Меню

 
 
facebook
вконтакте

Металлургический сектор дешев и предлагает привлекательные дивиденды

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

Экспортеры выше рынка, инвесторы не видят притоков в фонды. В целом отношение инвесторов к российскому рынку нейтральное / умеренно пессимистичное. Экспортеры по-прежнему занимают значительные доли в портфелях в преддверии следующей волны ослабления рубля на фоне ожидаемых новых санкций США. Некоторые клиенты отваживаются наращивать позиции в рублевых акциях (банки / ритейл), но они, скорее, составляют исключение. Инвесторы считают новые санкции против России неизбежными, однако не ожидают, что пострадают публичные "титаны", такие как Сбербанк и ВТБ. Несмотря на то, что в этом году Россия опережает другие развивающиеся рынки, политические моменты остаются серьезным поводом для беспокойства инвесторов. Большинство клиентов рассказали, что существенного притока средств в фонды под управлением не наблюдалось, и они показали неизменную динамику или немного снизились в годовом сопоставлении. Все признают, что российский рынок очень дешев на текущих уровнях, но Турция торгуется с сопоставимыми мультипликаторами оценки и воспринимается как более благоприятный рынок с точки зрения соотношения риск / доходность.

Стандарты ESG играют все более важную роль. Критерии экологической и социальной ответственности и корпоративного управления (ESG) все в большей степени учитываются в принятии инвестиционных решений в Скандинавии, особенно в Швеции. Например, некоторые шведские инвесторы не могут приобретать акции некоторых российских нефтегазовых компаний (ввиду утечек на нефтепроводах, недостаточного раскрытия структуры акционерного капитала). В секторе электроэнергетики та же ситуация: Энел Россия под запретом из-за высокой доли угольной генерации, связанной с Рефтинской ГРЭС; Юнипро может оказаться под угрозой после перезапуска поврежденного энергоблока Березовской ГРЭС. Несколько горно-металлургических компаний остаются в стороне из-за добычи угля (Evraz) или сильных уровней загрязнения (Норникель). С другой стороны, для инвесторов Центральной Европы критерии ESG пока не так важны.

Нефть и газ: снижение цен на нефть пока не вызывает опасений. Нефтегазовые компании представляют крупнейший экспортно-ориентированный сектор в индексе MSCI Russia, поэтому они ожидаемо попали в фокус фондов, инвестирующих в Россию или EMEA LO в Европе. Наиболее обсуждаемыми бумагами в ходе встреч оказались ЛУКОЙЛ, Новатэк и Роснефть. Газпром также пользовался популярностью: акции считаются абсурдно дешевыми, при том, что будущие финансовые результаты должна поддержать высокая цена на нефть, учитывая лаг в ценах на газ в 6-9 месяцев. Башнефть не пользовалась особым вниманием. Клиентов пока не беспокоит недавняя коррекция цен на нефть, и они ожидают, что регулирование предложения ОПЕК+ принесет свои плоды в 2019.

Металлы и добыча: консенсус ДЕРЖАТЬ из-за замедления экономики Китая. Металлургический сектор уже выше рынка в портфелях инвесторов и в основном представлен экспортерами, которым выгоден слабый рубль. Сектор дешев и предлагает привлекательные дивиденды, но клиенты не спешат увеличивать позиции, учитывая тревогу в отношении замедления китайской экономики – это особенно актуально для производителей стали и недрагоценных металлов. В стальном секторе инвесторы предпочитают ММК (дешевая оценка) и Северсталь (защитная стратегия). Также им нравится АЛРОСА, поскольку конечный спрос на ювелирные изделия остается сильным, что свидетельствует о временном характере проблем с ликвидностью в Индии. Фосагро и Полюс отстают от аналогов на фоне санкционных опасений, и их акции могут быть переоценены, если компаний не коснется следующая волна санкций. Инвесторов расстроило падение акций ТМК, и они связывают его с потенциальной отсрочкой IPO в американском дивизионе. Оценку Норникеля при текущих ценах инвесторы считают справедливой в отсутствие краткосрочных катализаторов.

Электроэнергетика: внутренние игроки не в фаворе. Этот сектор оказался не особенно популярным у фондов, с которыми мы встречались, поскольку у него нет катализаторов, он имеет ограниченное присутствие в MSCI Russia (особенно после исключения РусГидро) и ориентирован на внутренний рынок, и, следовательно, не имеет защиты от возможного ослабления рубля. Самой популярной темой для обсуждения была Интер РАО: после выхода сильных финансовых результатов за 3К18 на прошлой неделе у большинства инвесторов вновь вызывало вопросы дальнейшее накопление денежных средств на балансе и сохранение довольно консервативной дивидендной политики в условиях сильного FCF. Юнипро и Энел Россия также были в центре внимания. К нашему удивлению, сетевые компании вообще не были упомянуты.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Лобазов Андрей
Лобазов Андрей
и Корнилов Александр, аналитики
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
3 пользователя оценили материал на 4,7.
В мой блог
20.11 16:42
Алиса .:
> 16:37 Wid_, наши девчёнки -наша гордость..)
20.11 16:43
DIGITAL DOG:
Неработающих россиян предложили штрафовать за неуплату соцвзносов

Неработающие граждане должны будут самостоятельно платить за себя все страховые взносы в социальные фонды - пенсионный, ОМС и соцстраха. Но касается это только здоровых людей трудоспособного возраста, которые нигде официально не работают.
Такое предложение содержится в законопроекте "О внесении изменений в статью 23, статью 419 и статью 425 Налогового кодекса Российской Федерации, в части расширения перечня плательщиков страховых взносов и расчета тарифа страховых взносов для отдельных категорий плательщиков".

И у меня нет ни малейшего сомнения, что это предложение будет реализовано. Еще одно, которое также будет принято, отмена пенсий по старости, лица не имеющие минимального стажа, скорее всего 15 лет, не будут получать ничего.Законопроект подготовил член комитета Госдумы по труду, социальной политике и делам ветеранов Сергей Вострецов (документ есть в распоряжении "Российской газеты"). Однако у этой идеи есть противники.

По действующим сегодня нормам, за трудоустроенных граждан взносы в Пенсионный фонд, Фонд обязательного медицинского страхования и Фонд социального страхования уплачивает работодатель.
20.11 16:45
Новости компаний: Группа "Аэрофлот" за 10 месяцев увеличила перевозку пассажиров на 10,3%, в октябре на 11,4%
За 10 месяцев авиакомпания "Аэрофлот" перевезла 29,9 млн пассажиров, что на 8,0% больше, чем за аналогичный период прошлого года Подробнее >>
20.11 16:45
Алиса .:
> 16:36 патриот., субьективная действительность -иллюзорна.))
20.11 16:45
АНГЕЛЫ:
> 16:44 DIGITAL DOG, сперва пучай найдут работу . при зарплате 100-150 тыч рублей.
20.11 16:49
Сенька-Жиган:
> 16:37 Wid_, )
20.11 16:49
хвостатый:
> 16:19 NERV., А вы считаете себя сильно умным?
Мой кот к стати чем то на вас похож - тоже считает себя очень умным. Может вы с ним братья по разуму??
20.11 16:51
Сенька-Жиган:
Я как-то, незнавши, к замужней женщине подъехал, а она мне - я замужем. Я аж покраснел..
20.11 16:53
патриот.:
> 16:45 Алиса .,
иллюзорная действительность - субъективна ))
20.11 16:54
DIGITAL DOG:
Сенатор Лахова: кому война, а кому мать родна

Из свежих новостей: сенатор Екатерина Лахова обратилась к тем, кто жалуется на размер потребительской корзины в 3500 рублей, с призывом не забывать об "ужасах войны". Сенатор заметила: "Люди выживали как могли. И при этом, пройдя столько всего, какие они разумные, какая голова у них светлая! Может, как раз стрессы и лишения тому причиной?".

Так сенатор прокомментировала жалобы в отношении размера потребительской корзины, сумма которой равняется 3,5 тысячам рублей в месяц. По словам Лаховой, люди, называющие её "мизерной суммой", должны помнить о таких тяжёлых временах в стране, как война.

Разве это не прекрасно? Ещё вчера население убеждали, что ему посчастливилось жить в "тучные годы", а теперь вдруг выясняется, что кому эти годы тучные, а кому страшны, как война. Ну, конечно, для Дерипасок и Абрамовичей, с их яхтами и шубохранилищами, эти годы тучные, кто бы спорил. А малоимущим предлагается равняться на скудный военный паёк... Видимо, действительно: кому война, а кому мать родна.

А вот и отзыв от реальной жительницы блокадного Ленинграда подоспел. «Надо гнать эту даму, — заявила блокадница Эмма Лешина, — если она так говорит. Гнать её в шею! Надо улучшать жизнь, а не говорить про войну. Это очень тяжело — жить так. Мы пережили блокаду, после блокады восстановили Ленинград, Кронштадт, тоже было тяжёлое время, голодали, была карточная система. То, что она говорит — абсолютно неуместно... Это издевательство».
20.11 16:54
PSA:
> 16:09 DIGITAL DOG, в моде безуспешное лечение всего перечисленного. Состоятельным - у дорогих психоаналитиков, нищебродам - водочкой.
20.11 16:54
Алиса .:
> 16:53 патриот., да-да..от перестановки слагаемых..сумма не меняется)))
20.11 16:54
хвостатый:
> 16:53 патриот., Можно подумать, что какая либо действительность может быть не субъективной))
20.11 16:55
Новости компаний: Безработица в России в октябре выросла до 4,7%
В октябре 3,6 млн человек в возрасте 15 лет и старше классифицировались как безработные Подробнее >>
20.11 16:56
Алиса .:
> 16:54 хвостатый, ))
20.11 16:58
NERV.:
> 16:49 хвостатый, знаешь, да считаю
Ты посмотри как ты одинокий рвёшься на выставки
Мне это неинтересно, но если бы хотелось, то я бы из них не вылезал
Ибо и времени доуйхя и денег раз в 10 больше, чем у тебя
Но тебе это не в укор, ты нормальный холоп
Я сегодня не мог настроить себя на работу, пока не прилёг со своими гроссбухами на кровать, включив тв
Это называется свобода
А ты там тфу андафошка
20.11 16:59
DIGITAL DOG:
> 16:54 PSA, понятно - значит лечится будем по старинке - горькой
20.11 16:59
патриот.:
> 16:54 хвостатый,
это точно. Алиса в своей субъективной реальности считает, что депутаты и президент сутками напролет заботятся о российском народе. Даже отнимая пенсии и за се штрафуя и за все увеличивая налоги. А в моей субъективной реальности, они просто тунеядцы, которые живут за счет народа и пользы от них - ноль, а вреда - много
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня