еще
Звонок с сайта Контакт-центр Клиентская поддержка Голосовой трейдинг Банковские карты Чат Форма обратной связи Связаться с пресс-службой
*1945
Бесплатно по РФ для МТС, Билайн, МегаФон и Tele2
Звонок с сайта  
  • Про рынок
  • Брокерские услуги
  • Банк
  • Управление активами
  • Форекс
  • Обучение
  • О компании

Меню

 
 
facebook
вконтакте

К концу 2021 года индекс Мосбиржи выйдет на отметку 3800 пунктов

Спрос со стороны локальных инвесторов. По нашим оценкам, совокупный объем вложений локальных инвесторов в акции российских компаний к концу 9М20 достиг 3 трлн руб., что эквивалентно 14,8% свободно обращающихся бумаг (против 8,5% на конец 2019 г.).

Мы оцениваем чистый приток средств на рынок со стороны локальных инвесторов за 9М20 в 787 млрд руб. (с поправкой на совокупную доходность рынка за указанный период). Для сравнения: в 2019 г. чистый отток средств локальных инвесторов составил 560 млрд руб.

За 9М20 розничные инвесторы стали ключевым драйвером роста как напрямую (~207 млрд руб. через брокерские, доверительные и индивидуальные инвестиционные счета), так и косвенно (~548 млрд руб. через ПИФы).

По нашим прогнозам, спрос локальных инвесторов на акции российских компаний в 2021 г. составит ~1 трлн руб. Вероятно, розничные инвесторы останутся ключевым драйвером роста и в этом году (80-90% совокупного притока).

Высокий потенциал сегмента розничного инвестирования обусловлен по-прежнему низким уровнем проникновения инвестиционных услуг среди взрослого населения (7,2% против 10,6% в Китае и свыше 50% в США) и низкой долей ценных бумаг в структуре частных сбережений (11% против 13-60% на развивающихся рынках). В структуре российского рынка акций в свободном обращении по-прежнему преобладают нерезиденты

Базовый сценарий. Мы оцениваем совокупный потенциал роста индекса РТС к концу 2021 г. в 20% до уровня 1 685 пунктов. Наш прогноз по индексу Мосбиржи располагается на отметке 3 800 пунктов (+13%).

Оценка по сумме составных частей (снизу верх). Оценка по сумме составных частей (SOTP), или снизу вверх, указывает на наличие скромного потенциала роста – на 17% – в рамках нашего базового сценария из-за ограниченного потенциала некоторых бумаг (НОВАТЭК, Яндекс, АЛРОСА, Северсталь). Мы рассчитали фундаментальный потенциал роста покрываемых нами бумаг в соответствии с их весом в индексе и получили справедливый уровень по индексу РТС в 1 640 пунктов и по индексу Мосбиржи – в 3 700 пунктов. Самый значительный потенциал роста сконцентрирован в финансовом, потребительском и розничном секторах, в также в секторе недвижимости.

Оценка по целевому мультипликатору P/E (сверху вниз). Исходя из допущения, что средняя цена нефти Brent в 2021 г. составит 54,6 долл./барр., а средний курс USD/RUB – 71,5, мы ожидаем, что показатель EPS по индексу РТС в 2020 г. повысится на 63%. Наше целевое значение мультипликатора P/E на конец 2021 г. составляет 10x. Справедливый уровень индекса РТС в нашем базовом сценарии равняется 1 730 пунктов, индекса Мосбиржи – 3 900 пунктов.

Ключевые риски для нашего базового сценария. Оптимистичный консенсус относительно перспектив мировых рынков акций в 2021 г. сейчас оказался под серьезным риском. Как было отмечено в разделе "Мировые рынки", имеются вопросы относительно распространения и эффективности вакцин от COVID-19, тогда как ускорение мировой инфляции может вынудить ведущие центробанки ограничить вливания ликвидности. Между тем оценки рынков акций (включая российский) завышены: сейчас они представляются самыми дорогими за последние двадцать лет. Любое существенное отклонение от текущего оптимистичного сценария может привести к быстрому отступлению рынка, что спровоцирует пересмотр ожиданий в отношении прогнозов по темпам восстановления прибылей.

Мы выделяем несколько факторов риска, которые могут изменить наш базовый сценарий:

  • Глобальная волатильность. Глобальные экономические и рыночные условия остаются неустойчивыми, повышенная волатильность может сохраняться и в 2021 г. Российский рынок акций также могут затронуть изменения в общем восприятии рисков, что, в свою очередь, может привести к повышению премий за риск (equity risk premium – ERP) и безрисковой ставки (risk-free rate – RFR). Более того, в результате ухудшения прогнозов восстановления прибылей потенциал роста локальных индексов может уменьшиться по сравнению с тем, который заложен в наш базовый сценарий.
  • Геополитика. Геополитическая напряженность может спровоцировать повышение премии за страновой риск (country risk premium – CRP) и оказать давление на мультипликаторы российских акций.
  • Ограниченный дальнейший потенциал сырьевых цен учтен в рыночных оценках. В ноябре-декабре цены на сырье выросли, отразив улучшение ожиданий в отношении мировой экономики и спроса на 2021 г. Как следствие, дальнейший устойчивый рост может быть ограничен у производителей нефти и металлов, в результате чего прогнозы прибылей могут оказаться слишком оптимистичными.
  • Укрепление рубля. В случае активной переоценки активов развивающихся стран рубль может укрепиться сильнее, чем мы ожидаем. По этой причине прибыли в долларовом выражении могут оказаться под угрозой пересмотра.
  • Рост долларовых и рублевых ставок. Повышенные инфляционные ожидания на 2021 г. на фоне глобальных монетарных стимулов и повышения цен заложены в наш базовый сценарий. Однако границы этого явления не вполне ясны ни для России, ни для США. Как следствие, центробанки могут занять более жесткую позицию, чтобы предотвратить перегрев экономики. Возможна также некоторая корректировка стимулирующих программ, запущенных в прошлом году в связи с пандемией.

Размещения: долгожданное возрождение. Повышение оценочных метрик российских компаний привело к восстановлению активности в сегменте первичных и дополнительных размещений (IPO/SPO). Несколько IPO состоялись в 2020 г., в том числе на рынок вышли компании "Совкомфлот", "Самолет" и "Озон".

Для корпоративного сектора это указывает на доступность капитала для финансирования различных потребностей через акционерный канал. В таблице ниже приведен список компаний, которые, на наш взгляд, могут провести размещение акций в ближайшем будущем.

Компания Размер Преимущества Риски
FIX PRICE По имеющимся сведениям, основатели компании оценивают ее в 6 млрд долл. Инвесторам может быть предложена доля размером 10-25%. • Одна из самых быстрорастущих розничных сетей России, показывающая рост выручки более чем на 25%.
• Нишевый игрок в сегменте непродовольственных товаров массового потребления.
• Низкозатратная модель, которая выигрывает в текущей непростой макроэкономической ситуации.
• Высокая рентабельность (чистая рентабельность на уровне 9%, рентабельность по EBITDA – 19%), что повышает потенциальную дивидендную привлекательность бумаги.
Ужесточение рыночной конкуренции, что может ограничить рост рентабельности. Структурное изменение в потребительском поведении, например, повышение спроса на покупки онлайн.
ВкусВилл По сообщениям СМИ, размещение доли размером 20-25% может быть оценено более чем в 1 млрд долл. (при 100%-м акционерном капитале). • Присутствие в быстрорастущем сегменте продуктовой розницы – товары ЗОЖ.
• Премиальная оценка относительно продуктовых розничных аналогов.
Слабый макроэкономический фон. Концепция ценностного предложения для покупателей (CVP) не вполне четко определена. Имеются риски для стабильного прибыльного роста.
Nordgold По сообщениям Wall Street Journal, компания планирует разместить 25% акционерного капитала общей стоимостью 5 млрд долл. • Лидер золотодобывающего сегмента (входит в Топ-5 России) с диверсифицированным портфелем действующих рудников (пять – в России, три – в Буркина- Фасо, один – в Гвинее и один – в Казахстане). В 020 г. объем производства составил 1,05 млн унций золотого эквивалента.
• Высокая EBITDA и хорошая рентабельность: 667 млн долл. в 2019 г. при рентабельности по EBITDA 46%.
• Планирует продолжать увеличивать производство на руднике Гросс, имеет проекты развития по наращиванию производственных мощностей.
• Возможное снижение цены на золото.
• Политические риски в ряде стран, где компания осуществляет операционную деятельность.
• Операционные и геологические риски; риски, связанные с реализацией проектов.
GV Gold По данным Bloomberg, компания планирует разместить 25% акционерного капитала и, насколько мы понимаем, ожидает оценку на уровне >1 млрд долл. (100% акционерного капитала). • Входит в Топ-10 российских золотодобывающих компаний (в 2020 г. производство золота увеличилось на 5% г/г до 272 тыс. унц.).
• В 2021 г. производство вырастет до 290-300 тыс. унц., в долгосрочной перспективе – до 15 т (~530 тыс. унц.).
• Новая дивидендная политика.
• Снижение цены на золото.
• Риски в сфере M&A.
• Операционные и геологические риски; риски, связанные с реализацией проектов.
Сегежа Может разместить 25-50% капитала при потенциальной оценке не менее 0,5-1,0 млрд долл. По данным Reuters, IPO может пройти в марте-апреле с целевым объемом 400-500 млн долл. • Основной объем произведенной продукции экспортируется, что позволяет извлечь выгоду из низкой номинированной в рублях базы расходов.
• Доступ к богатой ресурсной базе.
• Возможная база для консолидации фрагментированной отрасли.
• Давление на мировые цены на бумагу и сопутствующую продукцию в 2021 г.
• Амбициозный портфель инвестиционных проектов, включая "Сегежа-Восток" и "Сегежа-Запад".
Совкомбанк По сообщениям СМИ, может разместить 20-30% капитала при оценке банка в ~170-190 млрд руб. Одна из крупнейших частных групп России с доказанной, устойчивой в разных фазах цикла рентабельностью и сбалансированной структурой выручки. Конкурентоспособная франшиза Совкомбанка должна понравиться инвесторам, учитывая ограниченное присутствие представителей российского финансового сектора на рынке акций. Факторы, которые могут оказать давление на рентабельность банковского сектора: аккумуляция кредитных рисков в экономике, ужесточение регуляторных норм и усиление конкуренции.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Аналитики
Аналитики
"Газпромбанк"
участник рейтинга
и оцените материал  
1 пользователь оценил материал на 5.
и оставьте свой комментарий.
 
Обновить
20.02 17:30
kroki:
> 17:25 DIGITAL DOG, а, я ошибся, и вместо привет присет написал. я когда печатаю ни на экран, ни наклавиатуру не смотрю обычно
20.02 17:31
kroki:
сейчас промотрел только предысторию
20.02 17:33
DIGITAL DOG:
> 17:28 kroki, ага... это я так хмуро шучу
20.02 17:37
kroki:
> 17:33 DIGITAL DOG, ну, если постоянно выслушивать откровения бычца, можно и иппохондриком стать. пртиом ладно бы попадал в рынок, Ванга недоделанная, так и тут не так. Хрен забей, смотайся развейся, я две недели назад в Воронцовские пещеры поехал. порядка 5 км пешком от остановки автобуса, подружка у ограды с толпой опросят сфоткалась, и все прибежали как на церемонию награждения Оскара. вот что с животными делает шоу-бизнес.
20.02 17:38
kroki:
поросята - опросята
20.02 17:39
kroki:
нашел новый способ подготовки мяса к жарке. отбиваешь не молотком куъонным, а обратной стороной тяжелого длинного ножа. холодное оружие!
20.02 17:41
DIGITAL DOG:
> 17:37 kroki, да.. завтра еду отдохнуть чутка
20.02 17:42
Новости компаний: Fix Price получила листинг на Московской бирже
Бумаги компании включены в раздел "Первый уровень"  Подробнее >>
20.02 17:42
.mika66:
кроки - ты сам курсы оплатил?
20.02 17:43
DIGITAL DOG:
> 17:37 kroki, бульмень - гений!
..из 100 прогнозов -100 пальцем в ..небо
100% неугадайка - это не каждому дано
20.02 17:43
.mika66:
поребрик устал копипастить...:))
20.02 17:44
ask1:
ExoCet:
> 16:22 Золотoй Теленoк™, а эфир уже 2000 пробил, утроился с НГ, оиксуели вообщем

амеро производители полупроводников удвомлмсь, (с момента где я брал), а по сути м.б. и больше.
а это реал пр.оизводство. так что зачем мне фуфлокоин?
20.02 17:45
ask1:
думаю TSMC тоже не в последних рядах
20.02 17:47
kroki:
подруга сделала их окна фото на фоне гор, там даже пальма в снегу
20.02 17:48
ask1:
Быч , что реадьно рухноло в ГМК? и как это скажется на производстве (если понял из новостного трепа..)
20.02 17:51
Золотoй Теленoк™:
Асся, ну ты же анжинер
20.02 17:51
.mika66:
кроки занял денег у сестры на курсы...:)) стюдент
20.02 17:52
.mika66:
> 17:49 kroki, дело житейское...:)) карлсон
20.02 17:53
.mika66:
> 17:51 kroki, в зоне рукавицы - эт правильно...:))
20.02 17:53
westnikoff:
> 17:48 ask1, Сегодня рабочий день, а Вы прохлаждаетесь в ленте. Вас сократили или Вы пытаетесь набраться свежих идей от местных гуру ленты. Вы так нечестно разбогатеете за их счет.
20.02 17:55
ask1:
> 17:51 Золотoй Теленoк™,

что я знаю про конкр. завод на севере кроме общего предмтавления, ?
не то "дробилка" и не то "погрузочная", толи вся , то ли "часть"., а может
на кольском уже концентрата - допой ешь.
важны подробности.. достоверные.
20.02 17:56
.mika66:
стюдент - твой фриланс тянет на 30тыр. джавамен смешной.
20.02 17:56
westnikoff:
> 17:54 kroki, Ваши предсказания о чем? Да ни о чем
20.02 17:57
kroki:
> 17:54 .mika66, я постоянно обучаюсь
20.02 17:57
ask1:
> 17:53 westnikoff,

прогул, плавно переходящий в прогулку и загулку.
сеня в кабинете из 3х был некто один.... с ипотекой
:-)
20.02 17:59
ask1:
> 17:56 kroki,

м.б. но заводу 50 лет. и его представление заведомо полнее дяди из средней полосы..
20.02 17:59
Золотoй Теленoк™:
Ася, это рудник Заполярный, карьер медвежий, капля в море, но в целом история показывает в каком состоянии находится Производство
20.02 18:01
.mika66:
> 17:57 kroki, не в коня корм

и оставьте свой комментарий.
 

Прогнозы «Ленты Финама»

 
Делайте прогнозы, набирайте баллы, участвуйте в конкурсах и получайте призы.
Россия на ЧЕ по футболу
на 12 июля
Индекс РТС
на 1 февраля
Курс доллара к рублю
на 1 февраля