еще
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании
 
 
facebook
вконтакте

"Магнит" сможет рефинансировать кредитные обязательства "Дикси"

Новость

"Магнит" приобретет бизнес "Дикси" с 2 651 магазинами в Москве, Санкт-Петербурге и других регионах. Об этом сообщила торговая сеть. Договор одобрен советом директоров "Магнита". "Магнит" достиг ... Подробнее

Комментарий

Магнит объявил о покупке Дикси, четвертой по размеру продуктовой розничной сети, управляющей 2 651 магазином. Дикси оценена в 92,4 млрд руб. до вычета долга (EV). Покупка даст Магниту сильные рыночные позиции в Москве и Санкт- Петербурге, а также возможность получить существенную синергию по издержкам, прежде всего по закупочным условиям.

Стратегическая сделка. Четвертая по размеру продуктовая розничная компания "Дикси" управляет 2 612 малоформатными магазинами под своим брендом, которые располагаются преимущественно в Москве и Московской области (1 329 магазинов), в Санкт- Петербурге и Ленинградской области (458), а также 39 большеформатными магазинами, работающими под брендом "Мегамарт". Общая торговая площадь сети – 854 тыс. кв. м, из них 778 тыс. кв. м приходится на магазины малого формата и 76 тыс. кв. м – на магазины крупного формата. В рамках сделки Магнит приобретает 5 распределительных центров общей площадью 189 тыс. кв. м, расположенных в Москве, Санкт-Петербурге и Челябинске. В 2020 г. общая выручка приобретаемых магазинов составила 299 млрд руб.

Сделка одобрена советом директоров. Поскольку размер сделки не превышает 50% балансовой стоимости активов Магнита, она не требует согласия акционеров компании. Сделка должна получить одобрение ФАС, которая, в соответствии с действующим законодательством, должна будет представить свое заключение в течение 45 дней. Мы полагаем, что ФАС не станет возражать против сделки и не будет ставить условия для покупки, поскольку ни в одном из регионов объединенная компания не превысит законодательно обозначенный порог рыночного доминирования. Закрытие сделки ожидается до 31 августа 2021 г.

Что это дает Магниту. Стратегическая логика Магнита понятна и состоит в том, чтобы:

  • получить сильные позиции на двух крупнейших региональных рынках – в Москве и Санкт-Петербурге, где у Магнита исторически были очень слабые позиции;
  • усилить переговорные позиции Магнита с поставщиками. Хотя этот эффект трудно оцифровать, мы полагаем, что компании удастся снизить закупочные цены на 20–30 б.п., что позволит увеличить EBITDA объединенной компании на 4,0–5,9 млрд руб. уже в 2022 г. (3,1–4,6%).
  • получить дополнительную синергию от снижения общих административных и коммерческих расходов за счет ликвидации дублирующих функций и объединения департаментов. По нашим оценкам, снижение операционных издержек на 1% увеличивает EBITDA Магнита на 3%.

Магнит также сможет рефинансировать кредитные обязательства Дикси, снизив общую стоимость заимствований, а также повысить ликвидность оборотного капитала.

Финансирование будет производиться из собственных и заемных средств. Для финансирования покупки акций у собственника, компании Mercury Retail Group, Магнит будет использовать собственные средства, а также долговое финансирование в рамках уже открытых кредитных линий. Финансовое положение Магнита очень сильное – на 31 марта 2021 г. показатель "чистый долг/EBITDA" составлял 1,4x – что вполне позволяет Магниту осуществить сделку без привлечения акционерного финансирования. По нашим оценкам, в результате сделки показатель "чистый долг/EBITDA" Магнита (standalone) не превысит 2,0х, то есть останется на комфортном для компании уровне.

Краткосрочные и долгосрочные выгоды очевидны. По нашим оценкам, исходя из оценки рентабельности по EBITDA за 2020 г. в 5,5– 6,0%, в рамках сделки Дикси оценена по мультипликатору 2020 EV/EBITDA 5,2–5,6х против мультипликатора 6,1х, на котором торгуется сам Магнит. Таким образом, только за счет переоценки бизнеса Дикси Магнит должен вырасти на 7,9– 17,0 млрд руб. или на 78–167 руб./акц. Синергия на закупочных условиях должна добавить еще порядка 32,7–49,0 млрд руб., или 320–480 руб./акц. к стоимости компании. Мы полагаем, что Магнит сохранит бренд магазинов "Дикси", который имеет сильные позиции в обеих столицах, а также сможет использовать магазины "Дикси" для экспансии направления e-commerce в обоих городах.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Ибрагимов Марат
Ибрагимов Марат
аналитик
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 3.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
18.05 18:38
Новости компаний: Банк "Санкт-Петербург" не планирует менять дивидендную политику
Банк выплачивает акционерам на одну привилегированную акцию 11% от номинальной стоимости, что составляет 0,11 рубля Подробнее >>
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля