Меню

 
 
facebook
вконтакте

Курс рубля вернется к уровню 67 за доллар в конце года

ЦБ оценил профицит российского текущего счета за 2К19 всего в $12,1 млрд на фоне слабой динамики экспорта. Российский нефтяной экспорт снизился на 8% г/г в 2К19, тогда как ненефтяной экспорт также продемонстрировал снижение на 5% г/г за аналогичный период. Продолжающееся снижение импорта (на 3% г/г в 2К19) оказало поддержку текущему счету, однако этот фактор постепенно сойдет на нет, если российский экономический рост немного ускорится в 2П19. В целом цифры по платежному балансу подтверждают наше мнение о том, что тренд на укрепление рубля уязвим.

Профицит российского текущего счета за 2К19 составил всего $12,1 млрд, в том числе возможно был дефицит за июнь: Профицит текущего счета за 1П19 составил $45,8 млрд, но за 2К19 он составил $12,1 млрд. Поскольку ЦБ ранее сообщал о своей оценке профицита текущего счета в $45,5 млрд за январь-апрель, складывается впечатление, что слабость текущего счета материализовалась в мае-июне; это дает основание предположить, что в июне российский текущий счет был дефицитным, что очень необычно и должно восприниматься как негативный сигнал.

Снижение ненефтяного экспорта на 5% г/г в 2К19 сильно разочаровывает, нефтяной экспорт также снизился на 8% г/г в 2К19: Для нас негативным сюрпризом оказалась динамика ненефтяного экспорта, который в прошлом году воспринимался как драйвер роста российской экономики и ее экспорта. После снижения на 1,5% г/г в 1К19 ненефтяной экспорт снизился на 5,1% г/г в 2К19; в итоге за 1П19 он снизился на 3,3% г/г. Кроме того, его снижение сочеталось с очень слабой динамикой нефтяного экспорта, который также снизился на 2,9% г/г в 1П19, в том числе на 7,9% г/ за 2К19.

Импорт снизился на 2,7% г/г в 2К19, тогда как в 1К19 он снизился на 3,1% г/г: С другой стороны, слабая динамика экспорта была в большой степени нейтрализована продолжающимся падением импорта, который снизился на 3,0% г/г в 1П19. Важным указанием является то, что после снижения импорта товаров на 3,1% г/г в 1К19, в 2К19 наблюдалось некоторое улучшение его динамики, и он сократился только на 2,7% г/г. Вполне возможно, что это говорит о том, что экономическая активность в 2К19 не была слабее, чем в 1К19. Импорт услуг снизился на 0,4% г/г в 2К19 после сокращения на 2,0% г/г в 1К19, однако мы связываем это с сезонным фактором.

Курс рубля вернется к уровню 67 за доллар в конце годаВыплаты инвестиционных доходов компаниями достигли $22,4 млрд в 2К19 против $12,6 млрд в 1К19, негативно повлияв на цифры текущего счета: Помимо слабого экспорта, слабость текущего счета связана с выплатой инвестиционных доходов российскими компаниями. С 2018 г. Россия показала высокое значение выплат инвестиционных доходов во втором квартале, что мы изначально рассматривали как разовый всплеск: выплаты инвестиционных доходов за 2-ой квартал тогда превысили  среднеквартальный уровень 2018 года на 22% ($22,4 млрд в 2К18 против $18,4 млрд в среднем за квартал в 2018 г.), тогда как в 2017 г. это отклонение составило всего 7% ($18,6 млрд в 2К17 против $17,4 млрд в среднем за квартал в 2017 г.). Однако в 2К19 корпоративные платежи по инвестиционному доходу составили $22,4 млрд против $12,6 млрд в 1К19, повторив всплеск 2018 года.

Чистый отток капитала составил $27,3 млрд в 1П19, в том числе $3,4 млрд в 2К19: Из-за сильного чистого оттока капитала в размере $23,9 млрд в 1К19 ЦБ сообщил о чистом оттоке капитала на уровне $27,3 млрд за 1П19, включая значительное замедление чистого оттока капитала до $3,4 млрд в 2К19. С другой стороны, в 2016-2018 гг. Россия сообщала о чистом притоке капитала по итогам второго квартала каждого года; таким образом, с этой точки зрения капитальный счет 2К19 не был сильным. Важное наблюдение заключается в том, что это улучшение в потоках капитала было связано с поведением компаний, тогда как российские банки продолжали экспортировать капитал в 2К19. ЦБ купил $35,2 млрд в 1П19, стерилизуя 77% профицита российского текущего счета.

