Меню

 
 
facebook
вконтакте

Логику ФРС США понимать все труднее

Мировые рынки: Насыщенный период из 3 заседаний центральных банков 3 недели подряд – ЦБ РФ (6 сентября), ЕЦБ (12 сентября), ФРС США (18 сентября) – завершился. По итогам каждого из 3 заседаний ключевая процентная ставка была снижена, однако вопросов на перспективу осталось больше, нежели ответов.

Логику ФРС США понимать все труднее. Смягчение политики слабо соответствует сильной экономической статистике и ожидаемой регулятором траектории ставки (dots plot). Как следствие, рынок перестает верить в массированное срезание ставки Fed Funds. Сейчас фьючерсный рынок указывает лишь на 2 снижения ставки по 25 бп до середины 2020 года. Для сравнения, в начале сентября инвесторы были готовы поверить в 4 движения аналогичного масштаба.

Возможности ЕЦБ еще смягчать политику в будущем вызывают сомнение – как и эффективность нынешних решений регулятора.

На этом фоне, расклады для ЦБ РФ кажутся наиболее понятными – дальнейшее снижение ставки в ответ на резкое замедление роста цен. Но насколько Банк России будет акцентировать внимание на [краткосрочном] провале инфляции ниже цели в 4%? Насколько велики риски со стороны возможных фискальных стимулов? И насколько нестабильные внешние рынки позволят смягчению политики состояться?

Мы полагаем, что в сентябре финансовые рынки не дождались того монетарного стимула, на который они рассчитывали. Как следствие, баланс сил остается скошенным в пользу фиксации прибыли в рисковых активах.

Макроэкономика: Вчера Правительство одобрило проект федерального бюджета на 2020-2022 гг. Основные изменения касаются расходной части бюджета. В 2020 году расходы возрастут на 0.5 трлн руб. до 19.5 трлн руб., а в 2021 – на 0.6 трлн руб. до 20.6 трлн руб. Данная динамика в первую очередь связана с планами по реализации национальных проектов. Закономерно ожидается сокращение профицита бюджета до 0.8% ВВП в 2020 году (против 1.1% в предыдущей версии) и до 0.5% ВВП в 2021 году (0.8% в предыдущей версии).

Увеличение расходов федерального бюджета было ожидаемым, исходя из плана по финансированию национальных проектов, представленного в конце прошлого года. По нашим оценкам, это позволит поддержать инвестиционный цикл и маржинально ускорить рост ВВП в 2020 и 2021 году, на 0.1 пп и 0.2 пп, соответственно, в то время как основной эффект от проектов будет виден лишь в 2022-2024 гг.

Заметим, что Минэкономразвития не ожидает инфляционного воздействия на экономику от увеличения расходов бюджета. Ведомство понизило прогноз по инфляции на 2020 год с 3.8% г/г до 3.0% г/г и видит стабилизацию на уровне 4.0% г/г в последующие годы, давая сигнал Банку России о низких рисках со стороны фискальной политики. Мы не склонны недооценивать влияние роста расходов на инфляцию, полагая, что ускорение экономической активности будет поддерживать рост потребительских цен. Однако эффект тарифной базы прошлого года позволит инфляции замедлиться до 3.8% г/г по итогам 2020 года. Таким образом, у Банка России сохраняется возможность для снижения ключевой ставки в следующем году, пусть даже масштаб снижения на данный момент выглядит ограниченным.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
АКБ "Росбанк"
и оцените материал  
4 пользователя оценили материал на 3,5.
20.09 12:05
дворник:
> 11:17 кармапа-18,

" лучшее обезболивание - это движение."(ц) - Курд
"толковый лайфак,Курд" (ц) - Вестников

где ты ещё подобное найдёшь?

ты только представь ,что они врачи у койки человека ,с переломанными ногами,руками,рёбрами и т.д

ленту Финама надо ценить..
20.09 12:08
Новости компаний: "Группа ЛСР" углубила дно участка Москвы-реки
Работы по расчистке дна проводились в рамках благоустройства набережной Марка Шагала в Москве Подробнее >>
20.09 12:18
kyн цю:
лента Финама лечит, этого нельзя отрицать
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 29 мая
Ослабление «самоизоляции»
на 15 мая