Меню

 
 
facebook
вконтакте

Как экосистема "Сбербанка" влияет на его акции

Преследуя цель – рост акционерной стоимости – "Сбербанк" выбрал нестандартный для банка путь. Менеджмент решил активно инвестировать в IT направление. В расчете на то, что самые крупные из них будущем смогут выйти на IPO. Эти проекты перспективны, но важно понимать, что в масштабах банка они небольшие и принесут заметный вклад только через несколько лет. Инвестировать в "Сбербанк" исходя из ожиданий роста этих проектов нецелесообразно.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Дополнительный доход для трейдеров! Откройте счет. Зарегистрируйтесь на Comon.ru. Зарабатывайте на подписчиках вашей стратегии до 5% от СЧА.

Инвесторы всегда оценивали IT-компании выше банков из-за более высоких ожидаемых темпов роста. Поэтому, когда IT-"дочки" "Сбербанка" будут торговаться на бирже их мультипликатор будет выше банковского, тогда и мультипликатор самого банка станет выше, чем по индустрии. Из-за этого банк инвестирует часть средств не в расширение кредитного портфеля, а именно в свою экосистему. Но, вероятно, эффект от этого будет не крупным, ориентировочно 20%.

По итогам 9 месяцев 2019 г. эффект от непрофильных активов увеличил чистую прибыль на 22 млрд руб, что эквивалентно 3% от чистой прибыли.

Экосистема "Сбербанка" диверсифицирована и включает СП с лидерами рынка

Экосистема

Проекты "Сбербанка" представлены в очень широком спектре направлений, охватывая сегменты B2B, B2C и B2G. 

Это позволяет проектами развиваться независимо друг от друга из-за разных рынков, стратегий, возраста проекта и менеджмента. 

Безусловно, у части проектов возможны синергии, что также добавляет им стоимость, но преимущественно они никак не связаны друг с другом. Т.е. неудача одного не повлияет на других.

"Сбербанк" также диверсифицирован по партнерам. Например, в сегменте eCom у банка СП с "Яндексом" – "Яндекс Маркет" и "Беру". Недавно закрылся проект Bringly.

Недавно закрылся проект Bringly

При этом у "Сбербанка" СП с Mail.ru Group (MRG) в сегменте транспорта: такси "Ситимобил", каршеринг YouDrive и доставка готовой еды Delivery Club, доставка еды из магазинов "Сбермаркет" (бывший Intamart). Т.е. в данных направлениях у банка конкуренция с Яндексом, развивающим: "Яндекс.Такси", "Яндекс.Еда", "Яндекс.Драйв".

Как пишет в пресс-релизе банк: "Таким образом, оценка стоимости СП при достижении целевых показателей превысит 100 млрд руб."

Текущая рыночная капитализация банка 5 368 млрд руб, т.е выход на IPO СП с MRG составит 1-2% в масштабах банка. Другие крупные проекты под IPO Rambler (включая Okko), СП с "Яндексом" и VisionLabs.

Рост рентабельности капитала Сбербанка

Самый зрелый проект Rambler, но и там возможен рост. Rambler долгое время был известен поисковиком, который постепенно уступил долю Яндексу, Google. В последние годы Rambler развивался как медиахолдинг.

 

"Сбербанк" владеет 46,5% компании, инвестировав в нее 9-11 млрд руб, т.е. текущая стоимость группы около 20 млрд.

Генеральный директор Рафаэль Абрамян в интервью РБК говорил: "У нас есть такой план, я бы даже сказал, что это план А для компании - через два-три года стать публичной, к тому моменту увеличившись до размеров, достойных хорошего размещения", - сказал Абрамян.

На какой именно бирже будет проведено IPO в Rambler Group, по словам Абрамяна, пока не обсуждали, а срок два-три года определяется текущими темпами роста Rambler Group и, в частности, тем, что выручка онлайн-кинотеатра Okko ежегодно удваивается, а выручка медийных активов компании прибавляет, по словам Абрамяна, 20–25% в год.

"Если такими же темпами все будет происходить, через три года это будет уже не small cap(компания с маленькой капитализацией. - РБК), а нормальная. Все, что (оценка компании. - РБК) более $500 млн, это имеет смысл. Планы по выручке не раскрываем, но очевидно, что выручка Okkoи EBITDA медийной части Rambler Group - это будет основное", - пояснил Абрамян.Гипотетически $500 млн это около 32 млрд руб.

Okko фактически первым, кто в России начал развивать спортивные трансляции в рамках онлайн кинотеатра, направление пока только развивается в мире.  Т.е. проект расширяется в разных направлениях.

Более крупный проект в сегменте e-commerce Яндекс.Маркет и Яндекс.Деньги – Доля "Сбербанка" в проекте 45%, размер инвестиций банка 30 млрд руб. Таким образом, с учетом роста стоимость СП на IPO на горизонте 3-5 лет. Фактически здесь также речь идет о порядке 100 млрд руб.

Другой проект Visionlab, занимающийся машинным обучением, менее прозрачная история по данным Crunchbase общий объем инвестиций в проект – 300 млрд руб в 2016 г, доля банка – 25%, т.е. этот проект теоретически уже сможет принести к акционерной стоимости около 100 млрд руб в будущем.

В сухом остатке, проекты перспективны, прибыльны для банка, но глобально они суммарно смогут стоить около 10-15% от текущей капитализации банка, с учетом разных сценариев. При этом произойдет это только в перспективе нескольких лет.

Безусловно, эти инвестиции положительны для банка и не "сжигание денег", но в масштабах всего банка они будут незначительны. И в ближайшее время банковский бизнес продолжит определять результаты "Сбербанка".

Стратегия Invest Heroes на Сomon.ru

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Invest Heroes
Invest Heroes
автор стратегий на Comon

участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 2.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
27.12 15:02
КЕН©:
— Денис Павлович, французы говорят, шо из-за стола надо выходить с лёгким чувством голода?
— А Вы шо, француз?
— Нет.
— Тогда сидим дальше...
27.12 15:03
КЕН©:
остальным Доброе утро!
27.12 15:06
КЕН©:
> 14:49 кишкомот, особенно прекрасно, шо казахи (члены союзнаго государства, куда и входит крым), сделали это добровольно
27.12 15:07
КЕН©:
Я!!! только что взял бакс на годовом Дне!
27.12 15:07
DIGITAL DOG:
> 15:02 КЕН©, как успехи?
твоя ставка на рост в долларе дала минус 20% или уже минус 40% по счёту?
27.12 15:11
Веcтников:
> 15:07 КЕН©, мы помним этот вчерашний твит от 14:30.
И прочитав его там же взяли.
27.12 15:27
DIGITAL DOG:
Автомобили шпионят за автовладельцами: вот какие данные можно украсть

Современные автомобили уже практически доросли до состояния "смартфонов на колесах": их бортовые мультимедийные системы уже не уступают по возможностям относительно простым компьютерам. При этом по крайней мере в США подавляющее большинство автомобилей снабжено постоянным доступом в Интернет - и этот канал связи становится для них способом поделиться персональными данными с производителем.

Эксперты издания Washington Post доказали это на деле. На глазах журналиста один из судебных экспертов, который участвует, к примеру, в расследовании аварий, взломал мультимедийную систему Chevrolet Volt и получил доступ к множеству персональных данных. Удалось не только узнать, где и когда именно бывал хозяин машины, но и, к примеру, кому он звонил и по каким номерам.
27.12 17:46
fn681799:
чем больше и успешнее компания и её сервисы, тем больше у неё прибыль, которая прямо влияет на стоимость акций. все логично. сбер в этом плане все правильно делает. в его акции стоит вкладываться

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Сбербанк АО
на 17 апреля
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Курс доллара к рублю
на 28 февраля