Меню

 
 
facebook
вконтакте

Mail.Ru представляется привлекательным активом

Хорошая динамика роста финансовых показателей MailRu исторически и в моменте. Компания исторически демонстрировала неплохой рост выручки и EBITDA – средние геометрические темпы роста выручки и EBITDA составляли 23-24% с 2017 по 2019. По результатам 3го квартала 2019 г. рост финансовых показателей ускорился до 25% на уровне выручки, 33% на уровне EBITDA - преимущественно за счет сегмента мобильных игр

 Операционные показатели Mail.ru

Недооценка по мультипликаторам и потенциал роста. Компания торгуется по EV/EBITDA всего на уровне 11.7x, что мало как относительно аналогов, так и относительно исторических уровней для MailRu (исторический мультипликатор на уровне 75% перцентиля - 19.3x), так и аналогов (Яндекс торгуется по мультипликатору 20.3x); потенциал роста до целевого мультипликатора составляет 67%.

Историческая динамика мультипликатора EV/EBITDA

 Историческая динамика мультипликатора EV/EBITDA

В целом, несмотря на то, что EBITDA последние годы стабильно росла, капитализация компании особо не росла

 Капитализация Mail.ru не росла

Структура бизнеса и долларовый exposure. 36% выручки приходится на игровой сегмент, а в игровом сегменте 69% выручи игрового сегмента приходится на другие страны (США и Япония – ключевые рынки); план – довести этот показатель до 80% к концу 2022. Таким образом, выручка компании оценочно на 25% (69%*36%) - долларовая

Дополнительные Upsides. Компания обладает существенными дополнительными upsides за счет развития партнерства с AliExpress (15% принадлежит MailRu, ожидается дальнейшая интеграция с социальными сетями Mail), партнерства со "Сбербанком" на базе Ситимобила и Delivery Club (50% принадлежит Mail.Ru, "Сбербанк" дал комитмент инвестировать от 38 до 51 млрд. руб.) , Payment JV (партнерства с РФПИ и AliPay в области платежей, 40% будет принадлежать MailRu).

Корпоративное управление: Приемлемое – компания принадлежит в основном международным инвесторам, представители которых входят в совет директоров компании и вероятно следят за тем, чтобы компания вела себя в лучших интересах всех акционеров.

 Корпоративное управление

Плановые события: Отчетность компании за 2019 г. выйдет 26 февраля, положительная отчетность может послужить катализатором роста акций.

Недостатки/риски:

- Торгуется только за рубежом;

- Низкая ликвидность;

- По мнению РенКапа, рост выручки будет сокращаться, поскольку основные игры в портфеле – достаточно старые, а новые запуски не так успешны, как ранние хиты;

- Акции акционеров менее голосующие относительно акций голосующих акционеров (де факто больше всего голосов у USM Усманова);

- Не платит дивидендов

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Кузнецов Кирилл
Кузнецов Кирилл
автор стратегии "Усиленные инвестиции" на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
2 пользователя оценили материал на 2.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
29.01 19:42
ask1:
DIGITAL DOG:
а у них ещё и крупнейшие газовые месторождения были?
18:18
xron69:
> 18:17 DIGITAL DOG, да и нефтяные)

рсле, а вы в шкрле учились?
29.01 19:43
ask1:
> 19:39 кишкомот,

если ты идиот, не згначит , что в кпк все идиоты.
29.01 19:44
ask1:
19:38
Веcтников:
Не хотите бесплатно майнить чужую криптовалюту? Регулярно обновляйте софт

все таки ты жлоб
29.01 19:44
кишкомот:
> 19:43 ask1, а если я не идиот?
29.01 19:55
гот на рынке:
В конце прошлого года инвестиционный гигант Morningstar опубликовал отчет, в котором говорится, что сегодня большинство американцев могут откладывать деньги либо на пенсию, либо на образование своих детей. Но не на обе задачи сразу.
29.01 19:56
ask1:
> 16:55 ветеран 1812, А што так лениво холопы? ..............

бараны недоучки сред. школы .
верховные правители россии кончали плохо,
а последний и вовсе в проруби
29.01 19:58
ask1:
бараны = путинские бараны
29.01 19:59
xron69:
> 19:36 кишкомот, я думаю есть какие то варианты развертывания госпиталей в сжатые сроки,типа военных.
29.01 20:02
ветеран 1812:
И всё-таки,папуасам нужОн вождь. Меня вот любопытство разбирает,а парадный прикид у него будет в национальном стиле?

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Нефть Brent
на 1 мая
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля