Меню

 
 
facebook
вконтакте

Краткосрочным риском для рубля выступают дивидендные конверсии от нерезидентов

Валютный рынок. Стабилизация курса доллара на мировом рынке вкупе с повышением цен не нефть (Brent поднималась до US$65/брл.) позволили рублю выйти в топ-3 мирового рейтинга ЕМ валют (0.4%). К концу сессии курс укрепился с 63.80 до 63.50/USD под воздействием экспортных продаж и покупок нерезидентами ОФЗ при отсутствии явных потоков на покупку валюту, в том числе связанных с дивидендами. В то же время, отметим, что объем торгов был ниже обычного – около US$1.4 млрд. против US$2.2 млрд. в среднем за последние три месяца. Каких-то новых историй, способных изменить текущее относительное равновесие, выделить сложно. В качестве краткосрочного риска для длинных позиций в рубле все по-прежнему видят возможные дивидендные конверсии от нерезидентов, но мы по-прежнему считаем, что кроме краткосрочной волатильности нанести серьезный урон российской валюте они не смогут, учитывая довольно высокий показатель процентной ставки и низкую волатильность. Косвенно на это указывает и рост чистой спекулятивной позиции в рубле с 46.5% до 47.3% от общего числа контрактов. Это ниже июньских максимумов в 60%, но довольно много по историческим меркам.

Денежный/долговой рынок. Снижение ставок овернайт на денежном рынке с началом новой недели продолжилось: они опустились с 7.25% до 7.11%. На рынке FX свопов ставки вновь упали с 7.709% утром до 6.70% к закрытию сессии при средней 7.38%. Явный избыток рублевой ликвидности у банков заставил ЦБ провести депозитный аукцион "тонкой настройки" с лимитом 300 млрд. руб., который был выбран полностью. По этой же причине сегодня ЦБ может не только увеличить лимит на недельный аукцион, но и провести еще одну "тонкую настройку" на 1 день.

На мировом рынке облигаций доходности американских US-Treasuries продемонстрировали смешанную динамику (рост в коротких сроках и снижение в длине). Как результат, основные ЕМ площадки в части валютных и локальных облигаций также, в основном, консолидировались. В российских ОФЗ рост цен (снижение доходностей) был более выраженным, причем основной спрос был сосредоточен в средних бумагах (4-7 лет), потерявших в доходности 3-5 б.п. В целом, для "торговых" портфелей локальных участников ОФЗ становятся менее интересными из-за близкого к нулевому или и вовсе отрицательного "carry", но сохраняют привлекательность в рамках сценария дальнейшего снижения доходностей вслед за ключевой ставкой ЦБ. При наших базовых ожиданиях по ставке ЦБ в 7% к концу года, доходности средних и длинных ОФЗ могут потерять 40-60 б.п.

Новости экономики. Инфляция в июне оказалась чуть лучше наших и рыночных ожиданий (0.1%), что означает ее снижение в годовом выражении с 5.1% до 4.7%, т.е. до верхней границы прогнозного диапазона ЦБ в 4.2-4.7% на 2019 год. Базовая инфляция также опустилась с 4.7% до 4.6%. Основным фактором снижения стало сокращение продовольственных цен не только из-за сезонного удешевления плодоовощной продукции, но и снижения цен по другим товарам, вследствие которого годовой показатель оказался на уровне 5.5% vs 6.4% в мае. Рост непродовольственных цен остался на уровне 0.2% (опустился с 3.8% до 3.5% за год), и основными факторами, удержавшими их от большего снижения, стали растущие цены на табачные изделия и бензин. Рост цен на услуги за месяц чуть ускорился с 0.4% до 0.6%, но в годовом выражении изменился с 5% до 4.9%. Более низкие показатели инфляции вкупе со стабильными инфляционными ожиданиями населения, снижением ценовых индексов PMI от производителей и стабильностью рубля подтверждают наш прогноз снижения ставки ЦБ в июле еще на 25 б.п. По нашим прогнозам, к концу года инфляция может опуститься до 3.9-4% с последующим движением к отметке 3.3-3.7% в 1П20. Наконец, аргументы в пользу июльского снижения усилятся, если будет понятно, что 31 июля свою ставку понизит и ФРС США.

 

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Полевой Дмитрий
Полевой Дмитрий
главный экономист
РФПИ
В лидерах рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
09.07 11:17
Веcтников:
> 11:14 кишкомот, путин тебе на язык! или гагуния на край.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 31 июля
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября
Курс доллара к рублю 2019
на 30 декабря