Меню

 
 
facebook
вконтакте

Колебания цен на нефть - ключевой риск для акций "НОВАТЭКа"

Новость

Новая стратегия "НОВАТЭКа" рассчитана до 2030 года, рассказал заместитель председателя правления компании Марк Джетвей на Дне Стратегии компании. Ключевым пунктом новой стратегии станет выход на ... Подробнее

Комментарий

На прошлой неделе менеджмент ""НОВАТЭКа" представил новую долгосрочную стратегию компании до 2030. Главный посыл заключается в том, что в отличие от любой другой компании в российском нефтегазовом секторе, "НОВАТЭК" остается на траектории роста.

Мы считаем, что эта мысль была успешно донесена до рынка и благоприятно воспринята им. "НОВАТЭК" предоставил много технических деталей по предстоящим инвестиционным проектам и описал все факторы, влияющие на будущий рост добычи. С учетом этого мы обновили нашу модель оценки, которая впервые включает в себя проект Арктик СПГ-2. Мы повышаем нашу 12-месячную целевую цену до $143/GDR (841 руб. за локальную акцию) со $135/GDR и сохраняем нашу рекомендацию покупать.

История роста сохраняется. Основной посыл в презентации Стратегии компании до 2030 в Москве на прошлой неделе заключался в том, что "НОВАТЭК" остается историей роста в российском нефтегазовом секторе. Мы считаем, что этот посыл был убедительно донесен до инвестиционного сообщества. Компания ожидает среднегодовых темпов роста добычи 5,9% и 4,0% до 2030 для природного газа и жидких углеводородов соответственно. В число точек роста входит расширение парка СПГ наряду с запуском новых месторождений, ориентированных на внутренний рынок газа, и разработка новых залежей. В 2018 году компания может продемонстрировать неизменный уровень добычи г/г, но такая ситуация будет наблюдаться во всей отрасли из-за продления соглашения ОПЕК+. Запуск новых проектов в 2019 году, а также наращивание мощности Ямал СПГ должно вернуть "НОВАТЭК" на траекторию роста.

Новый краткосрочный инвестиционный цикл до 2019, резкий рост FCF после. После двухлетней передышки в 2016-17, "НОВАТЭК" планирует значительно увеличить свои капзатраты в 2018-19 гг., инвестируя в проекты роста в добыче, переработке и транспортировке и локализацию производства оборудования для СПГ. Капитальные затраты должны достигнуть максимума в 2019 году, после чего в 2020 произойдет значительное снижение – практически до уровней капзатрат на поддержание и ремонт. Это должно совпасть с запуском большинства ПХГ-проектов и наращиванием мощности Ямал СПГ. В совокупности, это должно привести к существенному росту FCF "НОВАТЭКа", также за счет сокращения капвложений, скачка в OCF на фоне роста добычи и получения первых дивидендов от СП (Арктикгаз, Ямал СПГ), которые должны значительно увеличиться после 2020 года после погашения долга.

Дивидендная история после 2020. С достаточно высоким FCF и низкой долговой нагрузкой у "НОВАТЭКа" будут возможности увеличить дивидендные выплаты выше выплачиваемых в настоящий момент 30% от чистой прибыли по МСФО. Другими словами, помимо истории роста, компания может превратиться в дивидендную историю, учитывая, что исторически "НОВАТЭК" предлагал довольно умеренную дивидендную доходность 2%.

Риски. На наш взгляд, колебания цен на нефть представляют собой ключевой риск для акций "НОВАТЭКа". Более того, возможное отклонение от объявленных планов роста добычи и капзатрат (т.е. стройки дольше и дороже) может разочаровать инвесторов, хотя мы считаем этот риск низким, учитывая, что компания продемонстрировала успешное достижение задач, поставленных в своей предыдущей Стратегии 2011. Задержка с получением дивидендов от ключевых СП может также потенциально снизить инвестиционную привлекательность "НОВАТЭКа".

динамика акций НОВАТЭКа

Источник: Bloomberg, оценки АТОНа-

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Корнилов Александр
Корнилов Александр
старший аналитик, CFA
"АТОН"
участник рейтинга
и оцените материал  
Ваша оценка будет первой!
19.12 12:17
Веcтников:
кое-кто к нам придирается.
19.12 12:17
Веcтников:
И это - не Админ.
19.12 12:17
Веcтников:
> 11:54 Золотoй Теленoк™, а по существу рынка есть что сказать?
19.12 12:19
Золотoй Теленoк™:
Рынка нет, как и брянска
19.12 12:21
Веcтников:
ну вот. Можешь же, когда Админа пугаешься.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 февраля
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля