Меню

 
 
facebook
вконтакте

Ключевая ставка ЦБ - оправдывая ожидания рынка

Новость

Банк России допускает возможность как одного, так и двух понижений ключевой ставки в 2019 году. Об этом в ходе пресс-конференции по итогам заседания совета директоров сообщила председателя ... Подробнее

Новость

Совет директоров Банка России 14 июня 2019 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 7,50% годовых. Доклад о денежно-кредитной политике будет опубликован 24 июня. Следующее ... Подробнее

Комментарий

ЦБ понизил ставку до 7,5%, как и предполагали 94% опрошенных агентством Bloomberg аналитиков: ЦБ, как и ожидали 33 из 35 аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, понизил ставку с 7,75% до 7,5%. В пресс-релизе ЦБ говорится, что прогноз инфляции на 2019 год снижен с 4,7-5,2% до 4,2-4,7%, а прогноз экономического роста на этот год понижен до 1,0-1,5%. ЦБ будет рассматривать возможность снижения ставки на ближайших заседаниях и не исключает выхода ставки на нейтральный уровень к середине 2020 года.

Мы считаем, что ЦБ понизил ставку, главным образом, из-за очень слабого роста ВВП всего на 0,5% г/г в 1К19: На наш взгляд, основной причиной, которая стоит за понижением ставки, являются опасения по поводу экономического роста. Слабый рост ВВП – всего на 0,5% г/г в 1К19 оказался существенно ниже прогнозного диапазона ЦБ на уровне 1,0-1,5% г/г; по данным Минэкономразвития, рост инвестиций оставался слабым в 1К19 – на уровне 0,5% г/г, что очень близко к 0,2% г/г за 4К18. Кроме того, мы не исключаем, что результат и за 2К19 может оказаться ненамного лучше – в мае продажи автомобилей снизились на 7% г/г, что говорит о слабости конечного спроса. Поскольку в данный момент правительственный ориентир по росту в 1,3% на этот год находится под угрозой, ЦБ действует таким образом, чтобы снизить вероятность отклонения фактических темпов роста от официального прогноза.

Инфляция замедлилась в мае до 5,1% г/г, признаки слабого спроса очевидны: Исходя из того, что инфляция все еще сохранялась на уровне 5,1% г/г в мае, а рост продовольственных цен продолжал ускоряться до уровня 6,4% г/г при том, что инфляционные ожидания в марте-мае оставались на уровне выше 9,0%, необходимости в немедленном понижении ставки, исходя из инфляционного тренда, нет. Кроме того, пока неясно, продолжит ли правительство заморозку российских цен на бензин, которая истекает в мае. Тем не менее, слабость спроса очевидна: в мае рост непродовольственных цен замедлился до 3,8% г/г, то есть до уровня июля 2018 г. Мы ожидаем, что инфляция составит 4,2% к 2019 г.

Ключевая ставка ЦБ - оправдывая ожидания рынкаИнвесторы оценивают вероятность понижения ставки со стороны ФРС в 99% к концу этого года: На первый взгляд, факт завершения цикла повышения ставки в США благоприятен для понижения ставки ЦБ в этом году. В то же время очень резкое изменение в ожиданиях действий ФРС – от ожидаемого повышения ставки в начале этого года до 99%-ой вероятности (на текущий момент) ее понижения до конца этого года – свидетельствует об усилении опасений рецессии в США и негативно для всех развивающихся рынков, в том числе и для России.

Продолжающийся рост розничного кредитования и риск роста бюджетных расходов – факторы против понижения ставки: Два фактора, по-прежнему, никак не согласуются с понижением ставки в этом году: во-первых, это конъюнктура банковского рынка, во-вторых, планы роста бюджетных расходов. В апреле рост розничного кредитного портфеля продолжал ускоряться до 24% г/; рост рублевых депозитов с 6,6% г/г до 7,3% г/г, хотя и стал хорошей новостью, производит впечатление временного. Быстрый рост кредитов и уязвимость депозитной базы требуют сохранения высокой ключевой ставки. Что касается бюджетных расходов, то необходимость финансировать национальные проекты предполагает ускорение роста бюджетных расходов в 2П19 и должна подтверждать осторожный подход ЦБ.

Мы ожидаем, что на следующем заседании 26 июля ЦБ возьмет паузу, но, возможно, еще один раз понизит ставку до конца этого года: Учитывая, что, по нашему прогнозу, годовая инфляция останется около 5,0% г/г до сентября, и в свете неопределенности на российском рынке бензина, мы ожидаем, что ЦБ возьмет паузу на заседании 26 июля. Тем не менее, складывается впечатление, что еще одно понижение ставки до конца этого года вполне вероятно, особенно если тренд роста в 2К19 будет слабым. Таким образом, мы ожидаем снижения ставки на заседании 6 сентября и сейчас прогнозируем ставку на уровне 7,25% к концу этого года. Маловероятно, что ЦБ пойдет на большее понижение ставки, пока инфляция не достигнет 4,0% и пока не улучшатся инфляционные ожидания.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Орлова Наталия
Орлова Наталия
главный экономист
"Альфа-Банк"
и оцените материал  
5 пользователей оценили материал на 4,6.
В мой блог
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
14.06 15:22
xron69:
> 15:21 DIGITAL DOG, семья то у тебя большая?)
14.06 15:23
гот на рынке:
Банк из топ-30 погорел на вложениях в мексиканскую нефть
Банк «Восточный» закупился облигациями мексиканской Pemex и остался без капитала.
14.06 15:23
кун цю:
> 15:18 xron69, если откроют, то у всех будет +6
14.06 15:25
DIGITAL DOG:
> 15:22 xron69, ты сколько "крота" заглотил, что по больничкам бегаешь?
14.06 15:26
DIGITAL DOG:
> 15:23 гот на рынке, опять "Восточный"?

нам же уже рассказали что укравший у банка 2.5 млрд честный бизнесмен Марк Калви -нивиновен...
14.06 15:26
Новости компаний: ЦБ допускает возможность еще двух понижений ключевой ставки в 2019 году
Об этом в ходе пресс-конференции по итогам заседания совета директоров сообщила председателя Центробанка Эльвира Набиуллина Подробнее >>
14.06 15:30
xron69:
> 15:25 DIGITAL DOG, трехлитровку жахнул,без закуси( Ща поеду, Западную Сибирь освою!
14.06 15:31
дворник:
15:26 Гамарджобиа!
14.06 15:32
Новости компаний: ЦБ предлагает проанализировать, достаточно ли средств накоплено в ФНБ
Размер фонда национального благосостояния достиг 7% ВВП, после которого предполагалось начать инвестировать средства, накопленные в рамках бюджетного правила Подробнее >>
14.06 15:36
Веcтников:
> 15:21 DIGITAL DOG, а бездетным бабушкам пенсию порезали и перенесли. Чтобы внуков не рожали. И это - правильно. Всё равно безнадёга впереди, так чего плодиться и размножаться?
14.06 17:46
fn593063:
> 15:30 xron69, косишь под Михаила Ивановича? Нет, Толик, теперь все знают что это Нерв и есть Михаил Иванович.
14.06 17:48
fn593063:
> 15:36 Веcтников, Раньше ты смотрел гораздо оптимистичнее на будущее. У тебя разве свет белым клином сошелся на этой пенсии. Греби деньги пока в других местах. Скоро бутылки будут принимать. Подготовься к этому.

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Курс доллара к рублю
на 28 июня
Соглашение ОПЕК+
на 26 июня
Отбор на ЧЕ 2020 по футболу. Сборная России
на 19 ноября