные по первичным заявкам на пособия по безработице в США. Если число этих заявок обновит минимум с начала пандемии, мы ожидаем аналогичного влияния на UST и доллар, а также доходности и валюты стран ЕМ.
  • В пятницу, 29 октября, выйдут предварительные данные по росту ВВП и инфляции в еврозоне. В случае, если рост экономики еврозоны в 3К21 сохранится на уровне предыдущего квартала или ускорится, в то время как рынок ожидает незначительного замедления до 2,1% г/г с 2,2% г/г в 2К21, мы ожидаем повышения доходностей европейского долга и укрепления евро. Это может привести к увеличению доходностей UST и укреплению доллара, а также к росту доходностей и ослаблению валют стран ЕМ. Аналогичного влияния на UST, доллар и валюты и доходности долга стран ЕМ мы ожидаем в случае ускорения инфляции в еврозоне в октябре с 13-летних максимумов.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
25.10 19:12
Сенька-Жиган:
> 19:03 19serg73, совсем недавно англосаксы КПСС к стенке поставили, прежде убрав все товары с полок магазинов РСФСР. Дрались за власть в Москве, а в глубинке лбы трещали.( про другие респ. не знаю) А почем у нельзя испробовать их метод против их же холуев.
25.10 19:13
xron69:
Буфет сказал нах вузы,щитать и писать могем,линии поддержки и сопротивления как нить нарисуем)
25.10 19:14
.mika66:
недоптушник все выходные от телевизора не отползал...:)) ща политику партии расскажет
25.10 19:15
19serg73:
> 19:12 Сенька-Жиган, кпсс сама себя реформировала, видимо. И страну заодно.
25.10 19:16
xron69:
Пришел в бассик плыви сцука,пришел в зал качаться,качайся,а не пяткой гантелю перекатывай.
25.10 19:16
Сенька-Жиган:
> 19:11 19serg73, ОДКБ, только холы бучу устроили. Я не знаю, что вы скажете, если все соседи будут ходить в ваш огород копать картошку да рубить капусту, а председатель сельсовета тебе же пальчиком будет грозить, не торгай их, пусть насытятся.
25.10 19:20
Сенька-Жиган:
> 19:15 19serg73, если так, то на какой хрен нам голодомор устроили? (не дошло, правда, но ели всё, что в добрый год даже собаке бы не дал. Я помню те разговоры про еду. Я ушам своим не верил:-(
25.10 19:21
Сенька-Жиган:
> 19:09 .mika66, а в кочегарке разве не говорят о политике?-)
25.10 19:22
Новости компаний: Путин изложил Джонсону подход России к урегулированию внутриукраинского конфликта
Борис Джонсон приветствовал планы России добиться углеродной нейтральности не позднее 2060 года Подробнее >>
25.10 19:25
Сенька-Жиган:
> 19:05 .mika66, первое слово прочитать не мог, для языка моего тяжеловато, едва выговорил. А про унылого не читал:-(
25.10 19:25
.mika66:
у меня даже электрик майнит эфир...:)) дома у себя
только о деньгах и электричестве...:))
25.10 19:26
.mika66:
о политике очень кратко - матерно о полковнике...:))
25.10 19:27
.mika66:
УГ - газпром...:))
25.10 19:35
19serg73:
> 19:16 Сенька-Жиган, искусство дипломатии и заключается в умении вести переговоры. Добиваться своей цели словами, а не кулаками и вентилями. Наверно так?
25.10 19:38
19serg73:
> 19:20 Сенька-Жиган, я прекрасно помню, когда Ельцин начал говорить о том, что союз надо развалить изнутри. Когда начались с ьезды. 89-90, кульминация 91. Свершилось. Разошлись. Теперь что? Надо как-то мирно сосуществовать. Договариваться. Нет?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Ключевая ставка ЦБ
на 31 декабря