Мы оставляем наш прогноз курса рубля к доллару на уровне 67 руб./$ на конец года: Результаты за 2К19 подтверждают наше осторожное отношение к курсу рубля. Большой профицит текущего счета – исторически сильная особенность российского платежного баланса, и в течение последних двух лет надежды на рост ненефтяного экспорта были важным фактором российской модели роста.

Результаты за 1П19 показывают, что динамика ненефтяного экспорта слишком уязвима, а мировая торговая война совсем не способствует диверсификации экспорта. В итоге мы считаем, что ненефтяной экспорт может сохраняться слабым в ближайшие кварталы, тогда как снижение импорта постепенно сойдет на нет на фоне попыток правительства поддержать рост российской экономики. Учитывая это, российский капитальный счет остается уязвимым, и мы считаем, что цифры по платежному балансу за 1П19 в целом подтверждают наши ожидания возвращения курса рубля к уровню 67 руб./$ в конце года.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
и оцените материал  
8 пользователей оценили материал на 3,9.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
10.07 16:47
DIGITAL DOG:
В США инкассаторы рассыпали деньги и обогатили свидетелей происшествия
10.07 16:49
DIGITAL DOG:
Спустя 42 года после запуска в НАСА придумали, как продлить миссию "Вояджер-2" ещё на шесть лет
10.07 16:50
DIGITAL DOG:
В ФРС начали обсуждать перегрев экономики и рецессию

Федеральная резервная система обсуждает риски перегрева экономики США и последующую рецессию, заявил президент банка Федеральной резервной системы Атланты Рафаэль Бостик.
10.07 16:53
гот на рынке:
> 16:50 дворник, завязывай с марьивановной
10.07 16:54
DIGITAL DOG:
Старушка совсем поплохела

Германский канцлер Ангела Меркель в третий раз задрожала на официальном мероприятии.

Внезапная трясучка № 3 произошла сегодня в Берлине во время торжественной встречи финского премьер-министра Антти Ринне. Приступ длился около минуты. Позднее пресс-служба правительства Германии сообщила, что "канцлер чувствует себя хорошо".
10.07 16:57
гот на рынке:
Минфин РФ не рассматривает возможность продления единого налога на вмененный доход (ЕНВД) из-за его использования бизнесом для уклонения от налогов. Об этом сообщил первый вице-премьер, министр финансов РФ Антон Силуанов, выступая в Совете Федерации.
10.07 16:57
Веcтников:
> 16:54 DIGITAL DOG, во прёт старушку. Аж трясёт, так хорошо себя чувствует.
Не случайно немецкая фармакология считается лучшей в мире.
10.07 16:58
гот на рынке:
"Мы не рассматриваем возможность продления, потому что ЕНВД оказался не самым эффективным с точки зрения работы режимом. Через ЕНВД, мы видим, происходит существенное уклонение от уплаты налогов", - сказал Силуанов.
10.07 17:00
Новости компаний: Экс-глава Disney в России станет старшим вице-президентом "Сбербанка"
Марина Жигалова-Озкан будет руководить департаментом маркетинга, рекламы и коммуникаций Подробнее >>
10.07 17:08
Трезвый Взгляд:
> 16:07 дворник, фирма сменила название штоп избежать ответственности.
10.07 17:16
Весьвникax:
Админ не дремлет.)
10.07 17:23
кишкомот:
> 17:22 Весьвникax, да ... тут вам не Рустави-2
10.07 17:31
патриот.:
нефть кончилась. брент идет на тыщу))
10.07 17:33
патриот.:
запасы нефти упали на 9 млн, бензина - на 1 млн
10.07 18:03
гот на рынке:
> 17:33 патриот., Американцы захватывают рынки. Пока арабы мучают мозги.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября
Курс доллара к рублю 2019
на 30 декабря